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光大保德信、中銀國(guó)際、大成、國(guó)泰……5月的基金發(fā)行，貨幣基金繼續(xù)占據(jù)了大半壁江山。盡管收益率已從前期的峰頂下滑，但相比較更為艱難的股票基金，這似乎并不能影響基金公司對(duì)于這一產(chǎn)品的熱捧。
以超額存款準(zhǔn)備金利率調(diào)整為分水嶺，貨幣市場(chǎng)基金的收益率紛紛告別了3%以上的非持久高收益期，大部分貨幣市場(chǎng)基金的收益率目前大致在2.5%的水平徘徊。從目前的實(shí)際
運(yùn)行環(huán)境，以及去年貨幣市場(chǎng)基金運(yùn)作的實(shí)際結(jié)果來(lái)看，2.5%的年化收益率有望成為未來(lái)一階段的一個(gè)新中軸。
回顧去年幾只運(yùn)作滿一年的貨幣市場(chǎng)基金，其年度收益率也基本在2.5%左右，盡管當(dāng)時(shí)的運(yùn)行規(guī)則與現(xiàn)在有所不同，但加息預(yù)期的強(qiáng)化，以及未來(lái)可能開(kāi)放的新投資領(lǐng)域，同時(shí)也在一定程度上對(duì)沖了相應(yīng)的影響。
申萬(wàn)研究所的一份研究報(bào)告提出，5月中旬是貨幣市場(chǎng)基金一個(gè)不錯(cuò)的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。報(bào)告從幾個(gè)方面進(jìn)行了闡述。
首先，升息預(yù)期提高貨幣市場(chǎng)基金投資收益。2005年存在繼續(xù)升息的可能性。主要原因有幾個(gè)：1、通貨膨脹的代表性指標(biāo)CPI的預(yù)期增長(zhǎng)率仍處于3%左右，實(shí)際利率依然為負(fù)。PPI指數(shù)也處于高位，價(jià)格傳導(dǎo)的壓力仍在。隨著PPI對(duì)下游CPI的傳導(dǎo)，未來(lái)升息的動(dòng)力和壓力仍較強(qiáng)；2、固定資產(chǎn)投資增速仍處于高位，投資有反彈風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)尚未軟著陸，宏觀調(diào)控仍將持續(xù)；3、政府將逐步以市場(chǎng)化的手段取代行政手段來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，并明確表示將采用價(jià)格調(diào)控機(jī)制壓低過(guò)高的投資，抵消通貨膨脹壓力，其中包括了調(diào)整利率在內(nèi)的各種貨幣政策工具；最后、美國(guó)持續(xù)升息將拓寬我國(guó)利率調(diào)整的空間。
其二，貨幣市場(chǎng)收益率有望開(kāi)始反轉(zhuǎn)向上。前期央行調(diào)整超儲(chǔ)利率導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅下降，受此影響央票和短期國(guó)債收益率也出現(xiàn)了一定的下降。從當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率水平和市場(chǎng)資金供求情況看，短期利率已經(jīng)處于歷史最低點(diǎn)，進(jìn)一步大幅下降的空間幾乎不存在。部分品種的收益率水平已經(jīng)開(kāi)始改變前期持續(xù)下滑的趨勢(shì)。5月中旬介入貨幣市場(chǎng)，收益率將有望高于前期。
其三，央票發(fā)行規(guī)模增大將提升貨幣市場(chǎng)收益。最新數(shù)據(jù)顯示1-3月份外匯占款的增速仍處于較高位，國(guó)際套利資金持續(xù)流入國(guó)內(nèi)的情況并沒(méi)有得到根本改變。央行在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將維持大量發(fā)行央票以對(duì)沖外匯占款，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣投放的操作思路。央票的持續(xù)大量發(fā)行，對(duì)貨幣市場(chǎng)利率形成向上的推動(dòng)，將有效的提高貨幣市場(chǎng)基金的投資收益。
盡管安全性、流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一是貨幣基金的生存根本，但這并不影響投資者尋求一個(gè)合理的收益率回報(bào)。矯枉無(wú)須過(guò)正，賦予一個(gè)合理的收益預(yù)期，既有助于現(xiàn)金管理的效率提高，也避免了本不應(yīng)有的失望。
作者：記者 王炯
(來(lái)源：上海證券報(bào)）
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