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□兵器財務有限公司 翁開松
2005年中國證券市場，無疑是一個特定歷史背景下的市場，基金作為目前A股市場最大的機構投資者，在股權分置改革進程中，在匯率預期、經濟增長不明朗的情況下，不得不面臨這種試點帶給市場波動的壓力，不得不承受預期不明帶來的波動，但正是這特定的歷史環境，才會造就特定的投資機會。
2005年6月8日大盤的上漲，可以說是股權分置特定背景下的新行情，未來方案的多樣化，公司的多元化，參與主體的深度和廣度，將使行情變得更有活力和復雜。場內的主體基金公司和保險公司，自然不是這次行情的發動者，由于基金公司內部的分歧和資金情況，基金整體上處在一種防守的狀態。新入場機構，也就是市場傳聞的神秘資金，突然之間，戰略性介入股市，必將讓整個市場充滿了激情。在基本面和資金面的雙重演繹下，在中國證券股權制度出現變革的前提下，特定歷史背景下的投資機會已經到來。
一線藍籌股的方案決定行情深度
特定歷史時期，總是會帶來特定投資品種機會。當年，電報和鐵路的發明，造就了美國伊利鐵路的巨大投資機會；香港回歸大陸，索羅斯與香港政府的博弈，決定了匯豐控股(資訊 行情 論壇)等指標股的地位；在股權分置的背景下，就決定了大盤藍籌的地位，中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等一線指標股無疑是資金流的主戰場。2005年6月8日一周，長江電力周成交額24.98億，武鋼股份18.72億，寶鋼17.32億，招商銀行15.48億，中國石化14.75億。無疑，這些指標股的股權分置試點方案，將決定行情的深度和高度。
在實際操作中，不同指標股，其方案導致的結果自然是有差別的，這些差別將使得指標股行情在未來出現分化。比如，長江電力送2或送1、送3的結果，或長江電力推行不同權證方案，將使得股價漲幅差別明顯。總而言之，未來一線藍籌方案預期變化將左右行情的演變，成為主流資金關注的重點。
多樣化方案將成行情演變新亮點
股權分置的第一步，主要以送股為主，在以后的方案中，縮股、權證等多種方案也浮出水面。一些股價遠低于凈資產的公司，股份回購也會不斷出現。這些，自然是未來行情的新亮點。而且，未來市場的不同預期，為股權分置試點個股的分化埋下了伏筆。大股東和流通股東之間談判、博弈會出現微妙的變化。當然，未來方案越好，市場的預期就越好，行情發展就越健康。對于一些現金流很好的公司，股價遠低于凈資產，如鋼鐵股，大股東進行回購，不但能穩定股價，大股東也能從回購中受益。同時也會提升大股東的社會形象。華僑城(資訊 行情 論壇)的回購事件，也深得流通股東和市場的認同。邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)近日宣布以不超過3.5億元資金，不超過5.8元的價格回購不超過6000萬股，給市場增加了新的熱點，也就是回購板塊行情。近期，申能股份(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)、浙江龍盛(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)等一批股票的走強，與傳聞的試點方案有關。一些投行公司也加快對上市公司的溝通和項目的進程，縮股、送股、權證、回購等多種方案的預期推出，也在影響場外資金的入市進程。對于一些質地較差的公司，股權分置將加速行業和公司的整合，兼并收購將為企業和資本市場帶來新的利潤增長點和市場亮點。
行業龍頭投資機會將更加明顯
在股權分置改革的同時，可以看到，新一屆政府更加注重中國企業的全球競爭力，并鼓勵中國企業走出去。并且，中國領導人在外交政策上也更多體現了經濟政治外交，為一些好公司走向國際化，不斷提供便利。中國石油(0857)近期成為香港市場最大的亮點，股價不斷創新高，與其在海外進行大的收購是分不開的。今天，中國的國際地位和實力的提高，也要求中國企業提升全球競爭力。像中國石化，如果能夠整合國內石化行業，并加速整合兼并海外業務，這些股票未來就值得重視。長江電力除了在做好三峽業務外，如果能夠整合長江水域的水電，其意義是不一樣的，如果公司將來有足夠的實力，再走出去，就是中華民族的驕傲。華為和中興通訊(資訊 行情 論壇)如果在未來的市場中，特別是海外業務中，在擴大市場的份額的同時，提高毛利率，華為和中興通訊就不僅僅是中國的華為和中興通訊，更是世界的華為和中興通訊。海螺水泥(資訊 行情 論壇)是典型的周期性行業，在國內資金對周期性公司厭惡到極點并迅速撤離的過程中，是外資將其底部買出來的，外資能成為A股的前幾大股東，是其看到公司在行業不好時有整合行業的能力。中集集團(資訊 行情 論壇)作為全球集裝箱行業的老大，其業務已經延伸到半掛車、罐車設備、木業、登機橋等相關領域，而且，半掛車業務很快將要成為全球的老大。中集先后收購了張家港圣達因公司，收購了美國的半掛車公司、英國的拖盤箱公司、德國的冷藏箱技術公司等，收購冬泳的資金并不多，但很快就能贏利，這些足以讓中國人為有這樣的公司而自豪和驕傲。伊利股份(資訊 行情 論壇)曾是市場最有爭議的公司，但是伊利股份股價在前期強勢股紛紛倒下的時候，其股價卻很平靜，原因就在于其穩固了行業龍頭的地位。目前國內乳業的集中度在提高，如果公司在未來發展過程中，能抓住機會，整合行業，就更值得關注。
當然，隨著中國經濟實力的增強，隨著政府大的政治經濟策略的實施，相信未來中國國際化的龍頭企業的機會會更多，資本市場作為市場的風向標，一定會體現龍頭股的魅力。特別是在股權分置過程中，隨著市場速度加快，兼并收購將成為股權分置后期行情最大的亮點。那些真正行業龍頭，管理優秀的公司，過去資本運作出色的公司，將加速行業整合，成為未來行情的旗幟。
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