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本報記者 簡文 田宇 趙杰 發自深圳北京
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士昨天在“中國債券市場暨債券基金發展論壇”上指出，目前債券基金風險定位較為模糊，債券基金債性不純，在整個基金產品線中失去了自身的特征。他表示，債券基金應該界定各子類債券品種的投資比例，明確風險水平，在基金產品線中尋找自身的角色定位。
在投資市場上，投資組合中加入債券投資是出于提供穩定的收入和回報、規避通貨緊縮風險、分散投資以及與公司債務或責任匹配的考慮。而巴曙松認為，我國現有的債券基金契約中，對于債券投資的模糊定義使其盈利能力存在著較大的不確定性，這些會影響投資者的選擇。
他指出，由于債券型基金的契約里缺少對國債、金融債、可轉債等投資比例的詳細規定，因此導致了債券基金看似趨同的同時，其風險定位又較為模糊。模糊的風險定位使債券基金債性不純，導致在整個基金產品線中也失去了自身的位置，失去了市場。投資者對于純債券基金的呼聲很高，就是因為其風險和收益介于貨幣市場基金和混合型基金之間，只要較好地控制投資風險，在凈值波動不大的情況下，可以獲得長期穩定的收益。因此，債券基金應該界定各子類債券品種的投資比例，明確風險水平，在基金公司產品線中尋找自身的角色定位。
巴曙松在其演講中還表示，債券市場建設和發展是債券基金得以發展的長期動力，而中國投資者對低風險、穩定收益的基金產品的巨大需求及貨幣市場基金的規范也使債券基金的發展面臨著良好的機遇。
從2002年第一只債券基金南方寶元發行開始，國內債券基金的發展并不順利。截止到今年5月，債券基金資產占共同基金資產規模僅5.36%，而去年底，美國和全球債券基金同比卻為15.92%和20%。
2004年以來，央行已經在債券市場推出了開放式回購、新的債券上市流通辦法、企業債評級等等，2005年又推出了券商和非金融企業的《短期融資券管理辦法》，還將繼續推行房地產貸款資產證券化等。
巴曙松認為，在銀行間債券市場和交易所債券市場將會引入更多的交易主體，逐步統一兩個債券市場，形成統一的市場收益率曲線。而未來隨著系列的制度創新和產品創新，市場必將產生出眾多新的投資品種，在高收益的券種出來以后，債券市場的整體收益提高，大大提高債券市場的吸引力，從而為債券投資管理帶來更多的投資機會和盈利模式，債券基金也面臨著廣闊的發展前景。
巴曙松表示，在外部大環境逐漸改善的情況下，債券基金一是必須在基金產品中找準自身的準確定位，二是不斷進行市場創新和品種的細化。
巴曙松還指出，通過制度和產品創新是化解目前的債券基金困境的最好辦法之一。例如，基金公司可以考慮發行介于貨幣市場基金和債券基金間的純債券型基金品種——短期債券基金品種。這種創新會給處于困境中的其他債券基金一個啟示。
截止到2005年3月末，債券總流通量占GDP的比重從1998年的8.92%上升到2004年的27.73%。
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