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記者 王濟洲
正如大多數(shù)人所預期的一樣，滬深兩市6月6日均在低開后縮量振蕩下跌，上證綜指于前市11點03分跌破1000點整數(shù)關(guān)口，跌幅超過1.3%。這是自1997年2月24日以來上證綜指首次低于該點位。人們雖然對兩市的下跌已習以為常，但在上證綜指8年以來首次由4位數(shù)變?yōu)?位數(shù)時，還是不禁要問上一句：誰來拯救股市？
有分析認為，當前股市下跌主要是基金重倉藍籌股繼續(xù)落井下石的結(jié)果。從數(shù)據(jù)看，4月底以來，在大盤單邊下跌的過程中，基金重倉股頻頻出現(xiàn)在個股跌幅榜前列，基金持有的股票跌幅明顯超過市場平均水平。據(jù)統(tǒng)計，基金重倉持有的76只股票平均下跌幅度達到了20%左右。而盤中的每次反彈，都是為下一輪基金重倉股的下跌積蓄力量，多殺多的跡象十分明顯，基金們做空股市已確定無疑。
針對這種現(xiàn)象，有觀點認為，基金業(yè)要統(tǒng)一認識，辯證看待市場，發(fā)揮基金作為證券市場參與者的主觀能動性……云云。言外之意，大概是希望證券投資基金們抬市護盤、拯救危局。
基金做空股市的原因很多。在政策面上，基金對宏觀經(jīng)濟和制度系統(tǒng)性風險的研究不夠，導致系統(tǒng)風險集中釋放；在操作決策上，業(yè)績變化預期和市場的不確定性促使基金主動拋售；在資金面上，資金的全面緊張與贖回壓力迫使基金被動減倉。而最主要的原因，可能還在于市場不公平的經(jīng)營環(huán)境。
按照換位思維的模式，我們也許能更深切地體會到基金的苦衷。基金是金融企業(yè)，而不是一個可以隨意搬動的經(jīng)濟杠桿。2004年基金年報顯示，153只基金共虧損67.54億元。其中，封閉式基金虧損32.58億元，開放式基金虧損35.26億元。面對千千萬萬的基金持有人，面對股市不斷下跌的嚴峻市況，基金管理人如果不盡快出貨止損，不僅無法回報基金持有人，恐怕自身生存也將面臨極大的危機。
基金真有回天之力嗎？基金無疑是當前股市上最強有力的機構(gòu)投資者之一。目前，基金凈資產(chǎn)總規(guī)模已超過4400億元，持有股票市值已經(jīng)占到股票流通市值的22%以上。基金規(guī)模的擴大有效地增加了市場的資金供給，使機構(gòu)投資者在投資者結(jié)構(gòu)中所占的比重穩(wěn)步提高。但是，基金不是救世主，它的投資理念、投資行為最終要受到市場大勢的制約。
如果是在計劃經(jīng)濟體制下，為響應政府號召，哪怕是犧牲自己，企業(yè)也會丟卒保車、顧全大局。而在競爭激烈的市場經(jīng)濟中，生存是第一位的。價值規(guī)律是鐵律。基金要以利潤最大化為第一目標，在自身利益遭遇巨大風險時，任何一家基金首先要考慮的是如何在系統(tǒng)性風險來臨之時逃生。基金意識到了當前股市中的風險，恰恰說明他們在規(guī)避風險的問題上認識是統(tǒng)一的。
基金集體做空還證明，他們并不認可當前股權(quán)分置試點公司的方案。當然，基金本身的確存在完善公司治理機制、降低經(jīng)營費用、科學決策等一系列亟待解決的問題。但是，如果不把主要精力放在當前股權(quán)分置試點改革的完善上，而是一廂情愿地把維系股市穩(wěn)定的著眼點放在基金的護盤上，則多少有些舍本求末之嫌。
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