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本報(bào)特約作者 裴雷 發(fā)自南京
4月18日，上證股指跳空低開單邊下挫最低至1190點(diǎn)，盤中一度跌破了本輪反彈的0.618位置，市場成交量出現(xiàn)萎縮。科技股再次成為重災(zāi)區(qū)，科技板塊受到打壓，像力元新材(資訊 行情 論壇)、彩虹股份(資訊 行情 論壇)、數(shù)源科技(資訊 行情 論壇)、天頤科技(資訊 行情 論壇)、生益科技(資訊 行情 論壇)等紛紛破位創(chuàng)出多年以來的新低，市場拋盤沉重
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尚需實(shí)質(zhì)性措施
雖然證監(jiān)會和國資委都認(rèn)同目前已經(jīng)具備啟動解決股權(quán)分置試點(diǎn)的條件，但市場并未見到試點(diǎn)名單和具體方案，利好效應(yīng)并夸張演繹后，反而引來做空動能的釋放。本次中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)人提出股權(quán)分置問題，只是一些簡單的、原則性的、宣示性的講話，既無具體方案，又無明確的實(shí)施日期、試點(diǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量，因此尚難消除市場的疑慮。同時(shí)，考慮到目前上市公司國有資產(chǎn)構(gòu)成和分屬的復(fù)雜性、上市公司情況的多樣性，任何一種解決方案都不可能適用于所有的上市公司。
解決股權(quán)分置勢必增加市場的流通量，這是一種變相的擴(kuò)容，市場是否有這個能力承受，值得關(guān)注。解決股權(quán)分置能否成為利好，關(guān)鍵看是否進(jìn)行“無擴(kuò)容”試點(diǎn)，即“不從股民處拿錢”；另外，筆者認(rèn)為股權(quán)分置目前只是試點(diǎn)階段，不會所有股票都有行情，有些上市公司仍舊質(zhì)量很差，很難因?yàn)楣蓹?quán)分置的解決而走上健康發(fā)展的道路。事實(shí)上，無論是否解決股權(quán)分置問題，上市公司的質(zhì)地仍舊是第一位的。
中級反彈行情可期
影響中國證券市場的因素不外乎政策驅(qū)動、資金驅(qū)動、業(yè)績驅(qū)動3個方面，其中業(yè)績增長是證券市場中長期上揚(yáng)的支撐力量。而2005年以來，受宏觀調(diào)控以及全球滯脹壓力的影響，國內(nèi)上市公司整體盈利能力趨于下降。宏觀經(jīng)濟(jì)加速增長期結(jié)束,以及上游原材料價(jià)格不斷上升帶來的企業(yè)毛利潤的下降,還有加息、人民幣升值等因素都可能成為影響股市發(fā)展的不確定因素。
綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司基本面以及未來的政策利好預(yù)期，筆者認(rèn)為本輪行情仍可以定性為中級反彈。雖然近期的技術(shù)面走勢偏弱，但是政策面頻出利好乃至推出制度性建設(shè)的舉措，力求維持市場穩(wěn)定的利好環(huán)境，投資者不應(yīng)持太過樂觀和太過悲觀的看法，2005年的行情演變將非常復(fù)雜，目前市場所面臨的是輕大盤重個股的時(shí)期，所以，投資者也應(yīng)采取相應(yīng)的操作策略，在今后的行情中獲取利潤和回避風(fēng)險(xiǎn)。
收縮防御成為主旋律
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近年來基金平均重倉股數(shù)目一直呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，說明基金的投資集中程度越來越高。而從第一季度市場走勢來看，基金重倉股出現(xiàn)了明顯的兩極分化，成長類股票和資源壟斷類股票持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。
與此同時(shí)，基金前期減持的股票卻屢創(chuàng)新低，這進(jìn)一步說明收縮防御依然是基金近階段操作的主旋律。
值得關(guān)注的是，在繼續(xù)持有防御性行業(yè)股票的同時(shí)，也應(yīng)密切關(guān)注部分防御性行業(yè)股票持續(xù)上漲后導(dǎo)致估值較高所蘊(yùn)涵的“防御溢價(jià)”過高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)關(guān)注估值合理的周期性行業(yè)股票股價(jià)過度反應(yīng)帶來的投資機(jī)會。
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