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5月以來，185只基金重倉股中有60%以上的重倉股跌幅超過大盤，平均跌幅接近10%。從基金重倉股的表現(xiàn)看，基金獲利豐厚的二線藍(lán)籌股放量下跌，沉寂已久的一線藍(lán)籌股也緊跟其后，甚至連一季度基金才剛剛開始增倉的一些預(yù)期良好或者有特殊題材的個(gè)股也開始出現(xiàn)籌碼松動，基金的資金撤離跡象已經(jīng)較為明顯。
基金減倉有序鋪開
在股票市場持續(xù)低迷的環(huán)境下，突如其來的制度改革使得市場呈現(xiàn)出迷茫之下的恐慌。放量下跌的走勢在基金重倉股中循環(huán)展開。縱觀近一個(gè)月來基金重倉股的運(yùn)行格局，我們發(fā)現(xiàn)基金的減倉操作仍然較為有序，基金減倉思路主要呈現(xiàn)以下特征：
首先，對基本面預(yù)期沒有發(fā)生變化的二線藍(lán)籌股適度減持，進(jìn)行波段操作。由于股權(quán)分置改革試點(diǎn)的補(bǔ)償程度存在較大的不確定性，市場普遍預(yù)測績優(yōu)藍(lán)籌股的流通股東獲得補(bǔ)償?shù)某潭炔桓撸偌由先魍◣淼目焖贁U(kuò)容將在較長一個(gè)階段對股價(jià)形成巨大壓力。在這種不利因素的影響下，一些基本面預(yù)期仍然持續(xù)向好的價(jià)值型股票出現(xiàn)價(jià)值重估需求。而基金重倉股中，這類股票占到了多數(shù)。最為典型的就是貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)等一些業(yè)績優(yōu)良的二線藍(lán)籌股。雖然5月這些個(gè)股的跌勢也較為兇猛，但是月末這些股票的跌勢已經(jīng)逐步趨緩。對于這類上市公司，短期出現(xiàn)大幅下跌將使得其自身的價(jià)值凸現(xiàn)，盤中多次出現(xiàn)大筆買單說明部分資金開始逢低介入。
其次，適度減持次要重倉品種，對重倉的主要品種仍然積極維護(hù)。雖然100多只基金投資方向集中于180只重倉股上，基金之間的交叉持股已經(jīng)成為了普遍現(xiàn)象。但是在基金持有較為集中的一些個(gè)股上，持股比例巨大的主力和持股比例較低的參與者的操作也有所差異。基金對重倉股中相對持股比例較低的屬于參與性質(zhì)的股票首先減持，而對持股比例比較大的重倉股走勢進(jìn)行一定程度的維護(hù)。其中最為典型的例子就是華安旗下的第二大重倉股-——煙臺萬華(資訊 行情 論壇)。一季度季報(bào)顯示，共有22只基金持有該股，基金持有總數(shù)占流通股的比例為43%。其中華安持股接近4000萬股，占流通股比例超過17%。從該股5月的走勢可以明顯的看出，該股由于累計(jì)了巨大的漲幅而成為了眾多基金的主要減持對象。但是該股盤中數(shù)次出現(xiàn)資金護(hù)盤，我們可以清晰地看到其日K線上幾度出現(xiàn)較長的下影線。我們也不排除華安旗下的基金在該股的下跌中也有過短線籌碼松動，但是其作為絕對主力，其護(hù)盤的跡象較為明顯。因此對于華安而言，其減倉的重心可能就會向參與程度較低的個(gè)股傾斜。這種操作心態(tài)可能廣泛地存在于基金管理公司之間，一定程度上再度加劇了基金在重倉股操作中的博弈。
最后，對于預(yù)期發(fā)生改變的公司實(shí)施堅(jiān)定的拋棄策略。這類股票在基金重倉股中最為典型的就是本月跌幅高達(dá)20%以上的中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)。因?yàn)槊涝鄬W元的升值，一直與美元掛鉤的人民幣也相對歐元升值。人民幣的相對升值對公司的持續(xù)增長能力將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。雖然中集集團(tuán)出現(xiàn)在多家基金重倉股名單中，但是各家基金持股占流通股比例的絕對值均不是很高，因此在下跌中也沒有出現(xiàn)明顯的護(hù)盤力量，從而引發(fā)各家基金跟風(fēng)拋售，加速了股價(jià)的下跌。對于這類預(yù)期發(fā)生變化的上市公司，需要經(jīng)過一段價(jià)值重新估量的過程，短期很難再度成為基金追捧的熱點(diǎn)品種。
后市機(jī)會更多
基金重倉股大多數(shù)都是行業(yè)龍頭股票，在股票指數(shù)中所占的權(quán)重較大。當(dāng)這些重倉股被基金減持出現(xiàn)大幅下跌后，其運(yùn)行趨勢便會危及整個(gè)板塊，從而引發(fā)整個(gè)行業(yè)板塊的同步下跌。由于權(quán)重較大，基金重倉股的漲跌對股指的影響也十分明顯。因此當(dāng)基金對這些個(gè)股進(jìn)行減持，并由此進(jìn)一步引發(fā)市場全方位的恐慌殺跌拋售后，這些個(gè)股的下跌對整個(gè)大盤指數(shù)的走勢形成了相當(dāng)巨大的影響，股指出現(xiàn)了節(jié)節(jié)破位的走勢，目前上證綜指已經(jīng)直逼千點(diǎn)大關(guān)。
同時(shí)隨著近兩年基金市場的持續(xù)擴(kuò)張，基金已經(jīng)成為了股票市場的中流砥柱。當(dāng)基金出現(xiàn)全員減倉時(shí)，市場投資信心受到相當(dāng)大程度的打擊。原本就低迷不堪的股票市場，在基金也透露出對全流通預(yù)期下的迷茫而被動減倉后，出現(xiàn)了持股恐慌癥，由此進(jìn)一步加速了股票市場的調(diào)整。
但是另一方面基金在減倉之后，手頭持有現(xiàn)金比例將有所增加，基金后市將積極尋求新的投資方向。其一，隨著股權(quán)分置改革試點(diǎn)不斷推進(jìn)，第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)即將啟動。基金在后市運(yùn)作中，可能在全流通改革試點(diǎn)過程中尋找新的投資機(jī)會。這僅包括補(bǔ)償方案優(yōu)惠的上市公司，同時(shí)具有相同概念板塊的上市公司也會成為短線運(yùn)作的目標(biāo)。基金的參與會使因股權(quán)分置試點(diǎn)而孕育的市場機(jī)會更多。其二，市場在“泥沙俱下”的下跌過程中，非理性程度也逐步增加，一部分原本就被低估的股票也遭到恐慌性拋售，因此一些具有持續(xù)增長潛力、而短線跌幅較大的個(gè)股，可能會激發(fā)基金低位回補(bǔ)的興趣，短線存在一定機(jī)會。(上海證券)
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