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記者 高廣華
新報(bào)訊 雖然證監(jiān)會頒布的《貨幣市場基金投資、估值等相關(guān)問題實(shí)施細(xì)則》給貨幣基金的超高收益率降了降溫，但隨著央行公布的《短期融資券管理辦法》的出臺，又讓投資者對貨幣基金未來收益率的提高充滿了期望。那么，什么是短期融資券，他的推出真能給貨幣基金帶來新的投資機(jī)會嗎？為此，記者采訪了招商現(xiàn)金增值基金經(jīng)理胡軍華。
“所謂短期融資券在國外被稱為商業(yè)票據(jù)，就是指企業(yè)發(fā)行的短期債券。”胡軍華說，長期以來，我國直接融資發(fā)展滯后，直接與間接融資比例失調(diào)，銀行貸款在企業(yè)融資中比重達(dá)90%左右，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險直接轉(zhuǎn)化為銀行風(fēng)險，制約了貨幣市場的進(jìn)一步發(fā)展。而短期融資券的推出，不僅為企業(yè)融資提供了渠道，同時還給貨幣市場帶來了擴(kuò)融。
短期融資券推出后人氣極旺，日前中國鋁業(yè)2005年首批20億短期融資券在銀行間市場發(fā)行，結(jié)果獲得了6倍的超額認(rèn)購。胡軍華指出，短期融資券在目前市場環(huán)境下，發(fā)行仍備受市場追捧，且發(fā)行利率基本沒有體現(xiàn)出不同發(fā)行人信用等級與資產(chǎn)質(zhì)量的差異，這些都說明了市場對該品種的認(rèn)可程度。
據(jù)悉，剛剛結(jié)束的首批5家企業(yè)短期融資券的發(fā)行規(guī)模總計(jì)為109億，發(fā)行期限有3個月、6個月、9個月、一年期四類，發(fā)行利率分別為1.98%、2.59%、2.7%、2.92%。其中，一年期品種以92億、占發(fā)行總量84%的比例成為首批企業(yè)短期融資券的主打品種。胡軍華認(rèn)為，短期融資券將豐富貨幣市場投資工具，有利于貨幣市場的均衡發(fā)展。這次發(fā)行的短期融資券不管是在信用評級上，還是在剩余期限上，大多數(shù)都屬于貨幣市場基金的投資范圍，這也為貨幣市場基金的投資提供了更多的選擇。安全性、流動性和收益性是貨幣基金的生存根本，而專業(yè)化的管理和主動式組合投資仍可以讓貨幣市場基金獲得超過存款利率的收益。
他還認(rèn)為，短期融資券的推出將促進(jìn)利率市場化進(jìn)程，提高市場的信用風(fēng)險意識。而對于企業(yè)而言，作為企業(yè)主動負(fù)債工具，短期融資券能有效降低企業(yè)融資成本，以本批一年期企業(yè)短期融資券發(fā)行利率2.92%估算，即便考慮承銷、信用評級、審計(jì)、律師等費(fèi)用，相對于銀行貸款利率，融資成本降低幅度近200BP。因此，作為一個多方受益的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，短期融資券發(fā)展空間將非常廣闊。
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