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近段時間無論是開放式基金和封閉式基金均出現了較大的跌幅，尤其是封閉式基金凈值上周平均跌幅達5.5%，開放式基金凈值平均下跌4.9%，都要高于大盤上周4.5%的跌幅，考慮到基金的持股比例，基金的股票市值跌幅還要高于這個數字，這種情況在近幾年來是不多見的，說明目前基金的股票投資遇到較為嚴重挑戰。
基金重倉股的表現，一方面是受關于人民幣升值預期的影響，基金減持了振華港機
(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)這些受匯率變化負面較大影響的品種；而更大程度與股權分置改革試點有關。首先股權分置改革試點的啟動打亂了市場原有的估值體系，而不同的補償方案將對上市公司的價值有著不同的影響，一家原來被市場看好的公司可能因為補償力度的不足使其投資價值大減；而一家原來不為市場看好的公司因為補償方案叫好而投資價值大增，這對基金的價值投資理念是嚴重的挑戰，因此基金必須結合補償方案來重新審視其精選的重倉股，并進行結構性的調整。
另外，全流通對基金原有的集中持股的操作模式也將有災難性的打擊。基金通過鎖倉來拉抬股票的方式在實施全流通后，將受到非流通股進入流通市場的嚴重挑戰，基金不可能奢望這些股票的持有者也能接受其投資理念，因此基金的核心資產將遇到巨大的拋售動力。在這種情況下基金投資策略必然要發生重大改變，從基金重倉股的跳水可說明基金陣營已經出現分歧，一旦這種分歧加大，就容易出現多殺多的局面。
目前基金做空將成為市場的最大風險，而市場對基金普遍的悲觀情緒可能帶來更大的贖回壓力，可以說基金公司面臨著有史以來最嚴重的困難，尤其是開放式基金受到的影響會更大。
深圳智多盈 余凱
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