|
□國泰君安證券研究所 于洋
天同基金公司旗下第三只產(chǎn)品天同公用事業(yè)行業(yè)股票基金將于近期正式發(fā)行，該基金是目前國內(nèi)第一只主要投資于公用事業(yè)的行業(yè)基金。天同公用事業(yè)行業(yè)基金的投資理念是：投資于收益穩(wěn)定且現(xiàn)金流充沛的公用事業(yè)上市公司，穩(wěn)定分享城鎮(zhèn)化推動的中國經(jīng)濟(jì)快速增長的投資收益。
在目前國家宏觀政策環(huán)境趨于緊縮，固定資產(chǎn)投資增幅回落的形勢下，公用事業(yè)行業(yè)的投資機(jī)會凸現(xiàn)，原因有二：一是它提供的是基本的生活服務(wù)或基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，如供水、供電、供熱、燃?xì)狻⒏劭凇C(jī)場和公交等，需求變化的彈性較小，對經(jīng)濟(jì)周期變化的敏感度較低；二是它一般屬于自然壟斷行業(yè)。另外，公用事業(yè)關(guān)系到國計民生，國家對該行業(yè)非常重視，并在政策上給予扶持，所以該行業(yè)業(yè)績和成長性都比較好。
公用事業(yè)行業(yè)投資機(jī)會凸現(xiàn)
在國泰君安研究所評級為增持的行業(yè)中，公用事業(yè)行業(yè)幾乎占據(jù)半壁江山。在盈利預(yù)測變化中，公用事業(yè)行業(yè)的盈利預(yù)期始終保持穩(wěn)定。盡管宏觀政策環(huán)境趨于緊縮，但“投資溫和降溫，消費溫和升溫”應(yīng)該是政府追求的理想結(jié)果。投資的減速必然會削減上游基礎(chǔ)原材料行業(yè)的壟斷利潤，產(chǎn)業(yè)利潤在產(chǎn)業(yè)鏈條的上中下游環(huán)節(jié)之間會有一個重新博弈分配的過程。在這一過程中，公用事業(yè)行業(yè)盈利的穩(wěn)定性尤為明顯，其盈利預(yù)期也保持了較高水準(zhǔn)。
公用事業(yè)板塊在二級市場的走勢一直優(yōu)于大盤，且一直保持比較穩(wěn)健的特點。1993年4月30日上證公用指數(shù)(資訊 行情 論壇)推出，該指數(shù)以當(dāng)日上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)為基點運行至今，市場表現(xiàn)一直優(yōu)于同期大盤(區(qū)間收益率遠(yuǎn)高于大盤)。水電指數(shù)(資訊 行情 論壇)與巨潮公用事業(yè)指數(shù)推出的時間較晚，在大盤持續(xù)釋放系統(tǒng)風(fēng)險的情況下，基本上與上證指數(shù)的走勢同步，在上證指數(shù)逼近1000點、大盤系統(tǒng)風(fēng)險的釋放接近尾聲的情況下，公用事業(yè)板塊整體的投資機(jī)會正日益顯露出來。
公用事業(yè)基金前程遠(yuǎn)大
而從國際基金市場的行業(yè)基金產(chǎn)品來看，具有規(guī)模的行業(yè)基金一般有公用事業(yè)、房地產(chǎn)、能源、黃金、高科技、金融、生物制藥這7大行業(yè)。其中，在國際基金市場上具有領(lǐng)先地位的基金公司幾乎都有公用事業(yè)基金產(chǎn)品。
與一般的行業(yè)基金相比，公用事業(yè)基金可以較好地規(guī)避行業(yè)發(fā)展的周期性風(fēng)險。公用事業(yè)類產(chǎn)品的需求彈性相對較小，公用事業(yè)類公司具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，受經(jīng)濟(jì)周期波動的影響較小，這保證了公用事業(yè)基金業(yè)績相對穩(wěn)定、紅利分配狀況良好。公用事業(yè)行業(yè)因為其收益的穩(wěn)定性和抗經(jīng)濟(jì)波動能力強(qiáng)的特點，成為了基金產(chǎn)品中的常青樹。2003年，美國75只公用事業(yè)基金的平均年收益達(dá)到了22.22%，最高為29.69%。
2003年我國人均GDP突破1000美元，預(yù)計2020年將達(dá)到3000美元；居民收入的增加，意味著步入全面的消費升級階段。隨著居民收入水平的提高和城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程的加快，公用事業(yè)將迎來難得的發(fā)展機(jī)遇。因此，與國外公用事業(yè)的發(fā)展不同，在未來一段時間，我國的公用事業(yè)行業(yè)將經(jīng)歷一個高成長的發(fā)展階段。與之相應(yīng)，以公用事業(yè)類上市公司為投資對象的公用事業(yè)基金的發(fā)展前景將會非常遠(yuǎn)大。
| 
