基金股權變更高發：外資開閘求進 券商變現謀退

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　一方在撤退，一方在步步緊逼，內資、外資股東的股權騰挪使得國內基金業再起波瀾。

　　6月17日，大成基金管理公司發布公告稱：證監會已經批復同意大成基金的股權變更申

請，廣東證券將所持大成基金的23%的股份轉讓給中泰信托投資有限責任公司。而6月9日，景順長城基金公司亦發布了有關股權變更的公告，公告稱，外方股東景順公司已經將股權增持到49%的上限。

　　大成和景順長城這兩家公司的股權變化實際上反映了目前中資、合資基金公司股權的變化態勢。

　　景順資產觸49%上限

　　景順長城基金公司于6月9日發布的公告稱：根據國家法律法規的規定和加入WTO的有關承諾，經中國證監會批準，景順長城基金公司股東之間的股權轉讓已經完成。長城證券受讓開灤�摷瘓F�斢邢挢熑喂�司所持的公司16%的股權，景順資產管理有限公司受讓大連實德集團有限公司持有的公司16%的股權。

　　這次受讓完成后，景順長城基金公司注冊資本保持不變，股東及出資比例分別為長城證券有限責任公司49%、景順資產管理有限公司49%、開灤�摷瘓F�斢邢挢熑喂�司1%和大連實德集團有限公司1%。

　　引人關注的是，開灤集團和大連實德在景順長城基金公司只保留了1%的股權。據了解，這是景順資產和長城證券方面協商的結果，由于根據WTO的協議規則，外資只能在合資基金公司中最高持有49%的股權，這意味著景順只能持有49%，而剩下51%的股權如果全部讓與長城證券，長城證券將變為第一大股東。而開灤集團和大連實德各保持1%，景順資產和長城證券就可以以各占49%的出資比例，并列第一大股東的地位。

　　廣證“減持”大成

　　6月17日，同城的大成基金公司也公告表示公司股權發生變化：中泰信托投資有限責任公司受讓廣東證券轉讓的股份后，其對大成的持股比例變為48%，廣東證券股份有限公司的股權比例則降為2%，光大證券有限責任公司、中國銀河證券有限責任公司仍保持25%的持股比例。廣證2%的股權比例實際上只是象征意義。對于大部分證券公司來說，能持有基金公司股權，都算是擁有一份優質資產。大成基金是老十家基金公司之一，管理基金資產規模逾百億，在這個時候賣掉大成的股權，確實是情非得已。

　　在中國貨幣網上廣證未經審計的報表顯示，2004年虧損25110萬元，其中自營業務虧損6771萬元。廣證一直在艱難地尋求重組，力求擺脫被托管清算的命運。然而，由于資金的緊張以及自身問題重重，廣證將大成的股權轉讓給了華聞控股旗下的中泰信托。

　　由于此前中泰信托就以類似原因接手大鵬證券持有大成基金的25%的股權(當時大鵬證券曾是大成的大股東，為了解決大鵬證券的問題，大鵬證券賣掉了大成基金這塊優質資產)，這樣中泰信托一躍成為大成基金的第一大股東。

　　大成基金管理公司有關人士對本報記者表示：“中泰信托是大成的老股東，原來就持有大成25%的股權，此次增持顯示了其對大成基金管理公司前景的看好。”

　　股權變更高發期

　　大成基金和景順長城基金股權的變動表明了基金公司股權繼“1＋1”政策以來的新一輪變動。

　　對于合資基金公司來說，現在是外方開始跑馬圈地，將股權迅速增至49%上限的絕佳時機。

　　根據2002年7月1日起實施的《外資參股基金管理公司設立規則》第八條規定，“外資持股比例或者在外資參股的基金管理公司中擁有的權益比例，累計(包括直接持有和間接持有)不超過33%，在我國加入世界貿易組織后三年內，該比例不超過49%”。

　　去年11月份，我國加入世貿組織已滿三年，根據上述規定，基金公司外資持股比例可以突破33%，達到49%的上限。

　　參與多家合資基金公司法律事務的上海源泰律師事務所廖海律師在接受本報記者采訪時表示：幾年前中國合資基金公司外方股東剛開始的股權是33%，但外方在合資合同里面寫得很清楚，一旦政策允許，將把股權上升到49%。

　　一個問題是收購價格怎么確定，廖海說，合資雙方有的是剛開始就定好價格，有的則按現在公司股權的市場價值定價。

　　目前已經開業的合資基金公司共有14家，其中普遍的股權結構為兩家股東，中方持股67%，外方達到上限33%，如華寶興業、海富通、國聯安等，另外有少數幾家基金公司外方低于33%。

　　因為政策口子放開，很多合資基金都在申請增持到49%的上限。“由于申請提高股權比例也需要一定的程序，所以也需要一定的時間。”廖海說。

　　與外資積極提高股權謀求控制權相反，很多券商求資金變現，無奈開始從基金公司中撤出股權。如前述廣證轉讓大成基金的股權，以及更早的南方證券轉讓南方基金的股權等。目前最典型的是一直處于停滯狀態的漢唐澳銀基金，也是因為漢唐證券被托管，而一直無法開業，面臨流產危險。6月17日，和大成基金同天發布股權變更公告的嘉實基金也顯示，原股東北京證券退出嘉實基金，由德意志資產管理公司接手部分股權。

　　歷史上，國內券商一直是基金的主力發起人，很多基金公司的控股股東都是券商，因此，券商的興衰也影響到基金公司股權的穩定。目前，由于長年的熊市，券商問題開始暴露，2004年就有6家券商被托管，今年也不斷有新的券商加入托管行列，這必將引發基金公司股權的變動。

　　無論是合資，還是本土基金公司，股權變動或多或少會引起實際控制權的變化。在合資基金中，外資股權比例上升到49%，其控制權會得到加強。從景順長城的案例來看，盡管外方增持后，中外雙方仍然保持同樣的持股比例，第一大股東的頭銜已經戴到了景順資產管理的頭上。

　　景順長城模式是否會在其它合資基金繼續沿襲還很難確定，因為不同合資基金公司間的股東談判能力并不相同，可能出現更多的還是中方51%、外方49%的模式。