非流通股東VS中小投資者 基金究竟在和誰博弈

　　最近，基金們在1100點以下拼命做空，讓市場陷入前所未有的信心崩盤危機中。

　　先是世界第一水電股長江電力(資訊 行情 論壇)跌破一年多的大平臺，接著是第一權重股中石化(行情 論壇)跌破4元后大跳水。連被基金塑造成“新核心”的二線牛股，如中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等最近也是一跌再跌，根本沒有止跌跡象。前日，一向被基金作為最佳防御性投資品種、市盈率幾乎都在15倍以下的高速公路股 ，也集體跳水。

　　市場驚呼：價值投資理念不靈了！

　　市場進入無理念的混亂狀態。

　　基金們真的放棄股市的普世投資理念———價值投資理念了嗎？在1100點以下拼命殺跌，基金們真的瘋了？

　　孫子兵法上說，因敵制勝。基金登上中國股市的舞臺后，它的假想敵(對手)一直是中小投資者，也就是說，基金炒股的戰略戰術，大都是圍繞其對手———中小投資者來制定的。戰勝中小投資者，基金就成了贏家。

　　啟動股權分置改革，讓基金突然意識到，它們的對手變了。從弱小的中小投資者變成了正虎視眈眈的非流通股東。

　　如果說以往在與流通股東的較量中，基金在資金、信息、知識、團體等各方面占盡優勢的話，那么，面對非流通股東這個新對手，基金可以說處于全面劣勢。

　　從籌碼來說，非流通股東是大股東，基金與它們相比，只是小弟弟。

　　從信息和對公司的控制權來說，基金們在非流通股東面前，只能俯首稱臣。

　　基金們傳統擁有的資金、知識、團體三大優勢，非流通股東未必就輸與它們。

　　更要命的是，非流通股東擁有的籌碼不僅多，而且廉價，這讓基金們如坐針氈，如芒在背。

　　以試點第一股三一重工(資訊 行情 論壇)為例，在10送3.5送8元現金的“優厚”補償后，流通股東和非流通股東的原始持股成本分別為12元和3元，4：1的關系。

　　中國的外貿出口增長強勁，靠的是低廉的成本優勢。

　　一個同樣質量、款式和性能的商品，甲商家進貨成本是100元，乙商家進貨成本是400元。請問：甲和乙在競爭中誰能取勝？

　　在股權分置改革啟動后，基金成了上面例子中的乙商家，而非流通股東們則是甲商家。

　　在這樣極端不公平的持股成本面前，基金們只能暫時將市盈率、價值投資、技術分析等放一邊。

　　非流通股東的持股成本，成了它們暫時唯一關心的問題，也是首先要對付的問題。

　　在這種情況下，基金們只能乘非流通股東們手上“進貨成本是100元的商品”還沒上市流通前，將自己手上那些大量持有、而且準備長期持有的“進貨成本是400元的商品”，先處理一部分再說。否則，自己高昂的持股成本，將使自己連與非流通股東討價還價的資格都沒有。

　　基金要處理重倉的股票，市場只有一個跌字。

　　這一切的根源，還在于歷史形成的不公平的定價體系，這就是革“股權分置制度”之命時，每一個二級市場投資者不能不面臨的成本付出。

　　大如基金者，也不能例外！ (譚杰)