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以非周期性行業為主的配置策略已近尾聲
□ 見習記者 呂愛文
對重倉股控盤力度上升
基金一季度報告顯示，基金選股標準和思路又有新變化：基金偏愛非周期行業股票,績優+質優+分紅潛力+成長是選股主流思路，預計在二季度這一選股思路還會維持，海通證券研究所基金評價小組研究員袁克經過全面分析后得出上述結論。
袁克介紹說，一季度基金重倉股出現了一定變化，基金持股市值前20名的重倉股中有16只與去年四季度末相同。海油工程(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)A、華僑城(資訊 行情 論壇)A和雙匯發展(資訊 行情 論壇)躋身基金重倉股前20名，而南方航空(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)和鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)則退出了前20名。同時,基金對重倉股的控盤力度再次上升，基金持股前20只重倉股占流通股比例平均為38%左右，其中上海機場(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)和深赤灣A占比已超過50%。尤其是基金前20位重倉股中,二線藍籌股總市值已超過大盤藍籌股，這表明基金更加偏愛非周期性行業的股票。
基金重點關注的非周期性行業股票主要集中在食品飲料、交通運輸、信息技術等行業，與上季度相比，基金對重倉股仍然進行了一定的結構性調整。在食品飲料行業，基金大幅增持貴州茅臺和伊利股份(資訊 行情 論壇)，但減持了五糧液(資訊 行情 論壇)；交通運輸類股票仍然是增持的對象，如上海機場、深赤灣A、中遠航運(資訊 行情 論壇)和贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等。由于目前該行業股票市盈率較高，其未來上漲空間已相對有限，因此基金對其增持力度明顯減弱；基金在石化類周期性行業股票上的操作也存在分歧，基金增倉了中國石化(資訊 行情 論壇)但減持了上海石化(資訊 行情 論壇)；在房地產行業類部分股票上也有一定的增倉行為，如華僑城A、金地集團(資訊 行情 論壇)和金融街(資訊 行情 論壇)，但萬科(資訊 行情 論壇)A卻成為基金主要的減持對象，顯然,基金對于主流行業仍進行了積極配置，結構調整十分明顯。
袁克發現，基金對航空、采掘、汽車行業股票明顯的減持，如南方航空、上海航空(資訊 行情 論壇)減倉幅度都很大；基金在采掘類股票上也出現大幅減持，如國陽新能(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)。基金繼續對前景看淡的汽車類股票進行減持，包括上海汽車(資訊 行情 論壇)和福田汽車(資訊 行情 論壇)等。
調整重倉股并非易事
袁克總結說，從基金重倉、增倉和減倉前20的股票來看，基金重倉股仍然屬于大盤藍籌股范疇，其平均股本和業績遠遠超越A股平均水平，市盈率也低于A股平均水平較多。雖然基金對重倉股一直在進行調整，但由于基金交叉持股比較嚴重，重倉股的調整需要很長的過程。
從基金重倉和增倉股票的特點來看，它們的業績、分紅潛力、資產質地、主營業務增長能力、償債能力、經營效率都比較優良，說明基金仍然偏愛那些增長潛力高、業績優良、且質地優良、分紅潛力高的股票。
袁克同時發現重倉股和增倉股也存在一定差異：首先，增倉股的平均股本遠遠低于重倉股，這說明基金在新增股票中并不注重股票的股本大小;其次，增倉股票的存貨周轉率也遠遠高于重倉股票，說明基金在新增股票中比較注重公司的經營效率。而從基金減倉股票來看，其基本面基本優于A股平均水平，但相對增倉股和重倉股要差一些，這說明基金在減持股票上仍以基本面為主要導向。
袁克對未來基金的操作思路也作了預測，他認為，以非周期性行業為主的配置策略已逐漸走到了尾聲，這些行業的股票目前估值偏高，未來上漲的空間也相對有限。但未來基金可能還會在非周期性行業上繼續保持重點配置，因為新的行業熱點很難尋找，并且基金在非周期性行業的交叉持股又比較嚴重，所以短期只要基金資金量不出現嚴重問題，并且非周期行業股票估值不是過高，那么基金仍然會堅守陣地。另外，盡管鋼鐵、石化等周期性行業市盈率很低，業績也相對不錯，但目前宏觀緊縮壓力依然存在，基金對這些行業依然看淡。
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