外資欲掌握絕對話語權 基金合資勿忘民族品牌

　　□記者 易非 深圳報道

　　按照入世協議，基金業已于2004年12月11日放松對外資入資基金業的比例限制。近來，有多家合資基金的外資出資比例接連觸及49%這一上限。但外資似乎并不滿足。某合資基金外方營運人士表示，如果條件允許，他們肯定會選擇獨資。他們的目標相當明確：掌握基金公司運營的絕對話語權。

　　與此形成對照的是，不少本土基金公司向記者表示，面對競爭日益慘烈的格局，基金公司要想生存并取得發展，必須“傍大款”，要么投靠銀行、保險，要么走合資之路，而在這兩條路中，他們更青睞走合資之路。

　　一邊雖心有不甘卻又暫無他法，一邊又一往情深，中國基金業合資大潮有望加速涌起。這一浪潮是以國內基金業“潮打城頭寂寞回”告終，還是將導致中國基金業“基因再造”？

　　外資帶來了什么

　　2002年12月27日，國內首家中外合資基金管理公司——招商基金管理公司成立；2003年4月28日，招商安泰系列基金成立……這些舉動將中國基金業推進到全面對外開放的新階段。但當時，不少人為合資基金捏了一把汗，猜測海外資產管理公司是否會水土不服。

　　此后兩年間，合資基金發展迅猛。截至2004年年底，國內已有13家中外合資基金管理公司成立，占已成立基金公司家數的28.89%，外資方涵蓋美、法、荷、英、加、德等國際上著名的資產管理機構。雖然有個別基金的績效在同類型基金中“墊底”，但多數基金的績效水平屬于同類型基金中的中上游。

　　業內人士認為，合資基金的成功，并不是偶然的。其成功的因素也給了國內基金業很大的啟示。如外方的風險管理意識，在國內市場以跌勢為主的近兩年中，這種風險管理意識尤其顯得重要。還有比較先進的資產組合管理技術。合資基金管理公司的外方，在其數十年的發展中，注重開發量化的投資管理技術，并且還根據具體的基礎市場行情狀況給予適當的、及時的調整和修正。此外，不同于內資基金公司，合資基金管理公司相對較少受到國內股東方的“干擾”，這給了大規模的、專業性的投資運作相對穩定的投資運作環境，和相對較長的持續運作時間。不過，對于合資基金良好的表現，也有基金業人士并不那么服氣，他們認為，投資是門藝術，沒有長勝將軍，合資基金好的表現是因為他們入市基本上是在2003年或是更晚，市場已經大幅下跌，不過是占了時機選擇的便宜而已。

　　外資還能帶來什么

　　盡管外資在基金運營上顯現出一定優勢，給國內基金業帶來了全新的理念與技術。但是，近期基金合資潮的苗頭，還是讓業內人士有些擔心。“如果照這樣搞下去，外資會一統基金業的天下。”某基金公司總經理有些擔心地說，“基金業還會有民族品牌嗎？”

　　他的擔心并非全無道理。這位總經理和多位業內人士的擔心來自中國臺灣省基金業的前車之鑒。1983年以后，臺灣的投資基金業開始大規模組建合資基金，但此后，基金市場漸漸為外資公司所壟斷。在1998年底，臺灣基金業全面向外資開放，允許外資建立全資子公司。結果在18個月內，臺灣基金業一半以上客戶資金轉到外方手中，10大基金公司有6家被收購。而香港基金市場被國外資產管理公司把持的現象更加明顯，在資產管理領域，幾乎都是海外巨頭的天下。

　　“其實，現在優秀的本土基金公司在投資流程管理及風險控制上與合資基金并無較大差距。”新疆證券基金研究員王年華向記者表示。記者對本土基金公司調查時，多位業內人士認為，經過近兩年與合資基金之間的競爭與溝通，二者相差并不大。“海外投資技術我們可以引進，如果需要的話，我們還可以從海外引進投資人才，我認為投資技術上并不會存在太大差距。”深圳一本土基金公司投資總監這樣表示。

　　“區別主要在于理念。”一位不久前從本土基金跳槽到合資基金的基金經理說。“比如，海外資產管理公司在投資上有鐵的紀律，在倉位比例上嚴格限制，這些都是在上百年發展中經過無數血的教訓總結出來的。而本土基金公司在這方面遜色一點，此外，在用人上，外資也看得更遠一些。”但他又認為，在投資模型上二者其實相差并不大。

　　必須要有民族品牌

　　如果這些業內人士的看法成立，那么，外資在投資、風控給本土基金帶來的技術并不會太多，其主要依靠資本制勝、理念制勝。但就是這可能導致外資通吃中方。某本土基金公司總經理擔心地說，“中外股東想法并不一致，國內股東把盈利看得很重，而外資在國內處于培養客戶階段，他們會不惜一切成本，樹立自己的形象，一億元的資本金，外方占49%，不過是600多萬美元，即使兩三年全虧了，對它們也無所謂，大不了再追加600萬美元，而中方如果虧掉這么多，中方股東一定無法承受，更沒有實力去追加投資，到那時，也正是外方通吃中方的時候。”

　　如果我們只有將錢交給海外資產管理公司在中國的合資基金公司來管理，這對于資本市場來說，并非什么幸事。“這意味著外資通過控制基金業來控制了中國的整個資本市場。”一位資深人士這樣搖頭嘆息。目前，在很多合資基金中，外方管理人員占據主要崗位，起主導作用，而中方管理人員一般只占據次席。

　　業內人士這樣描述基金業引進外資的初衷：當初國內基金業觀念較為落后，體制上也存在著一些問題。通過在基金業引進外資，希望能引進先進的投資觀念和技術模型，提升經營管理水平，促進產品創新與設計開發能力，從而促進國內基金業更為健康地發展。從目前的形勢來看，基金業已經基本實現了這樣的初衷。現在需要嚴肅思考的一個新問題是：我們基金業應該如何樹立自己的民族品牌？

　　這是一個系統工程，需要方方面面的努力：監管部門對本土基金公司予以大力扶持；本土基金公司也必須爭口氣，在文化理念、經營管理、投資運作上盡快與國際接軌，把投資業績做上去，成為老百姓理財的好伙伴；股東也應盡量把眼光放長遠，基金股權的倒來倒去以及對經營層的干預，只會擾亂基金公司的投資運營，最終降低基金股權的價值；此外，一些基金公司即使需要選擇合資，也要力爭以此引進投資技術與先進理念，堅持“洋為中用”，而不是將主導權拱手相讓。

　　實際上，國內一些本土基金公司已經初顯基金業龍頭之相，這些基金公司能否繼續扛起基金業民族品牌的大旗，走自主創新發展的道路，是上上下下必須關注的問題。