|
當前看看機構的操作應有不少啟發。周二，南方、易方達基金管理公司率先公布了2005年一季度報告，從目前公布的這兩家有代表性的基金公司首季投資組合來看，基金目前仍然將新核心資產類個股作為主要持倉對象，但其在新核心股持倉比例方面也作出了適當調整。
調整新核心股倉位
首先，當前新核心資產股仍是基金持倉重點。數據顯示，針對宏觀調控等系統性風險，基金經理繼續傾向于防御性投資策略，交通運輸、倉儲類行業在基金持倉股票所屬的行業中排名第一，顯示非周期性行業的股票受到基金業兩大“豪門”的青睞。此外，盡管市場上的新核心資產如中興通訊(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)絕對價位較高，但仍然被基金重倉持有。
其次，真正吸引投資者眼球的是基金等機構對新核心股的調整。組合顯示，基金在積極調配新核心資產股投資比重。
一方面，基金顯著降低兩類股票持倉：其一，漲幅過大的股票受到減持。最為明顯的莫過于中集集團(資訊 行情 論壇)；其二，漲幅不大，但吸引力降低的股票。如長江電力(資訊 行情 論壇)等。
另一方面，基金主要增加兩類新核心資產股票：其一，周期股重估中的優勢股票。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)被顯著增持是一個重要信號；其二，以招商銀行(資訊 行情 論壇)為代表的歷史漲幅較小的優勢企業股票同樣受到關注。
理性看待機構做波段
其一，國內投資氛圍仍然是波段操作占據主導。這種操作手法應當辨證看待。一方面，基金“炒股”的習慣很難更改，事實上2004年基金年報已經顯示了這一傾向———基金確實在“炒”股。基金持股周轉率高于市場，封閉式持股換手更是頻繁；但不可忽略的另一方面是，基金“炒股”與基金收益有明顯的正相關性：換手高的基金普遍比換手低的基金收益水平要高，這就使得“炒股”有理，起碼是目前有理。
其二，基金做波段會引發市場波動，尤其是藍籌股、或者新核心資產類股票的波動。這一風險投資者應當有提前的思想準備，以便作出合理的應對。多數基金公司二季度策略報告顯示，其二季度的主要工作就是做波段，賣出部分漲高的股票，待其回落后再買回。拉起來是基金等機構投資者，砸下去也是基金等機構投資者。這一來一回之中，市場風險無形中加大。
調倉凸現兩大機會
機構調整導致部分新核心股出現中短期調整，從而使該類股票形成中短期的風險。在我們看來，多數新核心股是優秀上市公司股票，也是A股市場的脊梁，但極少數股票投機氣氛太濃，使得其公司價值打折，未來前景堪優。從這個角度看，本輪新核心股的分化，只有極少數股票可能再也回不到3月底、4月初的高點，但長期而言多數新核心股的風險不大。
但顯然的是，機構調倉凸現了兩大機會：機構群體性的觀念轉變，可能催生部分個股的中線，比如寶鋼、招行；同時，機構的拋售同樣可能使得部分優勢企業股票進入低估狀態，如中興通訊近期更是出現15%的回調。
此外，我們想申明的是，由于目前基金越來越熟的波段炒作，未來其盈利空間將顯著收窄。再往后，部分基金等機構投資者將部分優質股票籌碼拋出后，最后將可能不得不花更高的價錢買回，否則將失去對這些優質籌碼的擁有權。事實上，對于波動的獲利而言，部分優質股票籌碼的持有可能更有價值。
(中證)
| 
