基金核心資產估值體系紊亂 市場創8年收盤新低

　　本報記者 郝淵侃 發自上海

　　昨日，滬指盤中創出1035.71的新低，這已是自1997年9月以來的最低點位，而1998年8月18日的最低點1043.02也在昨日的盤中失守。

　　基金重倉股短暫修整后繼續下跌，銀河證券基金研究中心首席分析師胡立峰指出， 基金核心資產估值體系的紊亂是基金拋售重倉股的主要原因。

　　正是在基金持續減倉和調高資源稅稅額“刺激”的雙重壓力下，加上弱勢市場的擴大效應，基金核心資產中的煤炭股整體跌幅第一。

　　基金核心資產成為大盤的主要做空能量，主要原因在于：一是基金核心資產在5月之前表現好于大盤，累積一定的獲利盤，有回吐需求；二是市場其他股票流動性很差，交投極度清淡，跌無可跌，而基金重倉股還具有一定流動性，因此容易成為資金出逃的主要品種。

　　“受制于A股市場的形勢，基金業已經無法再廣泛而有效地動員資金注入A股。”胡立峰在《核心資產重挫，基金股票市值損失200億》報告中指出，股票方向的開放式基金4年來已經被凈贖回626億元，現有的開放式基金仍舊存在400億~500億的潛在贖回壓力。

　　報告預計，部分甚至大部分基金核心股票在混亂的估值體系下預期將出現大幅度波動。100只核心股票在股權分置改革試點背景下，原有的估值體系被打破，基金投資不得不考慮估值的最大變量——非流通股股東給流通股股東支付流通權的“對價”。

　　特別是第二批股權分置改革試點工作啟動，大型國企是呼聲最高的試點企業之一，在方案未定之前，作為基金核心資產的中國石化(資訊 行情 論壇)(600028.SH)等大盤藍籌股也成為變數較大的股票。

　　華夏證券分析師杜宇杰表示，雖然隨著試點的推進，股權分置改革的模式會更加多樣化，但無法回避的是中長期的擴容效應，這也是昨日市場跌幅再次擴大的原因之一。

　　諾安基金投資總監趙永健也曾表示，基金操作動向與各基金策略有關，有的前期對宏觀經濟有所忽略，持倉量大，需要調倉或有減持需要；有的基金則在增倉；而有些基金有贖回壓力。另一方面可能是市場上一些資金原來認為有套利機會，但現在這部分資金可能在流走。

　　趙永健表示，目前，中國證券市場發展是一個方向，這么大的經濟實體，配套的證券市場以目前這樣的情況，不符合中國經濟發展的形勢，短期下跌可以理解，但中長期看淡可能是錯誤的。不可忽視的是，一些投資者對市場比較悲觀，導致市場出現一些非理智性拋售，也對市場有沖擊。

　　有所不同的是，在第二批試點將啟動的同時，券商股昨日卻一枝獨秀，中信證券(資訊 行情 論壇)(600030.SH)、陜國投(資訊 行情 論壇)A(000563.SZ)、宏源證券(資訊 行情 論壇)(000562.SZ)、安信信托(資訊 行情 論壇)(600816.SH)無一下跌。

　　財富證券研究員田冬煒認為，證監會推進股權分置改革的決心以及“所有上市公司最終都要解決股權分置問題”讓券商看到了比原來想象中更大的“奶酪”，證券業協會公布的試點保薦機構名單中，中信證券和宏源證券也榜上有名。

　　滬綜指最終報收于1039.19點，下跌2.03%，成交48.52億元；深成指收盤報2716.78點，下跌3.03%，成交33.18億元。