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□竇彬
在當前基金市場上，貨幣市場基金無疑最為引人矚目。這里有兩層含義，一是指貨幣市場規模不斷增長，與股票基金、債券基金等縮水形成了鮮明對比：9只最早的貨幣市場基金在今年一季度足足增加了約600億。第二個含義是，基金公司幾乎全部瞄準了貨幣市場基金，無一例外地要將其列為產品線的一個環節。特別是在市場處于弱市的時候，新發的貨幣
市場基金明顯地多了起來，形成了熱火朝天的局面。
然而，在這些繁榮的背后也開始出現了一些令人不太樂觀的因素，首先就是貨幣市場基金收益率下降的趨勢越來越明顯。最新數據顯示，3%的七日年化收益率已經成為了多數貨幣市場基金邁不過去的一道檻，整體收益率下降還是比較明顯的。而前期收益率相對較高的事實恰恰是貨幣市場基金最大的賣點，也是對持有人最有吸引力的地方。特別是，隨著貨幣市場基金新規從4月1日開始實施，基金經理們在融資運作及投資期限調節方面受到了較大限制，重現3%以上的高收益率變得越來越難了。當然，這種潛在的影響到底會產生多大動蕩還是一個未知數，但是，鑒于國內基金持有人更相對看重收益率的實際情況，潛在負面影響是不能低估的。
另外，貨幣市場收益率走低很可能會在相當長一段時期內存在，這使貨幣市場基金面臨著一定不確定性。最近招標的五年期國債到期收益率只有3.3%，較市場預期低了10至20個基點，這顯示市場資金面比較寬裕。特別是，雖然市場對宏觀調控有一定預期，但是，在部分銀行為了上市而努力提升報表業績，以至不得不增加在債券方面投資力度的背景下，低收益率很可能還會維持一段時間。顯然，這使得銀行儲蓄利率與貨幣市場基金收益率之間的差距將會收窄，這對貨幣市場基金將形成新的考驗。
如果按照目前的發展趨勢，到今年末，貨幣市場基金的總數就會突破30只，總量增至2500億元。特別是，被當前大好形勢所迷惑的基金公司一哄而上推出貨幣市場基金，結果很可能造成供給過剩，部分貨幣市場基金無法形成規模效應。仔細分析已有的貨幣市場基金，差異很小是不爭的事實。至于特點，如網上申購、贖回T+1等，仍然只為極少數基金公司所有。從貨幣市場基金中最重要的托管銀行來看，即使是10家托管銀行一齊上陣，仍然出現一家銀行同時代銷多只貨幣市場基金的局面，這決定了只有小部分貨幣市場基金才能最后勝出。如果再考慮到銀行基金公司將力推貨幣市場基金，那么，形勢恐怕就更加不樂觀了。畢竟，貨幣市場基金管理費率偏低，沒有規模就意味著賠本。
當然，從趨勢上看，貨幣市場基金的發展前景還是相當廣闊的。然而，需要關注的是，每家基金公司的定位及核心競爭力是并不相同的，推出貨幣市場基金的基礎條件也是大相徑庭的。就以當前的格局為例，已有的貨幣市場基金風格開始形成，發展速度也明顯地不同，分化自然是在所難免。
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