|
根據2005年基金第一季度季報透露的信息，債券基金表現尚佳，略有盈利，但仍面臨凈贖回的命運。
15只債券基金今年第一季度加權平均凈值增長率為1.53%，這一成績相對股票基金而言，還是比較好的。15只債券基金無一虧損，增長率最高的為大成債券基金，一季度的增長率為4.15%，普天債券基金和融華債券基金也有3%左右的增長率。這一比率是相當可觀的。
盡管債券基金的業績尚可，但份額被贖回的情況并未因此而緩和，2005年第一季度較2004年第四季度債券基金的總份額又減少8%，15只基金均有不同程度的贖回，這已是債券基金連續四個季度遭遇凈贖回了。
不過，相對國債今年一季度的走勢，債券基金的表現還是不完全令人滿意的。這與債券基金的持券結構關系較大。2005年第一季度國債市場漲勢如虹，上交所國債指數(資訊 行情 論壇)上漲4.78%，中國債券總指數上漲1.98%。但由于大多數基金重倉持有可轉債、金融債，在國債上的倉位較低，債市上漲帶來的影響并不大。
數據顯示，近兩個季度以來，債券基金持有可轉債的比例都相當高，維持在45%左右，這是債券基金持有券種中比例最大的；其次則是金融債，連續兩個季度以來，投資金融債的比例都維持在25%左右。國債的投資比例則有所下降，2004年第四季度約為14%，今年第一季度有所上升，但也不過只有18%。持有國債數量較低，被認為是這一個季度以來，雖然債市表現強勁，但債券基金凈值增長并不如人意的重要原因。不過，也有基金及時調整了持券結構，本季凈值增長率第一的大成債券基金就是其中之一。面對今年一季度債券市場的牛市，大成債券基金調整了持倉結構，加大了國債資產的配置，適當減少了可轉債資產頭寸。該基金經理介紹，根據市場狀況，年初以來大成債券基金已經大大減少了可轉債的配置，去年可轉債的比例曾達到過63.93%，目前基金大致的持倉結構是國債和轉債資產各占一半，國債稍多一些。
業內人士認為，基金持續大比例持有可轉債和金融債的原因很明顯。可轉債的收益高于國債、金融債等券種，在債市收益率較低的情況下，基金重倉可轉債不難理解。有關數據顯示，2004年股票的回報率為-17%，債券的回報率為-3.45%，而轉債的回報率達到4.51%。因此，可轉債是去年債券型基金獲取收益的重要武器，這一投資習慣在2005年一季度中持續。
而金融債受寵也與收益率有關。第一，投資金融債，在實際操作中對金融債的利息收入國家還沒有征稅，在信用風險幾乎相同的情況下，同等期限的金融債比國債的收益率高出幾十個基點，基金自然更傾向于選擇金融債投資；第二，金融債在銀行間市場交易，在實務中銀行間市場的參與方傾向于選擇以成本作為估值計價的標準，可以保證基金投資業績的穩定性較高。(榮籬)
| 
