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數據分析表明，從3月中下旬開始，基金重倉持有的藍籌股的大幅回落，基金并不是主要做空動量，基金也是受害者。那主要做空動量來自何方？應該還是來自于非基金持有的另外部分。由于基金主要是交叉重復持有一些個股，流動籌碼達到70%的也僅有上海機場(資訊 行情 論壇)等少數個股，而大部分基金重倉個股都介于30%至50%之間，所以很多基金重倉持有股在基金持有之外，還有大量的流動籌碼。
但是，從本周一開始的兩個交易日盤面，我們卻開始感覺到了基金的籌碼有明顯松動的跡象。無論是從中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等低價大盤藍籌股身上，還是從西山煤電(資訊 行情 論壇)為代表的煤炭類個股身上，還是從包括像公路、酒類、藥類個股等非周期性行業前期走得最強勢的二線高價藍籌股品種身上，從盤面我們都察覺基金有開始在減磅的痕跡。那么，基金經理們在1700點不賣、在1500點不賣、在1300點不賣、在1200點不賣，為什么在指數跌破了1100點才開始考慮要賣呢？這首先再次說明在熊市市道里基金“重個股，輕大盤”，“抱團取暖做大市值”投資策略的失敗。
而基金這種真正的拋售跡象，或基金籌碼的松動，往往意味著基金在進行一種戰略性的撤退，這實際也是市場下跌到一定程度的必然結果。而從心理學上講，在經過了心理動搖以后，下個階段將進入一個心理緊張加劇的階段，最后就是一個心理崩潰的階段。很顯然基金目前已經陷入非常被動的局面，從基民或從市場的信心角度來分析，這顯然不是一個好消息。但從另外一個角度分析，基金的開始做空是否意味著行情將進入到一個場外資金與場內資金的新的博弈階段呢？而隨著基金籌碼的涌出，能否吸引場外資金的介入，形成一次真正的換手，就取決于這些市場品種的當時定位了。從這個意義上來說，后市市場還任重而道遠，市場底部的形成也還將有很多反復。(大通證券 張亞梁）
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