基金難漲 債市難跌

　　□ 劉藉仁

　　基金凈值大幅縮水

　　重倉股跌幅超過大盤

　　在股市持續(xù)低迷的帶動下，上周封閉式基金市場也再創(chuàng)新低。上證基金指數以744.00點開盤，盤中指數呈現(xiàn)加速下挫走勢，最低一度下探711.16點，最終報收于711.89點，跌4.53%。深證基金指數以674.06點開盤，最終報收于647.11點，跌4.40%。兩市共成交13.227億元，較前一周放大近兩成。54只基金品種除基金普惠(資訊 行情 論壇)和基金久富(資訊 行情 論壇)逆勢收紅外，其余品種均有不同程度的下跌。

　　上周，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)繼續(xù)大幅下挫，最低一度探至1000.52點，千點大關岌岌可危。在股市本輪聲勢浩大的下跌過程中，基金重倉股的推波助瀾，主動做空可謂是表現(xiàn)的淋漓盡致。據統(tǒng)計，2005年一季度末的185只基金重倉股中，有176只在5月份出現(xiàn)下跌。其中，有130只基金重倉股5月份的跌幅超過了上證指數(資訊 行情 論壇)當月8.49%的跌幅；累計跌幅在10%至15%之間的為47只；累計跌幅在15%至20%之間的為40只；累計跌幅在20%至25%之間的為20只，累計跌幅超過25%的為8只。尤其值得關注的是，一季度末剛剛進入基金重倉股行列的34只股票中有33只在5月份出現(xiàn)下跌，其中累計跌幅超過大盤的為25只。

　　據統(tǒng)計，可比數據的79只股票型和混合型開放式基金的凈值在今年前四個月中的平均增長率為2.79%。79只基金中有59只基金凈值實現(xiàn)了正增長，所占比例高達74.68%，只有1只基金凈值的下跌幅度超過大盤。其中，凈值增長幅度超過5%的有28只，還有5只基金的凈值增長幅度超過了10%。而在5月短短的17個交易日里，市場的變化或者說基金的主動下挫，令股指暴跌的同時，也使得基金自身凈值遭受重創(chuàng)，從而導致了基金投資輸贏格局的逆轉。統(tǒng)計顯示，在91只可比的股票型和混合型開放式基金中，5月份凈值實現(xiàn)增長的基金只有2只，其余凈值全部縮水。有55只基金5月份凈值的跌幅超過了上證綜合指數的跌幅8.49%，其所占的比重超過了60%。而凈值跌幅超過10%的更是達到了24只，占總數的近三成。從總量上看，從4月29日以來，基金重倉股指數已經累計下跌17.88%，考慮到其初始持股約1600億元，估計最近19個交易日?4月29日至6月1日?的股票市值蒸發(fā)約286億元。基金重倉股下跌范圍的廣度和深度還是令人嘆為觀止。

　　資金青睞債市

　　保持高位運行

　　在良好基本面的支持下，經過上周一的短暫調整行情之后，債市又重新恢復了升勢，并再度逼近高點位置。上證國債指數(資訊 行情 論壇)以103.43點開盤，周初承接此前的跌勢，下探103.00點，隨后在充裕資金面的推動下，指數穩(wěn)步回升，最終報收于103.50點，漲0.08%。成交量明顯放大，本周共成交53.05億元，較前一周增加近6億元。33只現(xiàn)券品種整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。企債市場繼續(xù)高位盤整走勢，最終指數報收于107.10點，漲0.48%。基礎市場的持續(xù)低迷也使轉債市場繼續(xù)呈現(xiàn)全面調整的態(tài)勢。

　　由于缺乏持續(xù)上漲品種的帶動，債市更多的表現(xiàn)出了“上下兩難”的態(tài)勢。

　　一方面，穩(wěn)定基本面的支撐，債市深跌不容易。目前宏觀經濟面較為穩(wěn)定，而5月份的宏觀數據也要等到6月10日之后才會披露，并且市場普遍認為5月份的數據依然比較樂觀，這也是近期債市繼續(xù)走強的根本原因。此外，資金面的持續(xù)充裕也是支撐債市的重要原因之一。央行降低了公開市場操作力度，不僅減少了1年期央票的發(fā)行量，而且還暫停了3年期票據的發(fā)行。

　　另一方面，收益率優(yōu)勢降低，債市飆升也不易。經過近半年的持續(xù)上揚后，各期限品種的收益率都大幅下降，債市自身需要充分消化前期獲利盤。此外，央行5月26日公布了一季度貨幣政策執(zhí)行報告，認為通貨膨脹壓力仍需要關注。并且隨著企業(yè)短期融資券的成功發(fā)行，以及下半年債券發(fā)行高峰期的即將來臨，也預示著債市擴容壓力將逐步增大。

　　近期股市持續(xù)低迷，加上債市基本面較為樂觀，后市有望保持高位運行態(tài)勢。不過目前包括短期債券在內的多數債券收益率相比同期限存款利率優(yōu)勢已不明顯，因此債市的震蕩將會加大，建議投資者宜保持謹慎態(tài)度。