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□江蘇天鼎 秦洪
近期基金重倉股走勢不佳，不僅僅長江電力(資訊 行情 論壇)出現了破位下跌，而且還在盤面形成了接二連三的做空沖擊波，從上周的化肥、石化、地產、港口設備股，再到本周一的煤炭、有色金屬股等，那么，基金重倉股的如此集體暴跌說明了什么呢？后續還有機會嗎？
投資者都知道，A股市場是典型的政策市，而近來政策面持續回暖是有目共睹的，但基金重倉股依然出現了如此集體做空現象，不能不引起業內人士的質疑，是基金不解政策風情還是另有隱情？我認為，不是基金不解政策風情，而是因為基金重倉股陷入到了多殺多的惡性循環，而多殺多的循環起點則是因為基金重倉股的生存背景發生了極大的變化：
一是上市公司業績在05年一季度出現了典型的增長放緩趨勢，剔除虧損股后，上市公司05年一季度的每股收益為0.072元，而04年一季度則為0.075元，再加上房地產的宏觀調控措施一浪高于一浪，作為理性基金經理們，自然明白始于02年下半年以來的高增長周期將暫告一段落，甚至可能出現見頂，那么，始于02年的基金重倉股行情理論上也要見頂回落。
二是匯率的變化引起了期貨市場的大起大落，這并不指的是人民幣升值預期，而是指美元會否擺脫兩年來的熊市而出現反彈，一旦預期得到確立，那么，對于部分基金重倉股來說也是一個致命的打擊。因為銅、鋁、鎳、黃金等有色金屬、貴金屬的期貨牛市就是因為美元貶值引起的，而近來美元的回升已經引發了石油價格的回落，也引發了黃金價格的回落，所以，相關有色金屬股在昨日出現暴跌也是對美元升值的一個理性回應。
而這些因素又不是股權分置試點制度所能夠改變的，更不是政策面信息能夠改變的，在這樣背景下，“此”基金不出，“彼”基金會出，在囚徒困境中博弈的眾基金經理們為了能夠使得自己的凈值不致于過分落后，只能不顧政策面的持續回暖事實而率先拋售，而隨之而來的就是引發其他基金的跟進，方才有了基金重倉股在近期輪番下跌的走勢。
正是由于此，基金重倉股中的大部分個股將出現中長期的頂部，這些基金重倉股之所以為基金所看中，主要是因為近兩年來業績增長，經濟周期或者說上市公司凈利潤增長幅度一旦放緩，那么，也就意味著此類個股的業績增長已見頂，此類個股就面臨著一輪周期的頂點，股價也會同步甚至會提前進入此輪周期的頂點，類似于鋼鐵、有色金屬、石化等個股的股價在近期內已難以有大的反彈行情產生。
但是，并不意味著在近期暴跌的基金重倉股均沒有機會，因為部分基金重倉股暴跌主要是因為非理性的暴跌或基本面的變化而引起的暴跌，比如說中科三環(資訊 行情 論壇)的暴跌是因為公司的主營業務收入的一半來源于出口，而近來有關人民幣升值的預期攪亂了基金的投資思路，該股也就隨之出現了暴跌。但由于公司的出口競爭優勢并非是由低勞動力成本、低污染成本等因素所決定的，而是由于公司技術優勢決定的，所以，即便人民幣升值也難以改變中科三環在國際市場的競爭力，既如此，該股就是被基金錯殺的個股，在近期的止跌企穩似乎說明了這一點，類似個股尚有中材國際(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇)等。
同時，對于擁有客戶資源價值的且目前估值相對合理的個股也可予以積極跟蹤，比如說中信國安(資訊 行情 論壇)擁有500萬戶的有線電視網絡用戶，這就是一筆龐大的資源，同時公司目前還擁有鉀肥資源等，如此就使得公司的內在合理估值在10元以上，而目前股價只有8.92元，存在著一定非理性的下跌色彩。類似個股尚有廣電網絡(資訊 行情 論壇)、歌華有線(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)等。另外，對港口、機場等個股也可予以關注，因為此類個股具有一定的非經濟周期特征，持續的暴跌往往也會顯現出他們的內在估值優勢，值得跟蹤。
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