|
《短期融資券管理辦法》出臺后的首批五家企業，5月26日在銀行間債券市場正式發行了短期融資券。盡管市場預期貨幣市場基金會對這類品種高度關注，但據記者了解，由于時間倉促以及基金對短期融資券評級方面的疑惑，大多數貨幣基金對此次發行的短期融資券采取了觀望的態度。
申購規模不大
據悉，當日大部分貨幣基金都沒有參與首批短期融資券的申購。基金經理們反映，時間過于倉促以及對此次短期融資券評級方面的疑惑，是他們選擇觀望的主要理由。而少數牛刀小試的貨幣基金，其申購規模也多數不大，基金投標對象也集中在信用評級較高的品種之上。
《短期融資券管理辦法》出臺和首批公司發行前后只相隔不到一天，令不少基金感到時間過于倉促。一些基金經理5月26日表示，昨天晚上才出臺了辦法，今天上午就投標，這點時間間隔太短了。
遭遇法規困惑
另外，此前頒布的貨幣市場基金有關規定，都沒有專門針對短期融資券的條款。這讓基金在對短期融資券進行分析判斷時，面臨如何選擇適用法規的困難。一些基金出于審慎的考慮，在征求托管人等方面的意見后，放棄了投標。
這個困難在債券信用級別的判斷上尤其突出。根據《貨幣市場基金管理暫行規定》，貨幣市場基金不得投資信用等級在AAA級以下的企業債券。而5月26日發行的5家公司短期融資券中，華能一期、華能二期為標準普爾評定的BBB+級別，國航股份一期、五礦集團一期為中誠信評定的A-1+級別、振華港機(資訊 行情 論壇)為聯合資信評估評定的A-，這些級別和暫行規定中要求的信用等級并不是同一種評級體系。
一些基金經理認為，標準普爾評定的的BBB+級別和中誠信評定的A-1+級別，在各自公司的評級體系中，已經屬于中國市場債券所能獲得的最高級別。但它們在形式上并不是AAA級別。這種狀況究竟如何看待，相關法規沒有提及，還需等待監管部門進一步明確。
此外，短期融資券較高的收益率必然導致較低的配售比率，這對規模已經以百億計的貨幣市場基金而言，吸引力也有限。這成為基金經理們謹慎操作的又一動因。
基金產品有望分化
對于貨幣基金收益率接下來一段時間的走向，業內普遍認為暫時不會受到短期融資券發行的影響。上海一位基金經理表示，在扣稅后，短期融資券相對于場內同期品種的利息多20個基點左右，再加上獲售規模的限制，對于貨幣基金短期的收益率不會有太大影響。
他認為，短期融資券的長遠意義更為明顯，作為央行票據未來的替代品種，短期融資券的發展前景十分廣闊。這點對機構投資者來說十分重要，如何提高不同公司債券的分析評級能力，準確判斷債券的風險收益狀況，將是未來債券投資者必須面對的挑戰。而貨幣市場基金的產品也必將因此而出現進一步分化。
作者：記者 周宏
(來源：上海證券報）
| 
