規模不斷縮小 債券基金轉型謀出路

　　記者 易非 深圳報道

　　債券基金最近突然熱鬧了起來。

　　景順長城基金管理公司5月14日發布公告稱，鑒于目前基金市場需求的變化，旗下景順長城恒豐債券基金擬轉變為貨幣市場基金。另據記者了解，有將債券基金改成貨幣市場基金 這種想法的并非景順長城一家。

　　據悉，博時基金公司擬于近期發行一只債券基金，這也將是2003年底以來發行的首只債券基金。但據權威人士透露，這只基金并非傳統的債券基金，有可能是貨幣市場基金的“升級版”或者是傳統債券基金的“縮微版”。

　　債券基金規模不斷縮小

　　2002年10月24日，國內第一只債券型基金———華夏債券基金成立，首發規模51.33億元。2003年債券基金迎來發行盛世，含傘型基金里的債券基金在內，共計10只債券基金成立，11只債券基金共計募集基金份額190億份，平均首發規模為17.27億元。

　　但是，幾乎所有的債券基金成立之始，也是基金規模縮水之時。2004年中期，11只債券基金總規模只有58億元，平均規模5.28億元；2004年12月31日，債券基金總規模只有39.86億元，平均規模為3.62億元；今年一季度，債券基金規模下降到36.47億元。

　　在這種背景下，基金公司開始考慮債券基金的出路問題。“再不想辦法的話，債券基金有可能成為中國第一只被清盤的基金品種。”深圳一基金公司老總告訴記者。

　　轉型首選貨幣市場基金

　　將債券基金轉型為貨幣市場基金，是改版的首選方案。認同這種方案的業內人士認為，債券基金在目前并不太適合中國的市場，可謂生不逢時：債券市場不發達，投資對象品種單一，規模容量太小，投資人結構單一，市場分割，等等，諸多制約因素使得債券基金處境比較艱難。

　　業內人士認為另一個原因則在于客戶群不穩定及很難扭轉客戶對債券基金的誤解。國際上的債券基金客戶大部分是養老金機構和保險公司，其傾向于自己投資股票，而把債券業務外包。但國內恰好相反，債券基金客戶一般是個人和企業，保險公司等機構則不大可能購買債券基金。因為它們自己就可以直接投資債券，也具備相關的專業能力，還可省去管理費、申購贖回費用等成本。有關人士介紹說，目前債券基金的客戶基礎不太穩定，很多客戶原本就是股民，覺得股市風險太大才轉投債券基金，希望短期內獲得較高收益。此外部分客戶對債券基金存在誤解。大成債券基金經理陳尚前表示，很多人認為債券基金就是國債基金，收益應該穩定，至少不低于國債，但目前的債券基金實際上是混合型債券基金，投資標的為國債、金融債以及含轉債在內的企業債，產品收益和風險特征與投資人的想象有很大區別。由于沒有心理預期，持有人對于債券基金的大幅波動一般很難接受。

　　同是固定收益品種，貨幣市場基金卻受到投資者的熱捧。進入2005年，越來越多的基金公司開始發行貨幣市場基金。目前，17只貨幣市場基金規模已超過1000億元。債券基金向其轉型，在部分業內人士看來是自然之舉。

　　據了解，在轉變操作上，將債券基金轉型為貨幣市場基金在程序上并不復雜，只要賣掉中長期債和有關股票，轉而持有一年期內的短期債券、央行票據、回購協議等。據景順長城有關人士介紹，為了實現平穩過渡，此前他們已做了充分準備，在充分征求持有人及相關監管機構意見的基礎上，從法律、投資和市場等角度進行了詳細的論證和準備，確保持有人利益不受損害，同時就轉變的會計處理、注冊登記處理、系統準備形成了成套成熟的方案。

　　另一種變形方案就是名義雖為債券基金，但實際上是貨幣市場基金的“升級版”。博時基金即將新發的債券基金主要投資于短期債券品種，力爭獲得比貨幣市場基金更高的收益，同時也保持較好流動性。據透露，銀行等銷售渠道對博時新債券基金表現出濃厚興趣。

　　債券基金仍有存在價值

　　景順恒豐債券基金邁開了轉型的第一步，其它債券基金會跟進嗎？據了解，也有公司表示將堅持現有的債券基金品種，不會去作改變。他們認為，從產品線而言，債券基金是公司產品線的重要一環，從布局著眼，公司需要這一品種。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)基金研究員胡浩從行業角度分析認為，作為風險水平位于股票型基金與貨幣市場基金之間的投資品種，債券基金應該有其存在的價值和生存空間。

　　同時，大成基金公司陳尚前等債券基金經理表示，隨著市場對加息預期的逐漸消化及市場調整的到位，2005年債券市場投資環境將優于2004年，債券基金的盈利能力應該會比2004年大幅提高。而記者發現，為了吸引投資者，債券基金開始大幅分紅，如大成債券基金于今年3月17日、5月13日連續實施分紅，每10份基金份額二次分紅共派0.35元。

　　業內人士認為，盡管債券基金有可能在今年取得良好收益，但如果想避免如今的尷尬境地，仍然須在某些方面做出較大調整。中信證券基金研究員胡浩認為，基金契約中對于債券投資的模糊定義使得其盈利能力也存在較大的不確定性，債券基金應該界定各子類債券品種的投資比例，明確風險水平，重新回歸其收益穩健、風險較低的本源定位。