南方穩健成長基金選股注重價值 近期交易加速

　　主持人：近期中國證監會會同相關部門連續出臺了多項政策，其中《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》引起了基金投資者的廣泛關注。政策出臺后匯添富基金和南方基金幾乎同時表示將運用固有資金購買自己的基金產品，將基金管理公司自身利益和基金持有人捆綁在了一起。基金管理公司敢于以自有資金購買基金，顯示出他們對于自身投資管理水平的自信，那他們的實際投資管理水平到底如何呢？我們今天的基金研究就來為廣大投資者解答這個疑問。

　　主持人：匯添富基金和南方基金，都準備以自有資金購買自己的基金產品，今天主要關注哪一家呢？

　　嘉賓：匯添富基金是一家新成立不久的基金，到目前為止它還沒有發行完成的基金產品，而南方基金則成立時間較早，已經有多年的基金管理紀錄。因此，我們今天還是關注南方基金管理公司。一般來說，對于一家基金管理公司或者一只基金產品的評判需要較長的時間，這樣有利于考察它在不同市場環境下的表現，從而才能夠展現基金管理者的投資水平。所以，我們今天選擇了南方基金管理公司成立時間最早的南方穩健成長作為主要的分析介紹對象，來考察它成立以來的業績情況，它的投資特點和最新的交易情況，希望能夠為廣大投資者提供有用的參考。

　　主持人：實際上，作為我國內地第一只LOF基金產品的管理人，我們此前的節目中已經介紹過了南方基金管理公司的一些基本情況。它是我國內地管理資產規模最大的基金管理公司之一，管理資產規模超過400億元人民幣，管理的基金數量眾多，包括有四只封閉式基金和五只開放式基金，另外還有一只南方高增長基金正在發行之中。其中，它管理的南方穩健成長也是我國第一批成立的開放式基金之一，下面我們來看一下這只基金的基本情況。南方穩健成長基金是南方基金管理公司成立最早的一只開放式基金，基金合同生效于2001年9月，截止到05年第1季度末，它的總份額為32.3億份，到6月21日為止，每單位基金份額的凈值為1. 002元，目前它的基金經理是李旭利先生。

　　投資積極穩健，長期回報4%

　　主持人：剛才我們了解了南方穩健成長的一些基本情況。那下面請文獻給我們介紹一下南方穩健成長在投資風格方面的情況。

　　嘉賓：根據晨星公司的分類，南方穩健成長的投資風格被歸為了大盤成長型。這表示它已經投資的股票具有股本大和成長性較好兩個方面的特點。從風險的角度來看，晨星公司將南方穩健成長歸到了中等。這也符合南方穩健成長基金合同中規定的投資目標：也就是作為穩健成長型基金，在控制風險并保持基金投資組合良好流動性的前提下，力求為投資者提供長期穩定的資本利得。

　　主持人：從投資風格來看，南方穩健成長屬于比較積極穩健的那種。那它過去的實際投資業績情況又如何呢？

　　嘉賓：我們分析了南方穩健成長的歷史投資業績數據，發現該基金在前期表現較好，但最近一段時間的表現不盡如人意。截止到6月17日，南方穩健成長在最近一周、一個月、三個月的回報率分別為負的1.79%，負的2.54%和負的9.35%。由于最近三個月業績的拖累，也導致它從成立以來的總回報率下降到了15.68%，如果折合為年率，大約每年4%。

　　主持人：從南方穩健成長過去的業績來看，它從成立以來的年均回報率在4%左右。而今年以來的業績表現顯得比較差。對此如何看呢？

　　嘉賓：對于南方穩健成長的業績，至少有兩個方面投資者應該關注。第一是投資者可以發現購買基金選時也很重要。由于受到市場環境的影響，不同的時候投資基金得到的回報率肯定有差異。第二個方面是投資者在選擇基金時，對于基金業績的評價要注重長期回報。從南方穩健成長的情況來看，4%的年回報率不算高，但如果對比01年到現在中國股市的整體狀況，我覺得還是體現了專家理財的優勢。當然，也許它可以做得更好一點。

　　股票小幅增倉，行業調整較小

　　主持人：歡迎回來，前面我們介紹了南方穩健成長的業績情況，下面我們來了解一下南方穩健成長資產配置和行業投資的最新情況：根據南方穩健成長公布的投資組合報告，截止到2005年1季度末，南方穩健成長的資產總值是34.76億元，其中股票有25.46億元，占基金資產總值的73.3%，債券資產有8.17億元，占基金資產總值的23.5%，現金及其他資產有1.13億元，占基金資產總值的3.2%。

　　主持人：剛才我們介紹了南方穩健成長05年1季度末的資產配置情況。如果動態地來看，南方穩健成長的股票倉位與以前相比有沒有什么變化呢？

　　嘉賓： 我們比較了南方穩健成長04年各個季度和05年1季度股票占基金資產凈值的比率，發現南方穩健成長的股票倉位在04年2季度出現了較大幅度的下調，當時股票占基金資產凈值比率是下降到了65%。但此后南方穩健成長開始穩步增倉，04年3季度末升到了70.6%，04年末增加到了73%，到了05年1季度末，這一比率再次增加到了73.8%。如果大家回顧一下，可以發現在大盤從去年1700點開始下降之后，在1400點以上南方穩健成長是減倉的，但從1400點之后，隨著大盤一路下滑，南方穩健成長是一路增倉。這就有兩種可能，第一是它并不關注市場短期內的波動，而是從長期投資的角度來發掘有投資價值的股票；第二種可能就是它的基金經理對于市場走勢的判斷出現了失誤，或者說它沒有想到市場會調整到目前這樣的位置。當然，不管是哪種可能，從現在的情況來看，南方穩健成長的基金持有人近期凈值損失較大與它前期的連續增倉是有直接關系的。

　　主持人：從分析的結果來看，從04年3季度以來，南方穩健成長的股票倉位一直在穩步上升。那文獻，南方穩健成長在行業配置方面又有什么特點呢？

　　嘉賓：在行業配置方面，南方穩健成長與其他基金很相似，它投資最多的也是交通運輸倉儲業，在該行業上的投資額占到了基金資產凈值的16.9%；南方穩健成長投資額占基金資產凈值比率超過10%的另外一個行業是金屬、非金屬行業，該比率為11.7%；排在第3到第5位的分別是電力、煤氣及水的生產和供應業，采掘業，和金屬、非金屬，投資比例分別達到基金凈值的9.5%、8.1%、和7.9%。

　　主持人：剛才介紹了南方穩健成長在05年1季度末投資最多的五個行業。那與以前相比，南方穩健成長05年1季度末在行業配置上作了哪些調整呢？

　　嘉賓：在行業調整上，南方穩健成長的力度相對較小。我們以行業投資額占基金資產凈值比例的變化來看，南方穩健成長05年1季度增加最多的三個行業分別是交通運輸倉儲業、食品飲料業和信息技術業。其中，交通運輸倉儲業占基金資產凈值比率增加了2.7個百分點，增幅比較明顯；食品飲料和信息技術業凈值占基金凈資產比率則分別小幅增加了1.8和1.5個百分點。與此同時，南方穩健成長也降低了部分行業上的配置比例，減少的幅度也都較小。其中，減少最多的采掘業占基金凈值比率下降了2.92%，電力、煤氣及水的生產和供應業下降了1.73%，機械、設備、儀表的該項比例下降了1.37%。

　　選股注重價值，近期交易加速

　　主持人：休息之后，我們繼續來分析南方穩健成長的情況。前面我們分析了倉位變化和行業變化，我們接著來看看南方穩健成長最偏好的個股有哪些。我們來看一下它的前十大重倉股名單：南方穩健成長的前十大重倉股包括中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)和贛粵高速(資訊 行情 論壇)。

　　主持人：從南方穩健成長05年1季度末重倉股的情況來看，這些公司顯然都是投資者非常熟悉的優質上市公司，也是我們以前介紹過的多家基金公司共同的投資對象，看來南方穩健成長最注重的還是價值投資。那文獻，如果動態地來看，與04年末相比，南方穩健成長的重倉股有什么新的變化嗎？

　　嘉賓：分析之后，我們發現南方穩健成長的重倉股在05年1季度有如下幾個方面的變化：首先在增持的股票方面，前十大重倉股中多出了一只新股票，上港集箱。但這只股票在04年末已經在南方穩健成長的投資組合中了，只是在1季度又進一步增加了158萬股。另外，南方穩健成長在05年1季度的前十大重倉股中還有2只股票的持股數增加了，分別是寶鋼股份增加了500萬股，中集集團增加了76萬股；減持個股方面，在南方穩健成長04年末的重倉股中，招商銀行(資訊 行情 論壇)在05年1季末退出了前十大重倉股；另外有長江電力、中國石化、華能國際、贛粵高速和上海機場5只重倉股被減持。在前十大重倉股中貴州茅臺和中興通訊兩只個股的持股數則沒有發生變化。

　　主持人：看完了南方穩健成長前十大重倉股的數據，我們在節目的最后請文獻來介紹一下05年4月份以來南方穩健成長的投資活動。

　　嘉賓：我們對南方穩健成長在深圳市場專用席位的交易情況進行了統計分析，發現一些很有意思的信息。首先是從05年4月份以來它總的交易比較活躍。從05年4月1日到6月21日，南方穩健成長在深市的總交易金額達到了3.4億元，占1季度末25.46億元股票市值的13.4%。這說明它的基金經理在這段時間內對自己的投資組合有一定的調整。其次，如果從交易的時間分布來看，南方穩健成長近期的交易有加速的跡象。它在4月份的交易金額為3500萬元，5月份為9300萬元，而6月份以來的交易金額已經達到了2.11億元，其中6月9日一天的交易金額就達到了將近7000萬元。從交易的方向上來看，在目前的大盤狀態下，結合南方穩健成長此前持有的投資組合特點及其操作風格，它近期的交易可能主要包括兩個方面，第一是正如它的基金經理在1季度投資組合報告中說的那樣調低一些周期性品種的投資；第二則是在目前大盤整體價位較低的時候進一步增加在公用事業、基礎設施和基本消費品方面的倉位。在目前的情況下，南方穩健成長減倉的可能性應該并不大。

　　(全景-交易日【數據說話】/文獻)