債市漲勢如虹 債券基金表現不佳持有人照贖不誤

　　□晨報記者 范恩潔

　　今年以來，國債指數(資訊 行情 論壇)漲勢如虹。但從昨天披露季報的5只債券基金中可以看出：盡管債市大漲，但債券基金業績并不盡如人意。

　　同期國債上漲4.78%

　　進入2005年，債券發行處于真空期，而保險公司持續的保費流入和資產結構調整，商業銀行也在進行資產結構調整，這些都帶來了龐大的債券需求。在此背景下，債券市場連續上漲。央行公布下調超額準備金利率以及提高房地產貸款利率，進一步減弱了債券市場對短期升息的預期，并從資金面上直接刺激了債券市場繼續上行。3月17日，上證國債指數突破100點大關。一季度上交所國債指數上漲4.78%，中國債券總指數上漲1.198%，債券收益率曲線大幅下移并呈現陡峭化趨勢。

　　多數遜于基準業績

　　雖然債市火熱，但昨天公布一季報的大成債券、景順長城恒豐、嘉實債券、鵬華普天、國泰金龍5家債券型基金，沒有虧損的僅大成債券和景順長城恒豐兩家。凈收益最多的大成債券為686.2萬元，而鵬華普天和嘉實債券的虧損則在百萬元以上。從凈值增長情況來看，除了大成債券以4.15%的凈值增長率跑贏2.67%的同期業績比較基準收益率之外，其余4只均沒能超過基準業績。

　　債券基金持有人則照“贖”不誤。3個月過去，有4只債券基金的規模較去年底都有不同程度縮水。縮水最多的是表現最好的大成債券，期末基金份額為2.45億份，被贖回了6200多萬份，比起幾只同類基金，已算幸運。報告顯示，國泰金龍債券和景順長城恒豐的規模，分別僅余7330萬份和7639萬份。按這樣的“瘦身”速度，兩只基金離5000萬份的“清算警戒線”已來日無多了。

　　嘉實債券規模則不減反增，報告期內，申購份額遠遠高于贖回份額，該基金規模從1.31億份上升到了1.8億份。

　　表現不佳原因有二

　　債券基金投資策略主要是“兩手抓”，一手抓國債，一手抓可轉債。這方面大成債券表現尤為突出，兩種投資品種各占到52.5%和45.81%。比較另類的是鵬華普天，金融債占39.98%，僅次于排在40.59%的可轉債，而投資國債比例僅逾10%。

　　從基金自我評價和投資組合來看，其表現不佳的原因主要有兩個方面：一是基于升息預期，投資太過謹慎。如某基金認為今年繼續加息的可能性很大，所以保持了一個較短的組合久期，致使其業績未能跟上基準的表現；二是可轉債投資比例較高，尤其是持有債性較強的轉債，不僅未能分享國債市場的收益，也沒能從股市的反彈中分上幾杯羹。

　　對此不少基金都表示，第二季度將重點投資中期債券和浮息債券，靈活配置國債和轉債的倉位比例。