政策面巨變誘發機構多殺多 基金重倉股輪番跳水

　　本報記者 王欣

　　股權分置改革進入實質性操作階段以來，一直逆市堅挺的基金重倉股卻出現了連續下挫行情。繼兩市龍頭中集集團(資訊 行情 論壇)率先領跌以來，大批基金重倉股票輪番跳水，一些明星個股無故出現跌停走勢。上月，大批基金投資策略報告對于交通運輸業的推崇還言猶在耳；昨天，遠洋航運等交通運輸板塊就成為了下跌最為慘烈的群體。一些基金經理分 析認為，機構集中交叉持股是基金重倉股出現“多殺多”的基本根源，而股權分置改革、宏觀調控、人民幣升值預期等利空因素，又進一步動搖了機構投資者對后市的信心。

　　對獲利個股恐慌性拋售

　　本周以來，基金重倉股一直是滬深兩市最大的做空動力。早在基金重倉股團體表現最盛之時，就有基金經理透露了他們萬般矛盾的心態：不加入重倉股行列吧，在二八分化日益嚴重的市場環境下，基金很難獲得良好的收益表現；加入這一集團軍吧，如此之高的價位，以及交叉持股的風險又讓人戰戰兢兢，風險難料。

　　果然，從4月底，基金重倉板塊的旗幟性個股中集集團的走勢率先“變臉”以來，當初市場的“寵兒”轉瞬就成了市場的“棄兒”，股價爬得越高的個股現在就有摔得越重的趨勢。最近三天以來，中集集團、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)、南華股份、中興通訊(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等大批基金重倉股均出現了連續下挫行情。昨天，最受基金青睞的交通運輸行業更成了重災區：振華港機在連續大跌后終于出現了破位跌停走勢，僅僅4個交易日股價已跌去20%；中海發展(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)及相關的中集集團當日跌幅均在5%以上；上港集箱(資訊 行情 論壇)最近4個交易日累計跌幅也將近8%；連一直紅旗不倒的深赤灣(資訊 行情 論壇)、天津港(資訊 行情 論壇)最近兩天也縮量下挫，深赤港昨天跌幅少有地達到4.16%，天津港也重挫3.16%；機構集中持有的第一大股上海機場(資訊 行情 論壇)，昨天臨近尾盤仍被拉下馬來。

　　曾以景順長城優選股票基金獲得上年度多項基金評選大獎的的基金經理楊兵兵分析認為，機構集中持股、在部分重倉股上獲利豐厚，是當前基金重倉股持續殺跌的重要根源。由于股權分置改革的推出，政策的基本面發生了較大變化，部分機構投資者對后市的信心發生動搖，選擇將手中已經獲利較多的個股進行減持的策略，希望高位兌現一些收益，落袋為安。像近期減持較為明顯的中集集團、振華港機等，從去年底以來漲幅都在50%以上，即使跌去10%，對一些機構來講仍有較為豐厚的收益。問題在于由于基金多是交叉持股，一旦有一家有拋售行為，很容易引發其它基金的恐慌性拋售。但是，對于后市政策面的不確定因素，也使機構投資者不敢過于做空，保持一定的倉位，攻守兼備仍將是大部分基金的選擇。

　　利空因素打擊市場信心

　　實際上，在基金重倉股嚴重拖累指數、業內哀聲一片的時候，重倉股也不是全軍覆沒，機構殺跌重點十分明顯，像金融股、消費類個股、城市公共事業股等就表現出了相當的抗跌性，這表明基金仍是在行業配置上作加減法。那么，機構投資者究竟是以怎樣的標準進行持倉上的調整呢？

　　握有長盛基金公司旗下兩只封閉式基金、并在去年為基金同德(資訊 行情 論壇)創出良好業績的基金經理林繼東，全面分析了當前機構投資者所面臨的種種問題，認為有四大因素影響了基金投資者對后市的信心，促成了基金重倉股的這一次大幅度調整：

　　——首先是股權分置改革，短期來講對個別股票起到了強心劑的作用，但長期來講對市場影響較大，總體來看仍是對流通股股東不利。

　　——國家宏觀調控政策的持續，對股市的影響也日益加深加寬，這也是股市短期內難言底部的重要原因。

　　——人民幣升值預期強烈，近期屢有人民幣匯率將擴大浮動范圍的傳言，使得一些基金對外匯收入較高、人民幣升值可能會帶來匯兌損失的個股提高警惕。像近期中集集團、振華港機等個股的破位走勢均與機構投資者的這種心態有關。

　　——具體到一些行業個股上，一些未來發展前景不太明朗的個股成為此次拋售的重點。一些機構投資者憂慮，有些近年來表現優異的上市公司已達到了行業發展高峰，受經濟宏觀調控、原材料價格上漲等因素影響，未來有可能出現行業拐點。像海運業就有可能面臨這樣的調整，而同屬交通運輸業的港口類上市公司表現相對較穩。

　　林繼東認為，目前連續殺跌的基金重倉板塊，并不是上市公司基本面發生了多大變化，而是在當前的市場環境下，市場信心的嚴重動搖，加上基金持股的過于雷同，才會誘發了“多殺多”的連鎖反應。

　　縮小防線伺機反攻

　　從記者近期與一些機構投資者的交流來看，盡管基金重倉股的表現嚴重地打擊了股指，對一些基金凈值的表現也產生了較大影響，但是基金經理們的反應仍然較為淡定，調整持股結構、保持一定的倉位仍是大部分基金的投資策略。

　　從近期市場的表現來看，金融類個股表現堅挺，招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)、深發展(資訊 行情 論壇)等均逆市有所表現。業內人士分析認為，由于銀行持有的主要是人民幣資產，如果人民幣真的出現升值，該類上市公司應該也是受益團體。而且，在市場形勢極為低迷的情況下，坊間流傳交通銀行的A＋H發行計劃有可能發生改變，這樣對銀行股最大的不利因素也暫時延后。盡管昨天有消息稱，交通銀行仍然可能維持其原有的A＋H計劃，但在當前的市場環境下，銀行類個股還是成為了機構資金的“避風港”。

　　另外，在交通運輸類個股被機構拋售同時，一些業績表現穩定的行業仍然受到基金青睞，如港口、機場類個股。還有分析人士認為，食品飲料等消費類個股、城市公共設施類個股，會是基金在低迷市道下的防守策略選擇。