基金在繼續減倉

　　□中信證券 江賽春

　　上周A股市場出現了極為壯觀的反彈。前期輪番做空的基金重倉股成為引領反彈的板塊。但從上周基金的操作來看，基金總體上保持著一定程度上的減倉態勢，由基金主導發動此輪反彈的可能性很小。相反，有部分基金采取了反彈減倉的策略。

　　倉位測算結果顯示，上周五88只開放式基金加權平均倉位為61.20%，比前周的61.65%小幅下降了0.45%。封閉式基金加權平均倉位從前周的66.15%略為回升至67.12%。但若考慮到上周股指高達8.83%的漲幅，扣除價格變動因素后實際上減倉較為明顯。

　　在上周三的“井噴”行情中，前期大幅做空的基金重倉股成為引領反彈的風向標。對于本輪反彈的資金來源與資金性質，市場存在著開放式基金、平準資金、保險資金、券商資金等諸多猜測。但是從本次反彈的特點來看，似乎這些機構主導此次行情的概率并不大。

　　總體而言，相當部分基金倉位比例仍然較高。從偏股型基金可動用資金的規模來看，按60%的平均倉位計算僅有300億元左右的非股票資產，因此基金并沒有足夠的力量發動這輪反彈。