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銀河證券推出基金公司股票管理業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)報(bào)告指出——投資管理能力是基金核心競(jìng)爭(zhēng)力
近日，中國(guó)銀河證券基金研究中心推出《基金管理公司年度股票投資管理業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)》報(bào)告。該報(bào)告對(duì)1999年以來基金管理公司管理的股票方向基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。為此，記者采訪了報(bào)告的撰寫人中國(guó)銀河證券首席基金分析師胡立峰。
“同質(zhì)”評(píng)價(jià)力求客觀
胡立峰介紹了推出這份報(bào)告的主要目的。全面、客觀、公正地評(píng)價(jià)基金管理公司股票投資管理綜合業(yè)績(jī)，防止基金管理公司進(jìn)行選擇性的業(yè)績(jī)宣傳。一家基金管理公司管理多只主動(dòng)型股票基金，其對(duì)外宣傳時(shí)往往突出業(yè)績(jī)較好的基金，回避業(yè)績(jī)不盡如人意的基金�；鹦袠I(yè)存在“花開數(shù)朵，只表一只”現(xiàn)象。評(píng)價(jià)基金管理公司管理的所有“同質(zhì)”主動(dòng)型股票基金，防止基金管理公司在不同基金之間進(jìn)行資源傾斜，或者集中資源重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)一兩只所謂“品牌基金”，促使基金管理公司公正地對(duì)待其管理的每一只基金，尤其是避免封閉式基金被邊緣化。評(píng)價(jià)所有“同質(zhì)”股票方向基金，防止“小規(guī)模效應(yīng)”的誤導(dǎo)。在規(guī)模較小的條件下，一只基金基于特定策略或采取“搏殺”思路，可能有出人意表的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但這可能并不是一家基金管理公司長(zhǎng)期穩(wěn)定且可以復(fù)制的真實(shí)業(yè)績(jī)。如果管理的股票基金規(guī)模擴(kuò)大后，基金管理公司的管理業(yè)績(jī)可能回歸正常態(tài)勢(shì)，從而導(dǎo)致“小規(guī)模效應(yīng)”是小概率事件，而不具備普遍價(jià)值。社會(huì)更多的是關(guān)注基金管理公司的規(guī)模管理能力�！耙恢华�(dú)秀不是春，百花齊放才是真”。
考察基金持續(xù)性表現(xiàn)
胡立峰介紹了該研究項(xiàng)目的研究方法和研究流程。首先是基金分類，將目前國(guó)內(nèi)的證券投資基金分為股票方向基金、債券方向基金、保本基金、貨幣市場(chǎng)基金4大類，本項(xiàng)目考察股票方向基金。將基金管理公司管理的所有“同質(zhì)”的主動(dòng)型股票方向基金視為一只基金，計(jì)算每只基金的年度日均凈值，賦予其中單只基金的權(quán)重，然后進(jìn)行加權(quán)平均，計(jì)算基金管理公司的綜合管理業(yè)績(jī)。評(píng)價(jià)的基金是已經(jīng)運(yùn)作滿一個(gè)會(huì)計(jì)年度的。
對(duì)于評(píng)價(jià)的結(jié)果，胡立峰做了簡(jiǎn)要評(píng)論。一家基金公司持續(xù)幾年業(yè)績(jī)均不錯(cuò)，并且旗下基金業(yè)績(jī)普遍不錯(cuò)，這說明該公司內(nèi)在有一個(gè)“規(guī)律性”的東西在起作用。同樣的，一家基金公司連續(xù)幾年業(yè)績(jī)均很差，并且旗下基金業(yè)績(jī)均很差，這說明該公司業(yè)績(jī)較差不是運(yùn)氣不好也不是小概率事件，而是有深刻的公司內(nèi)在因素。易方達(dá)基金公司是一家3年以來業(yè)績(jī)均名列前茅的公司。2004年，易方達(dá)基金管理公司在管理6只基金高達(dá)115億凈值規(guī)模的背景下取得7.57%的加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率，名列參與評(píng)價(jià)的24家基金管理公司的第1名。該基金管理公司從2002年以來一直保持持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。2003年在17家基金公司中名列第3，2002年在15家基金公司中名列第2。
合資基金公司表現(xiàn)搶眼
報(bào)告也反映了中外合資基金管理公司在基金行業(yè)咄咄逼人的態(tài)勢(shì)。胡立峰說，在2004年，除易方達(dá)代表本土基金公司摘取桂冠外，第2-6名均被中外合資基金管理公司取得，本土老基金管理公司在享受封閉式基金的政策性資源以及前幾年新股單獨(dú)優(yōu)惠配售的政策性保護(hù)下，在新興的中外合資基金管理公司面前有所懈怠，值得基金行業(yè)深思。擁有封閉式基金的老基金管理公司按理有更好的條件搞好業(yè)績(jī)，因?yàn)榉忾]式基金提供了穩(wěn)定持續(xù)的管理費(fèi)。但令人遺憾的是，除易方達(dá)外，這些公司的業(yè)績(jī)并不令人滿意。正是有封閉式基金的“墊底”，這些基金公司所承受的壓力并不大。相反的，那些剛成立的基金管理公司，只能通過做好業(yè)績(jī)才能提升市場(chǎng)品牌。
對(duì)于基金管理公司比拼規(guī)模，以管理規(guī)模最大化為目標(biāo)的思路，胡立峰發(fā)表了不同的看法�；鸸芾砉咀詈诵牡母�(jìng)爭(zhēng)力是股票投資管理能力，基金業(yè)在社會(huì)化分工和金融體系大格局中的分工，也是以專業(yè)的股票投資技術(shù)見長(zhǎng)。雖然中國(guó)A股市場(chǎng)目前遇到暫時(shí)的困難，但這正是基金公司苦練內(nèi)功，夯實(shí)基礎(chǔ)，迎接下一輪股市繁榮的大好時(shí)機(jī)。但現(xiàn)在社會(huì)對(duì)基金公司關(guān)注更多的是規(guī)模。推出這份報(bào)告，我們也是想向社會(huì)大力推薦那些在證券市場(chǎng)最高端最具挑戰(zhàn)性的股票投資管理上業(yè)績(jī)出色的基金管理公司。(楊陽)
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