3大因素導(dǎo)致基金重倉股大跌 7天損失市值逾百億

　　升值影響下跌股有望出現(xiàn)反彈

　　基金重倉股防線崩潰

　　截止到本周一，涵蓋110只基金重倉股的基金指數(shù)，在最近7個(gè)交易日里下跌10.09%。以1600億元的基金整體股票資產(chǎn)計(jì)算，在這7個(gè)交易日中，基金股票損失大致在161.44億元左 右。

　　部分基金重倉股出現(xiàn)罕見暴跌。截至到周一的最近7個(gè)交易日，振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)下跌24.09%，金地集團(tuán)(資訊 行情 論壇)下跌24.40%，煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)下跌18.56%，中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)下跌18.38%，等等。

　　基金凈值方面，62只偏股型基金上周的平均凈值損失幅度為4.97%，損失幅度超過6%的基金有12只。15只平衡型基金上周的平均凈值損失幅度為4.62%，也是一個(gè)重災(zāi)區(qū)。

　　三大因素導(dǎo)致新核心股大跌

　　我們認(rèn)為，有三個(gè)因素導(dǎo)致了基金重倉股防線的崩潰：其一，是市場(chǎng)在五一后出現(xiàn)“逆向選擇”，好股票多數(shù)選擇回落，而一些概念股反而上漲；其二，近期人民幣升值的傳聞，導(dǎo)致一些外向型的基金重倉股出現(xiàn)顯著回落，如振華港機(jī)、中集集團(tuán)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等；其三，“收益再平衡法”的風(fēng)行，導(dǎo)致了近期基金重倉股出現(xiàn)輪番走低。何為“收益再平衡法”？即是在基本面同樣看好的股票中，當(dāng)其中部分下行下跌20%至30%，而其它股票并未下跌，或僅跌3%至5%。此時(shí)，賣掉部分強(qiáng)勢(shì)股票，買進(jìn)部分已經(jīng)下跌的股票，成為了鎖定利潤的一個(gè)重要方法。因?yàn)�，基本面的穩(wěn)定可能使得已經(jīng)下跌20%到30%的前者下跌空間已不大。而尚未下跌的后者，則可能面臨20%至30%的調(diào)整。

　　大致估算，利用收益再平衡法，在4月份以來的基金重倉股的調(diào)整中，可以大致獲取10%至15%左右的超額收益。

　　部分基金重倉股有望反彈

　　基于這種認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為，盡管短期內(nèi)部分基金重倉股會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈；但中期基金重倉股策動(dòng)大型行情的時(shí)機(jī)仍在醞釀之中，目前尚看不出已經(jīng)發(fā)動(dòng)的跡象。同時(shí)，短期內(nèi)，走勢(shì)強(qiáng)勁的基金重倉股仍然存在“收益再平衡”風(fēng)險(xiǎn)。所以，該類股票可能短期內(nèi)難有好的表現(xiàn)，甚至因“再平衡”而下跌的可能。

　　不過，在基金重倉股出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的背景下，基金重倉股的個(gè)體性機(jī)會(huì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。首先，對(duì)于部分近期回調(diào)幅度超過20%的優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票，現(xiàn)在是一個(gè)重新評(píng)估的好時(shí)候。如果你打算購買這類股票，那么，現(xiàn)在可能是今年以來最好的時(shí)候，因?yàn)樗�現(xiàn)在價(jià)位最低。

　　其次，關(guān)注基金重倉股中的升值概念股。近期升值預(yù)期對(duì)于部分外向型的基金重倉股打擊甚大，如中集集團(tuán)、振華港機(jī)、中興通信和福耀玻璃(資訊 行情 論壇)等等，升值預(yù)期導(dǎo)致這些股票大跌。如部分分析指人民幣升值5%，可能對(duì)中集集團(tuán)形成7%左右的負(fù)面影響，對(duì)振華港機(jī)形成10%左右的負(fù)面影響。

　　綜合各方面信息，我們認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期的5月18日升值，無法成為事實(shí)。正如謝國忠的判斷，更加可能的情況會(huì)是，今年、甚至明年人民幣匯率都將保持穩(wěn)定，但升值的預(yù)期可能較長時(shí)期內(nèi)存在。所以，升值這一因素還僅僅是預(yù)期、而且預(yù)期可能無法在中期實(shí)現(xiàn)的背景下，其對(duì)上市公司價(jià)值的影響也相當(dāng)輕微。

　　所以，當(dāng)升值預(yù)期近期無法成為現(xiàn)實(shí)時(shí)，市場(chǎng)將重新對(duì)該部分股票進(jìn)行估值。從這個(gè)意義上，我們認(rèn)為，周三對(duì)于這些受到升值預(yù)期重創(chuàng)的基金重倉股，可能會(huì)是一個(gè)重要的日子。(中證資訊 徐輝)