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□ 華夏證券研究所 林陽(yáng)
近期市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)不佳，與前期抗跌的大盤藍(lán)籌股下跌有很大關(guān)系，對(duì)于大盤藍(lán)籌股的走勢(shì)市場(chǎng)明顯出現(xiàn)了分歧，筆者認(rèn)為，這與基金調(diào)倉(cāng)有很大關(guān)系。
大盤藍(lán)籌股下跌源于基金調(diào)倉(cāng)
從3月份以來(lái)，基金重倉(cāng)股就開始出現(xiàn)分化，調(diào)倉(cāng)程度在不斷加強(qiáng)。基金最開始調(diào)倉(cāng)的大盤藍(lán)籌股是中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)，從中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)不佳的消息流傳開始，股價(jià)就開始出現(xiàn)明顯下跌，但市場(chǎng)指數(shù)的反應(yīng)并不明顯，主要是當(dāng)時(shí)其他大盤藍(lán)籌股的走勢(shì)較好，抵消了中國(guó)聯(lián)通對(duì)指數(shù)的負(fù)面影響。當(dāng)越來(lái)越多的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)下跌之后，對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的影響則越來(lái)越明顯，隨后寶鋼股份(資訊 行情 論壇)跌破發(fā)行價(jià)引發(fā)了大盤藍(lán)籌股下跌的多米諾效應(yīng)，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等核心股也隨之出現(xiàn)破位走勢(shì)，大盤股整體出現(xiàn)破位下跌的走勢(shì)，對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)的負(fù)面影響就體現(xiàn)得非常明顯。
引發(fā)這些個(gè)股下跌的原因是不同的，有的是公司基本面因素，有的是市場(chǎng)層面因素。中國(guó)聯(lián)通的下跌主要?jiǎng)右蚴菢I(yè)績(jī)基本面情況不佳導(dǎo)致，屬于這類型的公司數(shù)量比較多，以有色金屬、化工和煤炭為代表的周期性行業(yè)公司都出現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展預(yù)期下降的情況，個(gè)股走勢(shì)主要受到行業(yè)發(fā)展情況的影響而出現(xiàn)下跌，基金賣出這類公司后短期內(nèi)不會(huì)介入，拋售得比較堅(jiān)決，股價(jià)下跌得幅度較大。寶鋼股份的下跌則主要是市場(chǎng)面的因素，公司的經(jīng)營(yíng)情況還是非常正常，股價(jià)甚至跌到了以2005年預(yù)期收益計(jì)算的凈資產(chǎn)附近，對(duì)于未來(lái)有穩(wěn)步成長(zhǎng)的公司來(lái)說，公司股價(jià)是沒有理由大幅下跌的，股價(jià)遭到拋售只能從市場(chǎng)層面尋找因素，公司由于增發(fā)前市場(chǎng)走勢(shì)比較強(qiáng)，增發(fā)后存在一定拋壓，由于持股機(jī)構(gòu)較多，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)的連鎖拋售，但這種拋售是有價(jià)格底限的拋售，股價(jià)跌到價(jià)值區(qū)域后就不會(huì)再有大筆拋售，也就是說，拋售的投資者并不是不看好公司，主要是預(yù)期短期會(huì)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整而做出的短期賣出行為，調(diào)整到一定幅度還會(huì)買回來(lái)，主要是一種波段操作的思路，一旦股價(jià)跌下來(lái)就不會(huì)繼續(xù)拋售，反而會(huì)逢低逐步買入，因此，這類型公司未來(lái)還存在走好的機(jī)會(huì)，招商銀行、長(zhǎng)江電力、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)都屬于這類公司。
引發(fā)短期市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的迷失
大盤藍(lán)籌股下跌使得價(jià)值投資理念面臨挑戰(zhàn)，不少投資者都對(duì)市場(chǎng)價(jià)值判斷產(chǎn)生困惑，新的價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)暫時(shí)缺失。市場(chǎng)股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，前期市場(chǎng)下跌過程中表現(xiàn)出來(lái)的是“二八”甚至“一九”現(xiàn)象，在大部分非核心股下跌的同時(shí)，基金持倉(cāng)的核心公司一直保持長(zhǎng)期上漲的走勢(shì)，即使數(shù)量比較少，但也起到了不斷強(qiáng)化了價(jià)值投資的理念的作用，市場(chǎng)逐漸接受了好公司高定價(jià)的理念。近期的下跌打破了市場(chǎng)投資者剛剛建立起來(lái)的定價(jià)理念，好公司的下跌導(dǎo)致投資者不知道該如何選擇股票，筆者認(rèn)為，這種價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的迷失是暫時(shí)的，主要是市場(chǎng)對(duì)于基金調(diào)倉(cāng)的目的沒有明確的認(rèn)識(shí)，對(duì)于大盤藍(lán)籌股基本面的變化情況沒有比較及時(shí)和深入的了解，對(duì)于大盤藍(lán)籌股的群體認(rèn)識(shí)過于模糊而造成的，通過基金的不斷調(diào)倉(cāng)，新的核心資產(chǎn)也許在未來(lái)會(huì)逐步浮出水面。
投資者在市場(chǎng)趨勢(shì)不明朗的情況下，可選擇以靜制動(dòng)，等待基金等機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)過程基本結(jié)束后再做判斷。對(duì)于大盤藍(lán)籌股的下跌要區(qū)別對(duì)待，不要盲目介入，一些基本面發(fā)生變化的公司原有的市場(chǎng)形象還是不錯(cuò)的，隨著股價(jià)的下跌很容易讓人感覺價(jià)格已經(jīng)跌到很便宜的程度，如果不結(jié)合基本面或者看不清基本面發(fā)生的變化，很容易介入其中，需要投資者加倍小心。
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