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□ 本報記者 張娥
受滬深股市連續走低的影響，博時價值增長基金單位凈值近兩年來首次跌破1元面值大關，并連續多日跌破價值線。這也意味著博時基金管理公司將不得已停止計提基金管理費�；鸸芾砣送Ｊ展芾碣M，這在基金業還是首次。對今后新發行的基金是否提出了挑戰？
老實人吃虧
對于基金管理公司來說，業績好不好從來只是面子問題，充其量也只是排行榜的排名游戲，因為這跟大多數基金管理公司收取的管理費沒多大關系。但現在情況卻發生了一些變化。由于跌破發行承諾的業績標準，幾只股票和債券基金都停收管理費了。
銀河證券的研究員王群航向記者表示，雖然停收管理費只是幾天時間，等到基金凈值回歸價值底線之上后又可以收取管理費；但是這一現象目前其實還是“老實人”吃虧。目前在基金發行的契約中，規定跌破價值底線后停收管理費的基金就那么幾家，而在凈值增長排行榜上比這幾家差的更有甚者，有的基金凈值甚至低至0.8元或者0.7元，仍在收取管理費，這不是明顯的“老實人”吃虧嗎？
在現階段，我國絕大多數基金的管理費收入與投資收益業績并不掛鉤。以剛剛過去的2004年為例，盡管大部分基金業績發生實際的虧損，管理費還是照收不誤。但管理層并沒有對基金管理費模式進行改革的意向，其背后原因就在于，一旦放開管理費率，或者允許大規模地將管理費與業績掛鉤，則市場化的費率競爭和條款設計競爭，會進一步導致基金公司生存環境的惡化。
憑業績吃飯
目前，我國一共有三只基金設立了價值底線，分別為博時價值增長基金、海富通收益增長基金和天治財富增長基金。當初發行時，這三只基金分別在相關的發行文件中承諾，如果單位資產凈值低于價值底線，基金管理人將從下一日開始暫停收取管理費，直至單位資產凈值不低于價值底線；其間，如遇法定節假日，同樣暫停收取管理費。
交易信息顯示，從5月11日起，天治財富增長基金的份額凈值就已跌破其資產保障線0.9417元。這意味著從12日起，該基金應該開始停收管理費。而5月12日、13日，博時價值增長基金的份額凈值跌至1.002元和1.000元，也跌破了其價值增長線1.016元。
在當初將管理費與業績掛鉤這一概念作為賣點時，基金公司也許根本未曾想到，凈值跌破價值底線竟會成為現實，盡管從根本上說個別基金停收管理費，不會改變基金業的生存現狀，甚至不會對相關基金公司造成很大的影響。然而，三只設立了價值底線的基金中有兩只已面臨停收管理費的尷尬。
在過去的五個月時間里，開放式基金發行的確是如同“潮水般洶涌”：截至5月13日統計顯示，今年總計成立開放式基金21只；已經首發或即將發行家數也達到24只，這兩項記錄已經和火爆的2004年同期“旗鼓相當”。
對新發行的基金，業內人士建議，基金公司管理者均需規定價值底線，當基金凈值跌破底線時都要停收管理費。只有管理費收入與投資業績掛鉤，才能令投資者感受到基金公司與自己風險共擔。
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