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保險資金對證券市場越來越謹慎，基金發行堪憂
□ 本報記者 榮籬
三家在海外上市的保險公司近日全部公布完2004年年報，三家公司無一例外均遭遇證券投資虧損。年報顯示，由于證券市場持續下跌，中國人保在證券上的投資凈虧損高達人
民幣9.48億元，比去年2.6億元的凈收益減少了12.08億元。早于中國人保公布年報的中國人壽(行情 論壇)和中國平安(行情 論壇)在證券投資上的情況也好不了多少，2004年中國人壽在證券投資基金上的浮虧達10.72億元，而中國平安封閉式基金浮虧則為7.89億元。
如此慘痛的投資損失與中國股市急速大幅下挫相關，2004年上證綜指下跌15.4%，封閉式基金指數下跌16%。不幸中的萬幸是，嚷嚷了多年的保險資金入市雖然在去年下半年獲得準入證，保險資金并沒有急不可耐地入市，正式下單股市則是在今年二月。否則，保險公司的證券投資虧損數額可能更大。
毫無疑問，雖然爭取多年的直接入市大門在2005年已向保險資金敞開，但2004年股市的表現可能令保險公司入市的腳步變得更加謹慎。事實上，保險公司已開始檢討和改變投資策略。有保險公司相關負責人表示，在投資資產規模擴大的同時，公司繼續實施較為審慎的投資策略，在央行加息后，公司調整了投資組合，把更多的新增投資和部份原有投資轉移到收益較高，更為穩定的定期債券，相應減少了協議存款投資，進一步優化投資組合。該人士告訴記者，早在去年年中，在遭遇投資虧損的情況下，保險公司就開始調整投資策略。人保公司也有人士早在去年就表示，將適度減持基金。而人保在2004年下半年就提高債券持有比例，尤其是國債和金融機構債券以及部分公司債券。 有人士把保險公司的這種變化稱為"價值投資的回歸"。這位人士認為，盡管國家已經開放了可轉債市場和海外債券市場，但它們的規模都太小，保險公司目前最重要的兩大類投資還是基金和債券，不過，保險公司已經開始“減持基金強化債券”了。
這種“回歸”對基金而言不啻是雪上加霜。從近半年的數據來看，保險公司在基金投資金額上確有止步不前的跡象，有些月份甚至有明顯的下降。從去年9月開始，保險公司持有證券投資基金的金額逐月下降，從9月份的743.61億元開始，每月都有不同幅度的降低，到12月，這一數字降低到673.16億元。雖然今年1、2月保險公司投資基金的金額又有增加，但到3月份又開始回落。
在保險資金投資止步不前的同時，基金仍然在不斷發行，基金發行仍然依賴機構投資者。毋庸置疑，保險公司是基金機構投資者主要力量，隨著主要機構投資者更為謹慎地對待證券市場，2005年基金發行可能會面臨更為艱難的局面。
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