基金重倉股7天市值損失161億

　　近期基金重倉股防線崩潰，基金凈值大幅回落。在截至到周一的7個交易日中，基金所持股票市值損失大致在161.44億元。我們認為，股權分置改革試點、人民幣升值預期以及機構的收益再平衡等三大因素導致了這些重倉股“塌方”。此次基金重倉股的調整是一個級別較大的調整，但顯然不是反轉，短期內受升值影響下跌的部分基金重倉股有望出現反彈。

　　基金持股7日損失161億元

　　截至到本周一，涵蓋110只基金重倉股的基金指數，在最近7個交易日里下跌10.09%。以1600億元的基金整體股票資產計算，在這7個交易日中，基金股票損失大致在161.44億元。

　　部分基金重倉股出現罕見暴跌。截至到周一的最近7個交易日，振華港機(資訊 行情 論壇)下跌24.09%，金地集團(資訊 行情 論壇)下跌24.40%，煙臺萬華(資訊 行情 論壇)下跌18.56%，中集集團(資訊 行情 論壇)下跌18.38%，等等。

　　基金凈值方面，62只偏股型基金上周的平均凈值損失幅度為4.97%，損失幅度超過6%的基金有12只。15只平衡型基金上周的平均凈值損失幅度也達到4.62%。

　　三大因素導致重倉股“塌方”

　　那么，究竟是什么因素導致基金重倉股防線的崩潰呢？股權分置改革試點、人民幣升值預期以及機構的收益再平衡等三大因素導致了基金重倉股“塌方”。

　　首先，市場在五一之后特別是股權分置改革試點啟動后，出現了“逆向選擇”，好股票多數選擇回落，而一些概念股反而上漲；其二，近期人民幣升值的傳聞，導致一些外向型的基金重倉股出現顯著回落，如振華港機、中集集團、中興通訊(資訊 行情 論壇)等；其三，“收益再平衡法”的風行，導致了近期基金重倉股輪番走低。何為”收益再平衡法”？即是在基本面同樣看好的股票中，當其中部分下跌20%至30%，而其它股票并未下跌，或僅跌3%至5%。此時，賣掉部分強勢股票，買進部分已經下跌的股票，成為了鎖定利潤的一個重要方法。因為，基本面的穩定可能使得，已經下跌20%到30%的前者下跌幾率非常小。而尚未下跌的后者，則可能面臨20%至30%的調整。

　　近日有資金推動權重股異動

　　值得注意的是，周一、周二部分權重較大的基金重倉股，如中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等出現異動。在基金重倉股防線被突破、基金指數又大幅下跌的背景下，這種異動究竟是基金重倉股醞釀反彈的前兆，還是整體下跌過程中的喘息？

　　我們認為，第一，從大的方面講，此次基金重倉股的調整是一個級別較大的調整，但顯然不是反轉；第二，從調整的過程來看，基金重倉股的此次大級別調整可能并未完結；第三，周一尾盤買盤突然進場，并且選擇權重較大的重倉股介入，其意圖更多地體現為穩定市場、穩定信心。第四，基金重倉股吸引力在逐步恢復。從價值投資的角度看，基金重倉股并未高估。多數基金重倉股市盈率已經接軌境外市場，越來越多的重倉股市盈率低于境外市場。比如，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等。

　　重倉股反彈時機在醞釀

　　基于這種認識，我們認為，盡管短期內部分基金重倉股會出現一定程度的反彈；但中期基金重倉股策動大行情的時機仍在醞釀之中。同時，短期內，走勢強勁的基金重倉股仍然存在“收益再平衡”風險。所以，該類股票可能短期內難有好的表現，甚至有因“再平衡”而出現下跌的可能。

　　不過，在基金重倉股出現系統性下跌的背景下，個別基金重倉股的投資機會已經顯現。首先，對于部分近期回調幅度超過20%的優勢企業股票，現在是一個重新評估的好時候。如果你打算購買這類股票，現在可能是今年以來最好的時候，因為它價位最低。

　　其次，關注基金重倉股中的人民幣升值概念股。近期升值預期對于部分外向型的基金重倉股打擊甚大，如中集集團、振華港機、中興通信和福耀玻璃(資訊 行情 論壇)等等。但綜合各方面信息，今年甚至明年人民幣匯率都將保持穩定，所以，當升值預期近期無法成為現實時，市場將重新對該部分股票進行估值。

　　(中證資訊 徐輝)