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□ 本報(bào)記者 黃華
與股票市場(chǎng)的情況類(lèi)似，基金市場(chǎng)表現(xiàn)得也不盡如人意。除貨幣基金還在熱火朝天地發(fā)行外，兩只股票基金因業(yè)績(jī)下跌而停收管理費(fèi)，有債券基金也發(fā)出轉(zhuǎn)型圖變的信號(hào)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場(chǎng)的暫時(shí)低迷是正常現(xiàn)象，制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新將提升債券市場(chǎng)的吸引力，并為債券基金預(yù)留未來(lái)發(fā)展空間。
轉(zhuǎn)型突圍求發(fā)展
近日，債券基金舉動(dòng)頻頻。景順長(zhǎng)城公司公告擬將旗下的恒豐債券基金轉(zhuǎn)換為貨幣市場(chǎng)基金。博時(shí)基金公司已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了一只新型債券基金，據(jù)了解，這只新基金將定位于純債券型，投資于短期債券，兼具債券基金與貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)勢(shì)。此外，寶元債券可能會(huì)有一些投資配比方面的變動(dòng)，對(duì)原來(lái)的“債券投資在資產(chǎn)配置中的比例最低為45%，最高為95%，股票投資在資產(chǎn)配置中的比例不超過(guò)35%”進(jìn)行調(diào)整。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些舉措反映出了債券基金走出困境的強(qiáng)烈愿望。從2002年10月寶元債券基金成立至今，不到三年間，債券基金就體驗(yàn)了問(wèn)世、快速發(fā)展、停頓三種滋味。其中，2004年是債券基金的慘淡經(jīng)營(yíng)年，截至去年底，債券基金總規(guī)模下降到39.86億，平均規(guī)模只有3.62億。國(guó)泰債券和景順債券份額已經(jīng)跌到1億以下，分別僅為0.85億和0.82億。大幅贖回直接促使景順債券基金改弦更張，另謀出路。
業(yè)內(nèi)人士表示，債券基金的困境與市場(chǎng)與政策環(huán)境、基金管理團(tuán)隊(duì)屢次搭錯(cuò)行情班車(chē)都是分不開(kāi)的。上證國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)最近一年上漲了10.61%，但即使是債券型基金中表現(xiàn)最好的大成債券基金，一年來(lái)的凈值也只增長(zhǎng)了3.29%，而60%的債券型基金凈值出現(xiàn)下降。今年以來(lái)債市大漲，盡管90%的債券型基金凈值有所增長(zhǎng)，但仍然沒(méi)有一只跑贏債市。其中部分原因就是債券久期組合失誤，在交易所國(guó)債品種期限越長(zhǎng)漲勢(shì)越好的情況下，大部分債券型基金重點(diǎn)持有3年期以下券種，致使凈值增長(zhǎng)幅度跟不上債市牛市步伐。較高比例地持有可轉(zhuǎn)債，也使相關(guān)基金的收益受到影響，以今年業(yè)績(jī)排名居后的景順恒豐債券為例，其投資組合中可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)比例約占40%。而大成債券基金適時(shí)調(diào)整了持倉(cāng)機(jī)構(gòu)，加大了國(guó)債資產(chǎn)的配置，減少轉(zhuǎn)債資產(chǎn)頭寸，其中國(guó)債投資組合采取增加債券整體投資比例、提高組合久期、以收益性和流動(dòng)性為主的投資策略，從而取得良好收益。
品種需細(xì)化
對(duì)債券市場(chǎng)的前景，業(yè)界看法不一。有基金人士認(rèn)為，我國(guó)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施并不完善，加之正處于加息周期，所以暫時(shí)的低迷是正常現(xiàn)象。債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中等、收益穩(wěn)定，應(yīng)該大力發(fā)展，但恰恰是最應(yīng)該發(fā)展的這一塊嚴(yán)重滯后于股票市場(chǎng)，這是導(dǎo)致目前金融市場(chǎng)效率低下和金融市場(chǎng)扭曲的重要原因之一。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)背后缺乏一個(gè)穩(wěn)定收益、中低風(fēng)險(xiǎn)的債券市場(chǎng)，這實(shí)際上加大了金融市場(chǎng)自身以及投資主體的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說(shuō)，央行已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，2004年以來(lái)，央行已經(jīng)在債券市場(chǎng)推出了開(kāi)放式回購(gòu)、DVP支付方式、新的債券上市流通辦法、企業(yè)債評(píng)級(jí)等等。今年還將推出券商和非金融企業(yè)的短期融資券以及房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)證券化。可以預(yù)期，政府大力發(fā)展債券市場(chǎng)是相當(dāng)堅(jiān)決的，未來(lái)隨著系列的制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，會(huì)大大提高債券市場(chǎng)的吸引力，從而為債券投資管理帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)和盈利模式。因此，債券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
對(duì)于債券基金的發(fā)展空間，有觀點(diǎn)認(rèn)為，債券基金的規(guī)模持續(xù)縮水，近期內(nèi)不考慮發(fā)行債券基金，或?qū)σ延袀鸶淖兺顿Y范圍。同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，債券基金是整個(gè)基金產(chǎn)品鏈中不可或缺的環(huán)節(jié)，只要債券基金在今后較好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，在凈值波動(dòng)不大的情況下，保持收益長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資持有人一定會(huì)向債券基金回歸，目前的贖回有去年以來(lái)的慣性作用。今年上半年債券市場(chǎng)有明顯回暖跡象，其中，第一季度國(guó)債市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，上交所國(guó)債指數(shù)上漲4.78%，中國(guó)債券總指數(shù)上漲1.98%，15只債券基金第一季度加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率為1.53%，無(wú)一虧損，大成債券基金增長(zhǎng)率達(dá)到4.15%，普天債券基金和融華債券基金也有3%左右的增長(zhǎng)率，收益率相當(dāng)可觀，這對(duì)穩(wěn)定債券基金的“人氣”將起到積極作用。
對(duì)于日后發(fā)行的新基金，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)該有所創(chuàng)新，而不是完全復(fù)制過(guò)去的債券基金。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，債券基金品種需要進(jìn)一步細(xì)化、定位要清晰，包括貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)債基金、MBS基金、轉(zhuǎn)債基金、混合債券基金等，從而為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人提供更多的選擇。
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