基金重倉股再筑漂亮俱樂部

　　記者 易非 深圳報道

　　寶鋼、長江電力(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)，42家試點方案出臺之后，基金開始心跳不已。昨日盤面顯示，上證指數上漲30點，深證指數上漲77點，兩市交易量明顯放大。而基金重倉股中，歌華有線(資訊 行情 論壇)、鹽田港、煙臺萬華等股票漲停，貴州茅臺、雙匯發展、海油工程等大部分基金重倉股也均

有不同漲幅。有關人士分析說，“昨天基金及與基金相關的資金應該非常積極。基金已經開始行動了。”

　　改革不確定性的擔心已經解除

　　第一批試點方案出來后，市場持續下跌，基金重倉股更是狂瀉不止。部分市場人士認為，這是股權分置的不確定性所導致，諸多投資人士建議，政府應該拿出資產質量較好、代表性強的國有大中型企業來進行試點，同時確定補償底線，通過以上多種措施來消除改革的不確定性，提高基金等機構投資者對股權分置試點改革的信心。

　　第二批股權分置改革試點工作的正式啟動明顯消除了基金的擔心。有關人士分析說，第二批試點企業覆蓋面廣，引入了寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力和上港集箱等大盤藍籌企業參與改革，試點涵蓋了大型中央企業、地方國企、民營企業和中小板企業等不同類型和層面的企業，公司質地差別較大，從而增強了試點企業的代表性，其次規模大，共42家公司入圍，能在較大程度上激發場內場外資金的參與熱情，同時部分公司將采用縮股/送股加權證的組合方案，基本鎖定補償底線。

　　對此，南方等基金管理公司也表示，股權分置改革的不確定性正在消除，同時這意味著股權分置改革開始提速，給了參與者明確信號，減少了改革對市場的沖擊與影響。更為關鍵的是，第二批試點方案的推出還增加了基金對管理層的信心。上證綜指在6月6日擊穿1000點后，政策頻出。南方等基金管理公司分析說，連續利好政策的出擊，意味著管理層正在有組織、有步驟地共同推動中國證券走出泥潭。從政策內容看，無論是針對股權分置的配套改革、對紅利稅的減半征收還是對券商的拯救，從市場發展來說，都是利好。從管理層的一系列舉措可以清晰地看到，政府對于股權分置改革的決心和維護市場穩定的初衷。

　　能否消除宏觀面的擔心

　　實際上，對于5月份以來的下跌，銀華等基金公司表示，股權分置改革只是下跌的誘因，而根本原因還是對宏觀經濟增長和企業盈利增長預期下降，在這種預期下，機構選擇賣出部分藍籌股。在一個恐慌性下跌的市場中，投資者對利好、利空的判斷必然會受到下跌的影響。利好也被看成利空的事情并不少見，在這種恐慌性心理的壓力下，藍籌股遭遇了連續的下跌。對宏觀面的預期中，以外資機構為主的投資者認為未來中國經濟增長軌跡呈急速回落和衰落之勢，如里昂證券認為中國在2007年將正式進入衰退期，GDP增長率在4%以上。

　　相對而言，國內機構類似觀點的研究報告則顯得更為客觀，如銀華基金在中期策略報告中分析認為，在拉動經濟增長的三駕馬車中，國內的出口面臨明顯回落，投資也將緩慢下降，而消費盡管會在較長時間內維持穩定增長，但還是難以成為拉動經濟再一次增長的主要力量，因此未來兩年中國經濟減速不可避免。有關數據顯示，微觀主體利潤的波動一向大于宏觀經濟增長率的波動，當GDP見頂回落之后，微觀主體利潤下降得會更快。宏觀經濟增長率下降1%，有的公司利潤也許會下降50%。因此，難怪機構投資者談宏觀增速下降而色變。

　　不過，對于宏觀經濟的觀點，也有基金公司比較樂觀。如南方基金管理公司表示，我國宏觀調控已經兩年有余，已經基本恢復平穩，企業生存環境將得到改善。此外宏觀調控的目標并不是讓經濟變冷，而是要促進其結構更加合理，讓經濟增長更加有持續性，這種放緩不是增長趨勢的變化，而是增長節奏的一種變化。相對于全球經濟，中國仍然是世界上經濟增長速度最快的國家，中國的部分優質企業能夠得到超常規的發展。

　　基金重倉股再成熱門品種

　　不管對于宏觀面是否持有擔心，可以確認的是，第二批試點方案必將激起一輪較大的行情。但因為宏觀面的因素，此輪行情的性質可能在很大程度上屬于反彈，業內人士表示，今年三季度市場將以做多為基調。

　　長盛基金的策略研究員童學軍向記者表示，解決股權分置的啟動對市場應該是實質利好，每股價格因為對價的存在而下降20-30%(全市場)，而嚴格講公司價值改革前后是不變的，其結果就是上漲。銀華基金管理公司中期策略報告中表示，如果解決股權分置時，A股流通股股東平均獲得10送3的補償，假設流通股股東手中的總市值不變，則股價相應“除權”下滑23%，屆時按總股本加權平均計算的市盈率將下降到13.95倍，低于美股24.59%，因此A股總體已具備一定投資價值。

　　分析人士認為，第二批試點方案推出大盤藍籌股，如果接下來再推出大比例、能激發市場熱情的送股方案，將促使很多資金在所謂的“尋寶游戲”中不再拋棄原有的基金重倉股，而去追逐那些質地不算太好的試點預期股票，基金重倉股將重新成為投資者追逐的熱門品種。多家基金管理公司向記者表示，很多基金重倉股基本面一直很好，估值合理，如果再有較好的補償方案，對投資人可謂錦上添花。銀華基金投資人士也表示，公司價值不會因為股權分置改革而變，股票選擇首先要選公司價值優異的公司，優質公司的資產價值能順利轉變為股票增值，讓流通股股東能獲得實實在在的收益。