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市場的恐慌始于五一長假前的一個交易日。
在4月29日以前，盡管指數一直在下跌，但大多數基金經理還是氣定神閑，因為基金重倉股在市場連續一周的下跌之下，安然無恙。但到了4月29日，氣氛開始變得詭異。隨著基金重倉股一瀉千里，緊張、恐慌和不知所措包圍了整個市場。
“空”氣加速彌漫
4月29日，開盤頭一小時，首先是基金重倉的中集集團(資訊 行情 論壇)開始領跌，跌幅超過5%，之后是中興通訊(資訊 行情 論壇)接著來，下跌近2%，恐慌開始逐漸蔓延到上港集箱(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等業績穩定的股票，并拖累了剛公告電力價格上調的超大型藍籌股長江電力(資訊 行情 論壇)，而此時大部分基金經理還沒有從前兩個交易日寶鋼復牌后大幅下跌的陰影中回過神來。
五一長假回來，恐慌進一步蔓延，煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、深萬科等股票都出現了3%以上的跌幅，湊巧的是，在緊接的幾個交易日里，關于這兩家公司的不利傳聞接踵而來。首先是國家關于房地產緊縮的新政出臺，煙臺萬華主要產品MDI的價格也出現大幅下跌。
四家公司的股權分置試點方案在長假后相繼出臺。不少基金公司在知道這些方案后第一時間都是作為利好來看待，只有少數幾家基金公司認為是利空，在一周以后，隨著市場下跌，幾家基金公司的看空理論開始在基金界內占主導地位。市場對這些試點方案從追捧到攻擊僅僅相隔了一周的時間。
同盟瓦解誰出貨
“東西被偷了，誰是賊？”記者就基金重倉股連續下跌采訪了多家持有重倉股大幅下跌的基金經理，各基金經理反應不一。很多基金經理表示這兩周基金凈值的下跌已超過基金在近一年的下跌幅度，基金指數也跌到了歷史新低。對這個結果，基金經理們表示，有些被暴跌弄得不知所措。
多數基金經理聲稱自己沒有拋售所持有的重倉股票，并對這些股票的未來持樂觀態度；少數基金經理打起了太極，不愿意回應這一問題。另有部分基金經理稱市場傳言是某大型基金在拋售所持有的股票，導致股價下跌。盡管對重倉股下跌的原因莫衷一是，但基金經理們都表示，出于對全流通試點的不良預期，有些公司已經作出了反應，拋售了一些重倉股。而正因為如此，以往那種基金“抱團取暖”的同盟被擊破。
對于第一季度重倉持有的股票，多數基金公司表示，選擇的標準是依據公司成長前景、行業地位、治理結構、估值水平等綜合評價制定的。盡管近期重倉股下跌的名單中不乏這類股票，但基金經理們認為，并非基本面發生了重大變化，而主要是在市場心理影響下的補跌性質。
一家今年業績排名靠前的基金經理向記者解釋，本輪基金重倉股下跌是多個因素綜合的結果，不少重倉股在經歷了長期上漲后，基本面略微出現一些波動，市場就會作出過度反應，而近來匯率、房地產、下半年宏觀調控的壓力等多項因素，都導致這些股票的基本面或多或少出現了一些負面的因素。另一方面，試點方案的推出使得一些本來估值比較高的二線股票有了可以超越一線股票的機會，基金抱團取暖的行為將受到反復沖擊，因此很難說是哪個基金的拋售導致市場下跌。
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