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□ 本報記者 秦?zé)?/p>
中信證券(資訊 行情 論壇)研究部基金分析師江賽春日前推出一份《貨幣市場基金投資分析報告》。報告認(rèn)為，2004年，在股票市場一片寒意，股票型基金凈值紛紛下挫的情況下，貨幣市場基金的突出表現(xiàn)，吸引了眾多投資者的目光，成為基金業(yè)難得的亮點(diǎn)。
報告認(rèn)為，盡管貨幣市場基金的年化收益率在一個較長的時間內(nèi)保持在3%以上的高水平，但展望2005年的貨幣市場，兩大因素將促使貨幣市場基金收益率趨于回歸。從操作層面來看，監(jiān)管層對貨幣市場基金投資行為的進(jìn)一步規(guī)范大大縮小了貨幣市場基金變相提高收益率的操作空間；而從貨幣市場本身的環(huán)境來看，資金充裕將壓低貨幣市場的整體收益水平，從長期看將使貨幣市場基金收益率隨之走低。
貨幣市場基金規(guī)模飛速增長
報告指出貨幣市場基金在最近一年中獲得了飛速增長，其總規(guī)模由2003年底始發(fā)的42億份快速增長到目前的近1400億份。最新的季報數(shù)據(jù)顯示，公布2005年一季報的114只開放式基金總體規(guī)模為3016億份，其中12只貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1251億份，與上年第四季度末的648億份相比，規(guī)模增長高達(dá)91.26%。若計入已成立但未披露季報的貨幣市場基金，總規(guī)模則達(dá)到1350億份，已經(jīng)占到了開放式基金總規(guī)模的50%左右。已有基金出現(xiàn)大量凈申購，是份額迅猛增長的主要原因，華安現(xiàn)金富利、南方現(xiàn)金增利等單只基金規(guī)模已經(jīng)超過300億份，這部分貨幣市場基金的高收益示范效應(yīng)，成為貨幣市場基金規(guī)模擴(kuò)張驟然提速不可或缺的原因。
目前市場上仍有中銀貨幣市場基金、光大貨幣市場基金等多只貨幣市場基金正在發(fā)行，預(yù)計貨幣市場基金總規(guī)模將很快超過1500億份。雖然貨幣市場基金本身的特性決定了其規(guī)模較大，但如此快速的發(fā)展在基金業(yè)歷史上也是前所未見的，貨幣市場基金已成為目前市場上最炙手可熱的投資品種之一。
高收益引發(fā)熱潮
報告認(rèn)為，2004年下半年以來貨幣市場基金備受青睞的原因，低風(fēng)險和高收益兩個因素缺一不可，尤其是后者成為貨幣市場基金超速擴(kuò)張的主要原因。
2004年至2005年1季度貨幣市場基金的整體收益率一直處于上升趨勢之中，這種上升勢頭一直延續(xù)到2005年1季度。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年下半年各只貨幣市場基金收益水平均顯著超過了上半年。
貨幣市場基金成為避風(fēng)港
報告指出，貨幣市場基金一度擁有的高收益成為其規(guī)模迅速擴(kuò)張的重要原因。雖然這種高收益面臨回歸，但貨幣市場基金仍然可能保持較快的增長速度。
股票市場面臨的不確定性是資金流向貨幣市場的重要原因。而從目前股市的基本面來看，解決股權(quán)分置試點(diǎn)并沒有形成市場整體的預(yù)期，反而對原有的估值體系帶來了巨大的沖擊。在這種情況下，相當(dāng)部分的可投資資金會選擇撤離或觀望，而貨幣市場基金的低風(fēng)險和高流動性無疑使其成為其方便可靠的“資金避風(fēng)港”。
在弱化收益性的同時，貨幣市場基金也將向其現(xiàn)金管理的職能理性回歸。從貨幣市場基金的選擇上來看，在一個規(guī)范的市場上，貨幣市場基金間收益并沒有顯著差別。因此，規(guī)范的貨幣市場基金運(yùn)作所表現(xiàn)出來的收益的差異僅僅在于其費(fèi)率的不同，并且在一定的范圍內(nèi)存在明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來促使基金管理者來擴(kuò)大基金規(guī)模、主動降低費(fèi)率，進(jìn)而提高基金的凈收益。因此，運(yùn)作規(guī)范、規(guī)模較穩(wěn)定、期限品種合理的貨幣市場基金仍將是投資者獲取安全收益的良好選擇。
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