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□本報(bào)記者 楊波
日前，在大量認(rèn)購(gòu)資金的追逐下，作為貨幣市場(chǎng)收益率標(biāo)桿的一年期央行票據(jù)的發(fā)行利率被壓低至1.5228%，創(chuàng)下歷史新低，一周前一年央行票據(jù)收益率尚在1.8434%。而上周一，一年短期國(guó)債在700億資金的追捧下，收益率也降至1.42。
另一方面，得益于債券市場(chǎng)的狂漲，債券型基金的績(jī)效較好，平均凈值增長(zhǎng)率為0.34%。華夏債券、大成債券、國(guó)泰金龍、嘉實(shí)理財(cái)債券等的凈值增長(zhǎng)率都高于0.5%。
低利率狀態(tài)將持續(xù)
那么，這種低利率狀態(tài)能否持續(xù)呢？
對(duì)此，資深債券市場(chǎng)專家、海通證券研究員王亞男認(rèn)為，現(xiàn)在短期債券、央行票據(jù)與回購(gòu)利率都處在相當(dāng)?shù)偷乃剑@種局面估計(jì)還要維持一段時(shí)間，因?yàn)橘Y金面仍相當(dāng)寬松。一方面，國(guó)家宏觀調(diào)控壓縮了一部分投資，市場(chǎng)曾一度流行“放貸不如買券”的說(shuō)法，有相當(dāng)部分銀行信貸資金流到債券市場(chǎng)，日前公布的5月份金融數(shù)據(jù)，顯示銀行體系的資金仍舊寬裕，這種局面短期內(nèi)還沒(méi)有任何改變的跡象；另一方面，從最近公布的CPI數(shù)據(jù)看，CPI呈平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)，債券價(jià)格的大幅上揚(yáng)主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于加息的擔(dān)心已徹底消除。而人民幣升值預(yù)期依舊強(qiáng)烈，因此，政策面也較為認(rèn)可這種資金面寬松的局面，為匯率改革作出一個(gè)前期準(zhǔn)備。
另有分析人士認(rèn)為，債券市場(chǎng)的強(qiáng)勁牛市以及債券基金凈值的迭創(chuàng)新高，是對(duì)市場(chǎng)利率走勢(shì)的一種真實(shí)反應(yīng)。預(yù)期在今年年底前，這種趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。
謹(jǐn)慎投資債券基金
由于資金面推波助瀾，上證國(guó)債指數(shù)今年以來(lái)的升幅已達(dá)9.8%。近日交易所債市持續(xù)上揚(yáng)，尤其是上市不久的新債價(jià)格持續(xù)上漲，都從百元以下一舉上漲到百元之上，幾乎全部債券基金都從中不同程度地受益。
作為一種低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，債券基金在不到半年時(shí)間里能取得3.5%的收益，讓大多數(shù)投資者感到滿意。不過(guò)，國(guó)泰君安研究所在6月資產(chǎn)配置中就把債券基金定為0，國(guó)泰君安認(rèn)為，經(jīng)過(guò)1年的牛市后，債券市場(chǎng)已經(jīng)顯露出調(diào)整的跡象，目前的債券指數(shù)只是因?yàn)槭袌?chǎng)短期資金比較充裕，才一直在高位徘徊，隨著中長(zhǎng)期升息壓力的作用和資金流向的改變，債市很有可能進(jìn)入一個(gè)調(diào)整時(shí)期。
據(jù)測(cè)算,目前大型商業(yè)銀行的平均資金成本處于1.2%至1.3%之間。這表明目前一年期央行票據(jù)的收益率水平已逼近商業(yè)銀行的平均資金成本。
盡管在短期內(nèi)，迫于資金的壓力，債券投資收益率仍有繼續(xù)下降的可能，但是無(wú)視資金成本的運(yùn)作方式顯然無(wú)法長(zhǎng)久維系。這就意味著,資金必須尋找新的出路。
而證券市場(chǎng)正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革，很可能將從根本上增加股票的吸引力，在“6.8”行情之后，轉(zhuǎn)機(jī)已開(kāi)始出現(xiàn)。一旦股票市場(chǎng)出現(xiàn)了新的機(jī)遇,債市資金流入的可能性將非常大。
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