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前期低點1057點盤中告破，主要原因仍是基金重倉股的拋壓，投資者擔心機構的這種拋壓還會對大盤造成傷害。兩位對此怎么看？
彭濤：繼前期中集集團(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等被基金中長線鎖倉的品種大幅下跌之后，一些今年剛剛被基金增倉的品種也開始補跌，其中除了以中原高速(資訊 行情 論壇)為代表的高速公路股之外，以山東海化(資訊 行情 論壇)、六國化工
(資訊 行情 論壇)為代表的化工類個股在昨日遭到了持有者的無情拋售。這表明整個基金倉位的籌碼開始出現明顯松動，在減持一些已經獲利的中長線股之后，剛剛被價值挖掘增倉的品種也被迫減持，這對市場構成了一定的心理壓力。短線來看，這種補跌現象還將延續，在中國石化(資訊 行情 論壇)等核心藍籌股出現破位的情況下，一些還沒有出現下跌的基金重倉股將繼續補跌，并給市場帶來壓力。
麥宇明：基金對一些績優個股的拋壓對市場確實造成不利影響。首先，這對投資者的信心起到了很大的打擊作用；其次，目前基金持倉的市值已占市場流通市值的18%，這部分個股的下跌對指數運行的貢獻度頗大，使得股指不斷地向下尋找支撐，反彈的預期難以實現。如果近期仍然無法形成一個良好穩定的市場氛圍的話，這種拋壓還無法在短期內結束，那么就將對市場形成進一步的傷害，指數仍將無法止跌回穩。
基金換倉的原因很多，其中最主要的原因是什么？
麥宇明：目前市場的估值體系出現混亂。在股權分置改革試點實施之前，基金以國際化的價值投資理念進行操作，但試點啟動后市場環境出現了很大的變化，為規避風險基金只有先行回避。而對以往價值處于同一水平的個股由于其股權結構不同，試點機會不同，其股價也就需要重新評價。總之，當前無論是業績好還是業績差都需要根據試點預期重新對其價值進行評價。這是基金調倉的最主要原因。
彭濤：由于股權分置改革試點將重構整個市場的價值中樞和股價結構，特別是前期被價值投資鐘情的業績因素在股權分置改革的大環境下已經很難繼續成為價值挖掘的主要因素。而原始股東的成本與每股凈資產有關，這直接導致一些前期逆市推高的績優成長股面臨市凈率偏高的風險。這是機構換倉操作的主要原因。這樣的操作，使得一些市凈率高的藍籌股紛紛展開破位調整。
基金拋出績優藍籌股后會把建倉的方向鎖定在哪些個股板塊上？
彭濤：近期百聯股份(資訊 行情 論壇)、四川長虹(資訊 行情 論壇)等個股連續逆市放量走強，這是這些上市公司在資產重估預期增值的情況下，增量資金推動的結果。在目前大盤探底過程中，這種主動建倉的個股并不多，但對上市公司資產重新估值包括對長期投資、固定資產、無形資產甚至負債重新估值，將成為未來基金選股的重要線索，投資者不妨首先在一些跌破每股凈資產的個股中尋找被低估的市場機會。
麥宇明：機構面對市場的變化必須作出相應的調整。按照當前的情況，機構建倉將更傾向于先剔除在試點方案中可能面對風險的品種。而對于試點機會占優的品種肯定將納入其視野，部分業績處于中游水平，市凈率較低，非流通股股東流通意愿較強的個股將在近期的走勢中會強于大盤。不過，由于試點不改變企業的內在價值，機構也不會因為對價占優就介入價值較低的品種。
既然機構主力已經調整方向，那么，投資者手中的這些股票怎么辦？
彭濤：從目前績優藍籌股的補跌來看，不少品種短線跌幅已經達到30%以上，存在超跌反彈的要求，相反一些還沒有明顯補跌的品種仍有較大的調整壓力。而從績優藍籌股的投資價值來看，不僅要分析其未來行業成長性、業績、市盈率問題，還應該注意市凈率和實際重估價值，只有那些市凈率低、實際重估價值高于賬面價值的一些公司才具備長期投資價值。
麥宇明：對績優股我們要區別分析，不能“一竿子打倒一船人”，如果面臨試點風險就應先行回避，而對于有試點優勢的品種也要看近期是否有利空消息，也應該盡量回避。對一些具有防御性的股票則可考慮繼續持有。
作者：主持人 金榮鈞 萬國測評 彭濤 華林證券 麥宇明
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