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貨幣市場資金太多，而投資品種卻供不應求
本報記者 劉瑛 發自上海
從今日(13日)開始，申購華安基金旗下華安現金富利投資基金(下稱“華安富利”)的大額投資者要受到一些條件的限制了。華安基金5月10日公告的具體條件限制為，截至2005年5月12日在華安基金登記在冊持有華安富利份額1億份以上的投資人，其可持有本基金的基金份額將以該日持有的本基金份額存量為上限；持有份額1億份以下的投資人及新增投資人，
自2005年5月13日起，單日累計申購本基金的限額為1000萬元。
該貨幣市場基金在2005年5月9日規模超過500億份，成為國內規模最大的貨幣市場基金。
規模最大的貨幣市場基金開始有條件受理投資人申購，而在以往，大家都認為，貨幣市場基金的規模越大越好。
記者就此事采訪了華安基金，該公司發言人指出，本次對大額投資者申購華安富利實施有條件受理，是鑒于目前貨幣市場的投資品種和市場利率現狀所作出的決定。這一舉措將有助于基金的平穩運行，避免基金收益率的大幅波動，推動貨幣基金現金管理定位的回歸，從而有效控制投資風險，實現基金的穩健運作。
上海一位貨幣市場基金經理對此表示，華安富利此舉可能是為了避免收益率下降。他稱，目前一些成立較早的貨幣市場基金依靠賣出原來持有的一些老債券來維持較高的收益，這些基金的新增規模一旦過大，將會攤薄整體收益，導致收益率下降，這樣會引起其他基金份額持有人流失。
深圳一位貨幣基金經理稱，目前500億份是貨幣市場基金比較理想的規模，這主要受目前整個市場大環境的影響，以后市場環境變了，規模上限也會有所變化。他解釋，目前貨幣市場資金太多，而投資品種有些供不應求，所以貨幣市場基金投資的成本就會增加，規模越大，投資難度就越大。
華安富利基金經理項廷鋒表示，目前貨幣市場工具較為缺乏，而無管理利率風險的工具，在市場利率大幅下降后，規模的過快增長不僅影響基金收益率的平穩運行、有損投資者利益，也會引發巨大的資金運作壓力，在低利率時期大量配置資產而增加組合的利率風險。
招商證券資產管理部投資經理郭志江認為，華安此舉還有另一種原因。他表示，華安基金也有可能是為了限制大規模投機資金進出該基金套利，這是基金公司保護貨幣基金其他份額持有人的一種做法。
無獨有偶，目前北京一家基金公司旗下的貨幣市場基金已經開始拒絕一些500萬份以上的申購，目前這一限制仍然只是潛規則，該基金公司并沒有對外公布。
一家信托公司的投資經理表示，一些投機資金的流行做法是，通過債券回購融入資金，然后再申購貨幣市場基金，7日后再進行逆向操作。由于回購的成本小于貨幣市場基金的收益，這些投機資金最終實現套利。他進一步解釋，目前貨幣市場基金的7日年化收益率仍然停留在2.4%～2.6%之間。而7日回購的年化交易成本大約為1.6%。目前，套利大約能獲得80～100個基點的利潤。
貨幣市場基金在有條件限制申購的同時，股票型基金的發行依然處于蕭條期，目前他們還采用著延長發行期的發行策略。
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