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李偉杰 龍昊
證監會、國資委30日聯合發布《關于做好股權分置改革試點工作的意見》中強調：“要從全局和戰略的高度充分認識股權分置改革的重要性和緊迫性，高度重視。機構投資者在改革中要發揮積極作用……”而德盛穩健基金經理錢建卻曾公開表示，“前期出臺的擬解決股權分置的政策對市場意義不大�！�
經過連續跟蹤發現，從5月25日起，在滬市綜指橫向微幅波動之時，不少基金重倉股卻大幅跳水，國聯安基金就是其中表現較為突出的一個，在查看了滬深兩市跌幅居前的股票中流通股的機構持股情況之后，發現國聯安基金公司旗下兩家基金在這些跳水的股票中均有不少的持倉，并且在隨后的5月26、27日兩天中，其持倉股同樣在大跌股前列。
通過查閱這兩家基金的季報，發現它們都有一個共同點，即組合中現金數量已降至低點，而它們面臨的贖回壓力卻有增無減。盡管進入二季度以來，基金重倉股的跳水一直是股市中的一道風景。
國聯安德盛穩健基金2005年一季度季報顯示：總資產150267.93萬元，銀行存款和清算備付金合計8396.12萬元，占基金總資產的5.59%，期末基金資產凈值142864.25萬元，單位基金凈值0.937元。一季度基金總申購份額420.16萬份，總贖回份額16412.39萬份。期末基金總份額為152494.80萬份�？梢�，本期內基金被凈贖回規模達到該基金總份額的9.5%。
對于一家號稱“穩健”的開放式基金，以15億的規模，其銀行存款和清算備付金卻只有八千多萬元，而其一季度內贖回份額高達1.5億份，按期內平均單位凈值0.96元計算，贖回的總金額達1.58億元。只要二季度贖回規模達到一季度的一半，德盛穩健基金的賬面現金即被耗盡，基金必然要拋售股票以應付贖回。同時，它總資產與凈資產的差額表明基金在負債經營，這7403.68萬元負債是否表明基金在融資用來作為兌付贖回的頭寸呢？
有投資者質疑，國聯安基金是出于消極對抗股權分置改革而刻意砸盤。而德盛穩健基金經理錢建的公開表示，“前期出臺的擬解決股權分置的政策對市場意義不大，目前德盛穩健對市場看法中性略偏負面”也就成為說詞把柄。
“在目前的市場氛圍之中，對于一只滿倉操作的“穩健”型基金而言，面對贖回，要么繼續融資來兌付，要么拋售變現。當融資不能滿足需求時，拋售是惟一選擇。持續的拋售股票，勢必打壓股價，進一步導致基金凈值的下降，從而更加動搖基金持有人的信心，或許會引發更大面積的贖回。倉惶之下，誰還顧得上穩��？”證券分析師金洋分析，“之所以其重倉股沒有大量拋售而大跌，是因為那樣做一來接盤有限，二來對基金市值影響太大”。
相比而言，國聯安德盛小盤精選基金由于規模較大，情況比德盛穩健基金要好一些，其2005年一季度季報顯示：總資產668872.89萬元，銀行存款和清算備付金合計62021.99萬元，占基金總資產的9.27%，期末基金資產凈值665562.86萬元，單位基金凈值0.90元。一季度基金總申購份額為零份，總贖回份額28799.35萬份。期末基金總份額為739724.37萬份。本期內基金被凈贖回規模達到了該基金總份額的3.75%。這個比例雖不算高，但唇亡齒寒，德盛穩健面臨巨大贖回壓力？會否因市場的不斷下跌而波及其他基金仍待拭目以待？
“隨著1300點這個市場想象中的‘政策底’被無情的擊穿，當股指向千點大關逼近時，失望與恐慌的情緒也逐步蔓延開來”，證券分析師金洋認為，“部分風險厭惡型的投資者自然會選擇贖回，遠離基金這個令他們資產不斷縮水的是非之地”。
國聯安基金管理公司是中國第一家獲準籌建的中外合資基金管理公司，其中方股東為國泰君安證券股份有限公司(由國泰證券和原君安證券于1999年8月18日在上海組建成立)。其外資股東——于1890年在德國慕尼黑創立德國安聯集團是全球頂級金融服務集團之一，是目前世界上最大的保險集團，擁有業內最高的一項信貸評級?標準普爾的AA＋評級?，其股票在法蘭克福、倫敦、巴黎、蘇黎世和紐約上市，總市值居全球保險類上市公司第二。
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