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□江南金融研究所 曾軼舒
隨著四家試點公司股改方案的出臺，完全打破了前期市場的格局，上證A股指數(資訊 行情 論壇)不斷地創出六年的新低，與此同時眾多的個股也紛紛地跌破前期的低點，市場恐慌氣氛十分濃重。從近期市場下跌的情況分析，市場整體處于一種價值重估、無新熱點帶動下的非理性下跌狀態，同時在近期市場中處于長期慢牛的部分藍籌股的瘋狂下跌也大大打擊
了市場的信心。
市場重估優質藍籌股
自2003年10月以來，A股市場開始了一種明顯的分化行情，大部分的股票在漫漫熊市中選擇了不斷地下跌，而由于中國經濟高速發展、部分企業快速成長、市場資金面等眾多因素的影響，少數企業基本面得到改觀甚至較大的發展，當這些企業的發展得到市場認可的時候，其股票也在資金的推動下不斷創出近年來的新高，成為近兩年內國內股市中難得的“亮點”，如中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)等。然而任何股票都有調整與重新被市場定位的時候，隨著一季度中集集團業績繼續大幅度的增長，市場對其企業如此快速的增長產生了質疑。同時，中興通訊由于公司戰略的調整，今年能否繼續維持較好的成長也引發了市場的疑問，海油工程也由于國內經濟的宏觀調控未來的可持續增長能力也難以預計等等，但這一系列問題對市場的影響可能都是次要的。應該看到，優質藍籌股前期表現出相對的抗跌性，其中少數品種還創出了歷史新高，這主要是投資基金抱團取暖操作的結果。而目前在整個市場操作價值急劇降低、整個市場估值普遍下調的情況下，很多資金只能集中在少數品種中進行運作，這就是優質藍籌股能夠逆勢抗爭的原因。但資金之間的運作也存在著很強的博弈性質，優質藍籌股為投資資金賺取比較豐厚的浮動利潤之后，資金陣營難免會出現分化，特別是在對部分藍籌股后市基本面產生較大質疑的情況下，一些資金會選擇短線地減持以兌現浮動利潤，進而導致近期優質藍籌股的短線大幅度下跌，當然其部分股票在經歷了一波大的上漲之后，理性回落也在情理之中。
績差類股加速下跌
受市場對個股重新估值的影響，在優質藍籌股寬幅波動的同時，部分績差股由于基本不具備一定的投資價值，一點都沒有放慢下跌的步伐，而部分在去年下半年虧損的和今年上半年業績“變臉”的個股，充當了本輪下跌的主力軍。如從TCL集團(資訊 行情 論壇)公司公布的2004年年報的情況看，盡管公司有微薄的盈利，但同2003年的業績情況比有明顯的下滑趨勢，同時公司今年一季度每股虧損0.127元，并預計今年上半年繼續虧損。受業績全面下滑的影響，TCL集團的股價近期也是跌破3元的平臺，目前股價跌到了凈資產的附近。無獨有偶，網絡龍頭股海虹控股(資訊 行情 論壇)近期下跌的走勢也主要來自業績的下滑。去年公司由于出售股權的收益使得公司每股收益高達到了0.478元，但從報表上可以看出，公司在四季度是明顯虧損。今年公司由于沒有了股權出售那一塊的收益，加上公司主營業務一直沒有得到很好的發展，海虹控股一季度的業績僅達到0.011元，從價值估值的角度上看，這無論如何都無法支撐該股當時10元的價格，因而接連下挫，目前到了8元附近。在整個市場重心不斷下移的過程中，該股繼續下跌是不可避免的。一個是國內家電的王牌企業，一個是網絡股的龍頭股，這兩只股票的不斷下跌給市場的打擊也是比較慘重的。受整個市場定位 下降的影響，夏新電子(資訊 行情 論壇)、科龍電器(資訊 行情 論壇)、數碼網絡(資訊 行情 論壇)、聚友網絡(資訊 行情 論壇)等同行業的股票也不斷創出新低，這樣就帶動了其它一些績差股的下跌，使得市場瘋狂拋售績差股，各路投資者對績差股的估值達成了一定的共識。
選擇成長類股票是關鍵
盡管如此，但市場的轉折往往是在人不經意中出現，因而我們投資者應該未雨綢繆。從國際市場的角度來看，我們應該選擇業績優良，特別是具有可持續發展能力的股票，對于此筆者建議投資者可以關注兩類股票。一類是稀缺與壟斷性品種的股票。稀缺與壟斷性品種往往是具有核心競爭力的優勢企業，它們具有較強產品定價能力和穩定盈利增長能力。目前盡管這類企業的股價大都處在歷史高位，也有了相當程度的漲幅，但由于中國經濟大發展的良好環境，其未來穩定增長和成長性是可期的，因而從中長期角度看，這些稀缺性品種仍然具有較大的上升空間，對于此類股票我們建議采用買入并長線持有的策略，而且這些股票的估值也可以稍微定高。第二類應該選擇一些具備成長性的股票并持有，耐心等待市場轉折。業績的炒作是市場永遠的概念，在企業業績快速提升的情況下，其股價的提升也是遲早的事情，因而我們要繼續挖掘一些目前企業基本面逐步好轉的企業，并等待出現根本的改觀，業績的提升才是股價上漲的根本保證。
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