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□記者 易非 深圳報道
寶鋼、長江電力(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)，42家試點(diǎn)方案出臺之后，基金開始心跳不已。昨日盤面顯示，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲30點(diǎn)，深證指數(shù)上漲77點(diǎn)，兩市交易量明顯放大。而基金重倉股中，歌華有線(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等股票漲停，貴
州茅臺(資訊 行情 論壇)、雙匯發(fā)展(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)等大部分基金重倉股也均有不同漲幅。有關(guān)人士分析說，“昨天基金及與基金相關(guān)的資金應(yīng)該非常積極。基金已經(jīng)開始行動了。”
改革不確定性的擔(dān)心已經(jīng)解除
第一批試點(diǎn)方案出來后，市場持續(xù)下跌，基金重倉股更是狂瀉不止。部分市場人士認(rèn)為，這是股權(quán)分置的不確定性所導(dǎo)致，諸多投資人士建議，政府應(yīng)該拿出資產(chǎn)質(zhì)量較好、代表性強(qiáng)的國有大中型企業(yè)來進(jìn)行試點(diǎn)，同時確定補(bǔ)償?shù)拙�，通過以上多種措施來消除改革的不確定性，提高基金等機(jī)構(gòu)投資者對股權(quán)分置試點(diǎn)改革的信心。
第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的正式啟動明顯消除了基金的擔(dān)心。有關(guān)人士分析說，第二批試點(diǎn)企業(yè)覆蓋面廣，引入了寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力和上港集箱等大盤藍(lán)籌企業(yè)參與改革，試點(diǎn)涵蓋了大型中央企業(yè)、地方國企、民營企業(yè)和中小板企業(yè)等不同類型和層面的企業(yè)，公司質(zhì)地差別較大，從而增強(qiáng)了試點(diǎn)企業(yè)的代表性，其次規(guī)模大，共42家公司入圍，能在較大程度上激發(fā)場內(nèi)場外資金的參與熱情，同時部分公司將采用縮股/送股加權(quán)證的組合方案，基本鎖定補(bǔ)償?shù)拙�。
對此，南方等基金管理公司也表示，股權(quán)分置改革的不確定性正在消除，同時這意味著股權(quán)分置改革開始提速，給了參與者明確信號，減少了改革對市場的沖擊與影響。更為關(guān)鍵的是，第二批試點(diǎn)方案的推出還增加了基金對管理層的信心。上證綜指在6月6日擊穿1000點(diǎn)后，政策頻出。南方等基金管理公司分析說，連續(xù)利好政策的出擊，意味著管理層正在有組織、有步驟地共同推動中國證券走出泥潭。從政策內(nèi)容看，無論是針對股權(quán)分置的配套改革、對紅利稅的減半征收還是對券商的拯救，從市場發(fā)展來說，都是利好。從管理層的一系列舉措可以清晰地看到，政府對于股權(quán)分置改革的決心和維護(hù)市場穩(wěn)定的初衷。
能否消除宏觀面的擔(dān)心
實(shí)際上，對于5月份以來的下跌，銀華等基金公司表示，股權(quán)分置改革只是下跌的誘因，而根本原因還是對宏觀經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利增長預(yù)期下降，在這種預(yù)期下，機(jī)構(gòu)選擇賣出部分藍(lán)籌股。在一個恐慌性下跌的市場中，投資者對利好、利空的判斷必然會受到下跌的影響。利好也被看成利空的事情并不少見，在這種恐慌性心理的壓力下，藍(lán)籌股遭遇了連續(xù)的下跌。對宏觀面的預(yù)期中，以外資機(jī)構(gòu)為主的投資者認(rèn)為未來中國經(jīng)濟(jì)增長軌跡呈急速回落和衰落之勢，如里昂證券認(rèn)為中國在2007年將正式進(jìn)入衰退期，GDP增長率在4%以上。
相對而言，國內(nèi)機(jī)構(gòu)類似觀點(diǎn)的研究報告則顯得更為客觀，如銀華基金在中期策略報告中分析認(rèn)為，在拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，國內(nèi)的出口面臨明顯回落，投資也將緩慢下降，而消費(fèi)盡管會在較長時間內(nèi)維持穩(wěn)定增長，但還是難以成為拉動經(jīng)濟(jì)再一次增長的主要力量，因此未來兩年中國經(jīng)濟(jì)減速不可避免。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，微觀主體利潤的波動一向大于宏觀經(jīng)濟(jì)增長率的波動，當(dāng)GDP見頂回落之后，微觀主體利潤下降得會更快。宏觀經(jīng)濟(jì)增長率下降1%，有的公司利潤也許會下降50%。因此，難怪機(jī)構(gòu)投資者談宏觀增速下降而色變。
不過，對于宏觀經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，也有基金公司比較樂觀。如南方基金管理公司表示，我國宏觀調(diào)控已經(jīng)兩年有余，已經(jīng)基本恢復(fù)平穩(wěn)，企業(yè)生存環(huán)境將得到改善。此外宏觀調(diào)控的目標(biāo)并不是讓經(jīng)濟(jì)變冷，而是要促進(jìn)其結(jié)構(gòu)更加合理，讓經(jīng)濟(jì)增長更加有持續(xù)性，這種放緩不是增長趨勢的變化，而是增長節(jié)奏的一種變化。相對于全球經(jīng)濟(jì)，中國仍然是世界上經(jīng)濟(jì)增長速度最快的國家，中國的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠得到超常規(guī)的發(fā)展。
基金重倉股再成熱門品種
不管對于宏觀面是否持有擔(dān)心，可以確認(rèn)的是，第二批試點(diǎn)方案必將激起一輪較大的行情。但因?yàn)楹暧^面的因素，此輪行情的性質(zhì)可能在很大程度上屬于反彈，業(yè)內(nèi)人士表示，今年三季度市場將以做多為基調(diào)。
長盛基金的策略研究員童學(xué)軍向記者表示，解決股權(quán)分置的啟動對市場應(yīng)該是實(shí)質(zhì)利好，每股價格因?yàn)閷r的存在而下降20-30%(全市場)，而嚴(yán)格講公司價值改革前后是不變的，其結(jié)果就是上漲。銀華基金管理公司中期策略報告中表示，如果解決股權(quán)分置時，A股流通股股東平均獲得10送3的補(bǔ)償，假設(shè)流通股股東手中的總市值不變，則股價相應(yīng)“除權(quán)”下滑23%，屆時按總股本加權(quán)平均計算的市盈率將下降到13.95倍，低于美股24.59%，因此A股總體已具備一定投資價值。
分析人士認(rèn)為，第二批試點(diǎn)方案推出大盤藍(lán)籌股，如果接下來再推出大比例、能激發(fā)市場熱情的送股方案，將促使很多資金在所謂的“尋寶游戲”中不再拋棄原有的基金重倉股，而去追逐那些質(zhì)地不算太好的試點(diǎn)預(yù)期股票，基金重倉股將重新成為投資者追逐的熱門品種。多家基金管理公司向記者表示，很多基金重倉股基本面一直很好，估值合理，如果再有較好的補(bǔ)償方案，對投資人可謂錦上添花。銀華基金投資人士也表示，公司價值不會因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而變，股票選擇首先要選公司價值優(yōu)異的公司，優(yōu)質(zhì)公司的資產(chǎn)價值能順利轉(zhuǎn)變?yōu)楣善痹鲋担屃魍ü晒蓶|能獲得實(shí)實(shí)在在的收益。
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