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在股權(quán)分置試點(diǎn)的大環(huán)境下，基金的市場定位以及投資理念必然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，在這樣的前提下，基金適時(shí)調(diào)整自己的投資思路，改變原有的操作手法便相當(dāng)必要。
近幾年來，基金一直高舉價(jià)值投資理念并取得了一定成功，但隨著全流通的拉開帷幔，基金倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念正面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)。因?yàn)榛鹱鞒龅膶善惫乐凳且苑橇魍ü刹涣魍楸尘暗模谌魍ǖ那闆r下這些股票面臨著重新估值的風(fēng)險(xiǎn)。其次隨著大量非流通股
進(jìn)入二級市場流通，基金作為二級市場主導(dǎo)地位的角色也面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
基金這幾年的主要操作手法就是通過重倉持有某些股票進(jìn)行拉抬，由于籌碼集中拋壓較少，因此取得了一定的效果。但是這是建立在股權(quán)分置的基礎(chǔ)上的，由于大量非流通股未進(jìn)入流通市場，使這些股票的流通股所占比例較少，因此基金相對較為容易控制股價(jià)。如果全流通之后，原來大量非流通股開閘，這樣基金持有的流通股比例就會(huì)大幅下降，原來全流通短期內(nèi)并不會(huì)改變一股獨(dú)大的狀況，因此大股東將成為二級市場的主導(dǎo)，股價(jià)的走勢也為其左右，這樣無疑使基金處于非常不利的情況。
不難看出，如今基金處在比較尷尬的地位:如果往上做，等于是為將來會(huì)進(jìn)入二級市場的大股東“抬轎”，而且拉得越高大股東減持欲望會(huì)更強(qiáng)烈。其次，基金重倉的股票往往質(zhì)地比較優(yōu)良，因此大股東在全流通的時(shí)候讓利的意愿也越小。
那么，基金未來的投資重點(diǎn)有可能放在哪里呢？首先，我們認(rèn)為有很大可能寄希望于未來全流通上市的新股，股權(quán)分置試點(diǎn)開始以后，新股全流通上市是遲早的事情，從各種信息看未來將有一大批大盤股上市，這些股票一是質(zhì)地優(yōu)良，二是以全流通方式上市就不會(huì)有重新估值的風(fēng)險(xiǎn)，因此這些股票很可能成為基金追逐的新目標(biāo)。
其次，全流通給了基金重新挖掘投資價(jià)值的機(jī)會(huì)。我們知道，股權(quán)分置是上市公司普遍質(zhì)量不高的根本原因之一，全流通的目的就是解決股權(quán)分置這一弊端。這樣就可能使一部分質(zhì)地較差的上市公司在全流通之后，由于法人治理結(jié)構(gòu)得到改善而使經(jīng)營管理水平得到提升，從而步入成長的軌道。如果能找到這樣具有成長潛力，而目前在二級市場表現(xiàn)較弱的股票適時(shí)介入，一是成本比較低，二是容易取得比以往更大話語權(quán)，有效避免以往大股東一股獨(dú)大的弊端，而使企業(yè)走上健康發(fā)展的軌道。
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