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財(cái)經(jīng)匯評(píng)上周基金重倉股以板塊輪跌的方式繼續(xù)著前期的暴跌，如人民幣升值預(yù)期給出口導(dǎo)向行業(yè)帶來了普遍的負(fù)面影響；鋼鐵價(jià)格滯漲乃至見頂回調(diào)，帶來鋼鐵股價(jià)格持續(xù)暴跌；紡織行業(yè)近期受到國外的貿(mào)易制裁壓力，提高關(guān)稅導(dǎo)致紡織業(yè)贏利預(yù)期下降；醫(yī)保價(jià)格大幅度下降也給醫(yī)藥行業(yè)帶來負(fù)面影響；受這些負(fù)面影響的基金重倉股的大幅下跌令投資者感到恐懼和困惑，市場一直擔(dān)心的基金“囚徒困境”已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)市場熱點(diǎn)顯示，上海本地股以及部分ST個(gè)股、低價(jià)股開始走強(qiáng)，這表明經(jīng)過4年多下跌已經(jīng)邊緣化、徹底散戶化的股票
，卻因沒有資金失衡因素而表現(xiàn)穩(wěn)定。
藍(lán)籌股下跌 上漲空間變大
從近日的盤面看，基金重倉股充當(dāng)做空的主要力量雖然有些出乎市場的預(yù)料，但并不能因此就否定了價(jià)值投資的總體趨勢。優(yōu)勢板塊及行業(yè)的暴跌，可能主要存在三方面因素:1.部分優(yōu)勢行業(yè)的基本面出現(xiàn)惡化。2.前期優(yōu)勢板塊相關(guān)股票的價(jià)格普遍堅(jiān)挺，但是股權(quán)分置改革試點(diǎn)帶來市場估值預(yù)期混亂，已經(jīng)逐漸喪失估值優(yōu)勢。3.基金在優(yōu)勢板塊上交叉持股，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，近期基金贖回量增加，很小的拋壓就有可能造成相關(guān)股票的大幅度下跌。對(duì)宏觀行業(yè)惡化、股價(jià)處于高位的藍(lán)籌股，仍然存在下跌空間；但是對(duì)短期資金供需失衡造成的部分藍(lán)籌股下跌，則意味著未來更好的上漲。從這個(gè)角度來看，鋼鐵、機(jī)械、金融、零售、醫(yī)藥等行業(yè)加上分紅等因素目前股票投資風(fēng)險(xiǎn)并不大。從基本面上看，雖然有宏觀調(diào)控的壓力、有人民幣升值的方向不明、有全球經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)、能源、地產(chǎn)等預(yù)期不明朗的悲觀情調(diào)，但市場好的方面卻被投資者忽視。比如以往A股市場一直存在著溢價(jià)的現(xiàn)象，A股市場的價(jià)格一直遠(yuǎn)高于B股、H股的價(jià)格，這種現(xiàn)象正隨著A股市盈率的大幅降低而逐漸消除甚至低于港股；從大的資金流上看，房地產(chǎn)資金逐漸在流出，債券市場的收益率在不斷下降，長期國債利率的低水平遲早會(huì)迫使資金作新的考慮，大量資金都在尋找新的出路，而股票市場經(jīng)過了四五年的下跌，市場的泡沫在壓縮，特別是股票市場經(jīng)過規(guī)范后，逐漸健康起來，外資在逐漸建倉，一旦股票市場財(cái)富效應(yīng)出現(xiàn)了，資金流就會(huì)不斷流入股票市場。
短期收益率下降空間變小
對(duì)于近期大受投資者青睞的貨幣市場基金，升息的預(yù)期將使其市場收益率反轉(zhuǎn)向上。前期央行調(diào)低超額準(zhǔn)備金利率導(dǎo)致貨幣市場利率出現(xiàn)大幅下降，受此影響，央行票據(jù)和短期國債收益率也出現(xiàn)了一定的下降。從當(dāng)前貨幣市場利率水平和市場資金供求情況看，短期利率已經(jīng)處于歷史最低點(diǎn)，進(jìn)一步大幅下降的空間幾乎不存在。事實(shí)上，部分品種的收益率水平已經(jīng)開始改變前期持續(xù)下滑的趨勢。此外，最新數(shù)據(jù)顯示1-3月外匯占款的增速仍處于較高位，國際套利資金持續(xù)流入國內(nèi)的情況并沒有得到根本改變。預(yù)計(jì)央行在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將維持大量發(fā)行央票以對(duì)沖外匯占款，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣投放的操作思路。央行票據(jù)的持續(xù)大量發(fā)行，對(duì)貨幣市場利率將形成向上的推動(dòng)，從而有效地提高貨幣市場基金的投資收益。季軍紅(華夏證券廈門大同營業(yè)部)(廈門晚報(bào))
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