基金采取抱團取暖策略 集中投資保險背后有風險

　　□ 本報記者 張娥

　　從基金一季度季報看，超乎想象的持股集中度已引起業內人士的關注。上海機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)等股票享受著眾星捧月式的待遇，被基金持有比例大幅增長。

　　基金投資持股集中，有人認為基金凈值會穩步增長，也有觀點認為，集中投資會帶來風險，畢竟股市只會讓少部分人賺錢。就此，記者訪問了相關人士。

　　防御性投資成為眾基金嗜好

　　以交通運輸業為例，持有上海機場的基金家數達到86家，較三季度持股比例增幅達3.94%，持有上港集箱、南方航空的基金家數也分別達到了44家和29家，較三季度持股比例增幅分別為10.57%、20.91%。有基金經理認為，在股市處于弱市時，基金集中持股可以“抱團取暖”，對穩定基金凈值有很大作用。

　　國泰君安的基金研究員張玟向記者表示，當前整個市場蕭條環境下，績優上市公司不多，基金投資采取抱團取暖的策略有一定道理。目前情況下，基金經理盡可能追求短期業績，在宏觀政策難以預料情勢下，他們都愿意選擇防御性行業進行投資，這是出現各基金重倉股集中投資的原因之一。

　　還有市場人士認為，目前國內真正值得投資的優質企業數量太有限，業績真實可信、行業和企業本身擁有一定成長性、股本規模大、股價又比較合理的股票，兩個市場加起來就那么一、二百只。基金隊伍擴張比較迅速，怎么能不交叉持股呢？也有可能是基金公司寧愿跟風操作，也不愿花費大量時間和精力去挖掘未被發現的“黑馬”。

　　張玟分析，當前市場環境主要受制于股權分置問題的解決。如果未來預期內，股權分置不能解決，這種集中重倉的情況會繼續持續；若股權分置能在預期內解決，基金公司的投資策略將會出現分化，不同上市公司的解決方案不相同，市場行情也將變化，這種情況下基金公司的操作思路也將因此大變。

　　集中持股并不能“保險”

　　雖然整個一季度上證指數(資訊 行情 論壇)下跌了6.73%，但基金重倉股基本保持強勢，尤其表現在交通運輸股、食品飲料行業、機械制造等股票。因此估計基金并未在市場下跌時做出減倉的動作，而且基金集中、交叉持股現象越來越明顯。各基金公司對南方航空的持股比例，較三季度增幅更高達20.91%。

　　業內人士認為，當投資基金對重倉股進行同步積極運作的時候，這些基金都能夠分享到股價上漲的喜悅，但是一旦運作出現分歧，只要其中一家或兩家基金進行拋售，則可能導致其他基金一起蒙受損失。在這種情況下，大家不是“抱團取暖”，而是風吹雨打各顧各了。對此，業內人士建議，基金集中持股還須注意分寸，當所持股票達到一定價位時，要盡快實行減倉操作，以避免隨之而來的風險。

　　海通證券研究員袁克認為，在市場情況不好時，政策效應模糊、市場擴容壓力大，且市場上投資熱點不集中，交通運輸股就屬于好的選擇品種。一旦各基金公司都配置同類股，使得這類股票價格抬上來，進而導致其轉化為進攻性投資品種。一旦價格偏離了本身的基本面，風險就會逐漸顯現。

　　持股集中存在的風險

　　業內人士向記者表示，基金集中持股將帶來三重風險。一是基金持股集中可能引致股指失真，威脅市場和諧。二是基金持股集中可能引致藍籌股不藍的投機風險。三是基金持股集中可能引致基金投資理念的扭曲。

　　基金持股集中于少數藍籌股的事實，反映了機構投資者對這些藍籌股成長性的普遍看好。但投資和投機只不過是同一枚硬幣的兩面，過度地集中投資很可能本質上就構成了一種投機。對于單個基金公司而言，選擇某一潛力非凡的藍籌股的確是理性的，但當大多數基金都做出同一選擇時，市場就可能喪失理性。基金持股集中無疑給市場傳遞了選股的強烈信號，而市場中的羊群效應將迅速導致對基金理性選擇的非理性追捧，結果很可能使得藍籌股的價格上漲越來越缺少實際成長的支持，藍籌泡沫在萬千寵愛之中日益堆積。

　　一家基金公司的投資總監對記者表示，現在基金對部分公司的持股高度集中，市場對重倉股的依賴太重，一旦這些公司業績略有負面消息傳出，則可能使得部分基金開始出貨，引起市場下跌，其他基金則大受損失。

　　目前56家基金重倉的中國石化(資訊 行情 論壇)三季度末收盤為4.80元，到今年一季度下跌幅度達到14.6%；目前25家基金重倉的中國聯通(資訊 行情 論壇)去年三季度末收盤價為3.28元，一季度末收盤價僅2.67元，下跌幅度也達到18.6%。更有甚者，一季度重倉寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的基金有49家，去年三季度末該股收盤價為6.60元，一季度末跌幅達6.57%。隨著增發的實施，不僅該股一路下跌，也影響大盤掉頭向下，屢創新低，3月27日股票跌停，節前收市價5.31元。照此推算，重倉該股的基金公司損失可謂慘重矣！