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□劉藉仁
本周一，南方、易方達、中銀國際基金管理公司率先公布了基金2005年一季度報告。盡管一季度股票市場的表現可謂是“波瀾起伏”，“陰晴不定”，但從已公布的季報來看，股票型基金仍保持了較高的持倉比例，并且對持股結構進行了較大幅度的調整。
保持較高持倉比例
根據初步統計，14只股票型基金中除中銀中國基金成立時間較晚，持股比例較低僅為35.78%外，其余的13只基金的平均持倉比例達到了69.90%。其中，基金科匯(資訊 行情 論壇)以78.4%的高比例暫居首位，此外，基金科翔(資訊 行情 論壇)、基金天元(資訊 行情 論壇)、南方穩健(資訊 行情 論壇)成長基金、易方達策略成長基金、易方達積極成長基金也保持了70%以上的高持倉比例。盡管各基金品種仍維持了較高的持倉比例，但與2004年四季度相比，13只可比的股票型基金中，除南方積極配置基金和易方達積極成長基金有小幅增倉外，其余品種都有所下降。其中，基金開元(資訊 行情 論壇)的降幅最大，由四季度的75.5%下降至一季度的65.3%，跌幅為10.2個百分點。此外，基金科訊(資訊 行情 論壇)和易方達策略成長基金、基金隆元(資訊 行情 論壇)等也有較大的降幅，紛紛超過了5%。
延續結構性調整
通貨膨脹率回升的憂慮、利率再次上調的壓力、贏利能力可能放緩以及多項打擊房地產市場過熱措施的出臺，一季度的股市面對著諸多的不確定性。針對宏觀調控等系統性風險，基金延續了自去年以來的結構性調整。大部分基金對可能受房地產行業緊縮影響的工程機械以及電力等景氣趨勢有所下降的行業進行了減持。而在經濟運行中處于瓶頸地位的交通設施、能源行業以及一些非周期性行業則被普遍增持。其中，基金經理對交通運輸、倉儲業最為青睞，基本占據了已公布季報基金行業配置的第一位，平均持有比例達到了16.02%。基金金元(資訊 行情 論壇)、易方達積極成長基金對該行業的配置比例甚至達到了20%以上。此外，金屬、非金屬業、采掘業、食品飲料等行業也受到了基金經理的關注，保持了較高的配置比例。
輕指數重個股
在資產的配置方面，不少的基金經理采取了輕指數漲跌，重個股價值判斷的投資策略，希望通過找到那些持續競爭能力強、具備核心競爭力的企業來抵抗風險。對于一季度大幅走高的二線藍籌股，基金們大多進行了“逢高減磅”的操作，落袋為安的心態非常的明顯。根據WIND資訊的統計顯示，截至2005年1季度末，易方達旗下6只基金合計持有1555.89萬股，相比2004年四季度末減持了近500萬股，減倉幅度近四分之一。此外，如蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等個股也出現了不同程度地獲利了結。統計顯示，蘇寧電器減持幅度達到13%，貴州茅臺被減持7.8%。在積極減持獲利豐厚個股的同時，招商銀行(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)卻成了基金少有的增倉熱點。一季度，寶鋼股份受到了南方、易方達旗下基金的熱烈追捧，其中股票型基金對該股進行了全面的加倉，增倉幅度接近40%。而隨著混業經營趨勢的逐漸形成，管理完善、品牌突出的股份制銀行逐漸表現出競爭的優勢，因此，招商銀行又成為了易方達基金的新寵。在一季度里，易方達旗下多家基金合計增持招商銀行1350余萬股，環比增幅達到24%。
從一季報透露出的信息看，盡管宏觀基本面存在諸多的不確定因素，但各基金品種在年初整體表現仍較為穩定，其中不乏亮點的閃現。對于未來市場的表現，基金經理普遍認為接下來的市場形勢仍將很復雜，但同時也可能蘊藏較大的機會。
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