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利用回購(gòu)資金購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)基金套利，機(jī)會(huì)少了——套利貨幣市場(chǎng)基金遭阻截
□本報(bào)記者 韓如冰
近日，從北京某基金公司傳來(lái)消息，其旗下的貨幣基金市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始拒絕一些500萬(wàn)份以上基金份額申購(gòu)。目前這一限制對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)仍然只是潛規(guī)則，因此，該基金公司并沒(méi)有
對(duì)外公布。隨著大規(guī)模的貨幣基金開(kāi)始對(duì)申購(gòu)設(shè)置限制的時(shí)候，以往市場(chǎng)普遍認(rèn)為那種“貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模越大越好”的觀點(diǎn)受到挑戰(zhàn)。
500億份是規(guī)模上限？
目前，唯一正式向外界宣布有條件申購(gòu)的是華安現(xiàn)金富利基金。該基金在本月10日已經(jīng)宣布其總份額超過(guò)500億份，該基金決定自5月13日起有條件受理投資人的申購(gòu)申請(qǐng)，對(duì)5月12日當(dāng)日持有1億份以上的投資者以當(dāng)日存量為上限，低于1億份的和新投資者的每日申購(gòu)上限1000萬(wàn)份，希望以此控制申購(gòu)資金的數(shù)量和基金規(guī)模增長(zhǎng)的速度。
深圳某貨幣市場(chǎng)基金基金經(jīng)理介紹，500億份是目前貨幣市場(chǎng)基金比較合理的規(guī)模上限，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)目前整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境的影響來(lái)制定的。他解釋說(shuō)，目前貨幣市場(chǎng)資金太多，而可供投資品種有些供不應(yīng)求，貨幣市場(chǎng)基金投資成本會(huì)隨規(guī)模相應(yīng)增加，規(guī)模越大，投資難度就越大。目前，市場(chǎng)上有5只貨幣市場(chǎng)基金正在發(fā)行，加上已經(jīng)正式運(yùn)作的17只基金，數(shù)量龐大。隨著貨幣基金的投資難度加大，基金公司之間競(jìng)爭(zhēng)也顯得更為激烈。從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，限制大規(guī)模投機(jī)資金在申購(gòu)贖回套利，也是對(duì)基金其他持有人的利益保護(hù)。
機(jī)構(gòu)借貨幣市場(chǎng)基金套利
此前，關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金淪為機(jī)構(gòu)套利的工具的說(shuō)法甚囂塵上。至于為什么要通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金套利，某商業(yè)銀行的債券分析師認(rèn)為，盡管目前貨幣市場(chǎng)基金的整體收益率有所下降，但7日年化收益率仍然停留在2.4%～2.6%之間。而7日回購(gòu)的年化交易成本大約為1.6%，因此，按上述方法操作，套利大約能獲得80～100個(gè)基點(diǎn)的利潤(rùn)，這對(duì)大資金還是有相當(dāng)吸引力的。同時(shí)，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金而言，在套利中也不是沒(méi)有任何好處的，他們可以委托其他機(jī)構(gòu)代買(mǎi)高收益率的長(zhǎng)期品種，然后這些機(jī)構(gòu)將長(zhǎng)債的收益率抵押給貨幣市場(chǎng)基金，貨幣市場(chǎng)基金則持有此收益率的回購(gòu)。而其他機(jī)構(gòu)則用貨幣基金的錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券。這樣的話貨幣市場(chǎng)基金可以通過(guò)間接持有長(zhǎng)期債券的方式來(lái)提高自身的收益率。
監(jiān)管部門(mén)加緊監(jiān)督
鑒于目前貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)存在的一些違規(guī)操作，上周二(17日)，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部在上海召開(kāi)了“貨幣市場(chǎng)基金規(guī)范操作的座談會(huì)”，已經(jīng)發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的基金公司高管和基金經(jīng)理悉數(shù)出席。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在本次會(huì)議上再次提醒基金公司：要嚴(yán)格遵守貨幣市場(chǎng)基金有關(guān)規(guī)定，決不能因?yàn)樽非笠粫r(shí)的高收益而違規(guī)操作。盡管在會(huì)上并未宣布處理前期出現(xiàn)的違規(guī)基金，但證監(jiān)會(huì)也要求各家基金公司加緊對(duì)前期發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題的自查。
在老貨幣市場(chǎng)基金開(kāi)始對(duì)其規(guī)模進(jìn)行控制的同時(shí)，不少新近正發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的公司在發(fā)行中更突出該品種的市場(chǎng)定位。在淡化收益率概念的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)基金作為現(xiàn)金管理工具的特點(diǎn)，用“高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)”作為吸引個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的主要手段，以往那種以收益率為主打的宣傳方式已經(jīng)不再突出。
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