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□金元證券研究所 冉蘭
在市場信心明顯缺失、基金等機構大舉拋售的影響下，上證指數(資訊 行情 論壇)一路疾行，直奔千點而去。而市場上也不時充斥著“基金認為目前處于熊市中期”、“調整下看××點”的言論，兩年前提出的“千點論”在成為現實的同時，反倒變成了目前最為樂觀的預計。面對前所未有的低迷市況，筆者認為：或許千點作為絕對點位有被擊破可能，但
就市場而言，極有可能依托這一區域展開一輪置之死地而后生的大反彈行情。事實上，希望的曙光總是在絕望背后閃耀，面對市場這種非理性的下跌，我們應該保持一份冷靜與清醒，靜待行情的啟動。
反觀這一階段的政策面與消息面，的確有“利好層出不窮，市場波瀾不驚”的尷尬。上周僅證監會就接二連三出臺利好：先是與國資委發表關于股權分置改革試點的十點意見，后又發文稱第二批試點開始啟動。從這十條意見來看，字字鏗鏘，句句有力，顯示了管理層對解決股權分置問題的決心和信心。后市一旦有更有力的“政策組合拳”出臺，很可能會給疲弱不堪的市場注入一劑“強心針”。
從上市公司的基本面角度分析，盡管國家的宏觀調控使得不少傳統周期性行業出現不同程度的回軟，影響了業績預期，但也不至于導致基金等所謂理性機構的完全不理性的拋售行為，畢竟不少企業乃至中國的經濟仍然是保持著一定速度的增長，事實上，中國以城市化與工業化為牽引的經濟增長是一個長周期，短期的調控只會熨平短期的波動，而不會改變經濟增長的中長期趨勢。從估值的角度看，滬深300(資訊 行情 論壇)指數成分股的平均市場盈率只有15倍，這個數字低于標準普爾500的19.19倍，恒生指數(資訊 行情 論壇)的15.34倍，道瓊斯工業指數(資訊 行情 論壇)的17.8倍，許多股票的估值可以說已非常具有吸引力。從估值角度理解，一批優質公司的估值水平已與國際水平接軌，甚至出現倒掛。盡管這些公司的股價在市場的非理性宣泄行為下短期內不一定會有很好的表現，但從長遠來看，被嚴重低估的股價必然會回到一個正常的估值水平。
熱點方面，上周較為明顯的現象是基金重倉股的集體暴挫，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)等曾被基金認為堅不可摧的堡壘，如今坍塌的速度也十分驚人，整個基金陣營亂作一團。甚至有基金經理如大夢初醒一般，口出“目前尚處于熊市初期或中期”的“高論”，后知后覺可見一斑。雖說這是由于基金的價值投資思路(越漲越買，越跌越賣)造成的，但也暴露出基金經理隊伍里的確有不少“南郭先生”在濫竽充數。不過，如果我們換個角度來觀察，其實是樂于見到基金的瘋狂拋售行為的，因為在整個市場系統性風險爆發階段，市場不存在理性的投資者，之前越理性的投資人，往往會成為一輪下跌行情的最后買單者。所以筆者認為，基金不計成本的拋售行為以及極度悲觀的心態，恰恰反映出目前市場的調整已經接近尾聲，一輪新的行情也許就在部分基金的拋售過程中悄然而至。當然我們也需要明確，大盤要想擺脫長期熊市并非易事，還需要反復醞釀。
綜合來看，我們認為，市場經過一段極度情緒化的宣泄之后，本周大盤有望在千點附近展開反彈，投資者可以把握機會，調整手中倉位。至于是否就此見到熊市之底，還需要看政策消息面、資金面多方面的配合情況。熱點方面，短期可重點關注科技股和超跌低價股的表現。
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