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□ 西南證券 張剛
4月份以來(lái)大盤原本呈現(xiàn)穩(wěn)步震蕩盤升的走勢(shì)，滬深兩市的成交金額也顯著放大，但周五的跳空重挫則破壞了上升趨勢(shì)。
從基本面看，市場(chǎng)傳聞形成的利好預(yù)期和政策面暖風(fēng)頻吹促成了前期盤升走勢(shì)，而
預(yù)期轉(zhuǎn)為理性、擴(kuò)容壓力導(dǎo)致了升勢(shì)的暫停。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)5月1日前將增發(fā)不超過(guò)50億股A股，預(yù)示著大規(guī)模擴(kuò)容已經(jīng)開閘。通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，我們不妨把握4月份以來(lái)的資金流向變化。
從4月1日至15日期間的累計(jì)漲跌幅、日均換手率前后各十個(gè)行業(yè)板塊看，機(jī)構(gòu)在此階段表現(xiàn)出明顯的行業(yè)傾向性。
在漲跌幅前十名的板塊中，集中出現(xiàn)了石化、化工、化纖、日用化工四個(gè)行業(yè)。在原材料類行業(yè)中，石化是少有的不受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)，其余如鋼鐵、電解鋁、水泥等都屬于限制類行業(yè)。煤炭、交通運(yùn)輸作為藍(lán)籌股的主要群體市場(chǎng)表現(xiàn)也較為優(yōu)秀。前兩月中國(guó)國(guó)有重點(diǎn)煤炭企業(yè)利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)，對(duì)煤炭板塊形成利好支撐。交通運(yùn)輸板塊則具有地域性壟斷優(yōu)勢(shì)，以及因國(guó)內(nèi)運(yùn)力不足而具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>
在漲跌幅后十名的板塊中，傳媒、軟件及服務(wù)、計(jì)算機(jī)硬件、元器件集中體現(xiàn)了科技類板塊的特征。偏高的市盈率使此類板塊在股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，不斷被市場(chǎng)摒棄。跌幅最大的通信行業(yè)，主要受到聯(lián)通行業(yè)被預(yù)期將進(jìn)行分拆重組的負(fù)面影響。鋼鐵主要因?yàn)殍F礦石價(jià)格上漲的負(fù)面影響，同時(shí)為了減輕中下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，國(guó)家采取一系列有力措施抑制鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格過(guò)猛上漲，使得機(jī)構(gòu)對(duì)此類板塊持負(fù)面看法。
從日均換手率看，累計(jì)漲幅較大的煤炭、石化、化工、機(jī)械、有色明顯得到資金的有力推動(dòng)，機(jī)構(gòu)增持的跡象較為明顯。而累計(jì)漲跌幅后十名的軟件及服務(wù)、傳媒則有出貨跡象，需謹(jǐn)慎看待。另外，房地產(chǎn)雖然市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但日均換手率較低，并無(wú)出貨跡象。國(guó)家抑制房?jī)r(jià)被投機(jī)性炒作，但也并不想造成房?jī)r(jià)暴跌，甚至房地產(chǎn)滯銷，而導(dǎo)致銀行的呆壞帳上升。
考慮到機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)股的操作，我們選取基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金凈值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作為基金重倉(cāng)股樣本。剔除重復(fù)的個(gè)股，共有19只基金重倉(cāng)股作為研究樣本。
上述區(qū)間上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)累計(jì)上漲了3.03%。19只重倉(cāng)股中有6只逆勢(shì)下跌以外，其余13只都跟隨大盤上漲。累計(jì)漲幅最大的是中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)的12.69%，還有華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、張?jiān)?資訊 行情 論壇)A、上港集箱(資訊 行情 論壇)、萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)A、西山煤電(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)共7只股票累計(jì)漲幅大于股指。其中中集集團(tuán)的日均換手率高達(dá)2.75%，資金流入跡象十分明顯。另外，上港集箱、西山煤電、華海藥業(yè)在1%以上也有買盤推動(dòng)跡象。總體看，基金重倉(cāng)股僅有三成多有跑贏大盤，而跑贏大盤的7只股票中四只有放量跡象的股票可多加關(guān)注。
逆勢(shì)下跌的6只股票中，跌幅最大的是中興通訊(資訊 行情 論壇)達(dá)8.36%。華聯(lián)超市(資訊 行情 論壇)、海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)日均換手率高達(dá)2%以上，說(shuō)明下跌過(guò)程還有資金積極承接，或有洗盤的可能。寶鋼股份、深赤灣(資訊 行情 論壇)A、中興通訊日均換手率在1%，存在減持跡象。長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)雖然下跌，但日均換手率較低，并無(wú)出貨行為，可把握超跌形成的機(jī)會(huì)。
累計(jì)漲幅小于股指但卻上漲的有6只。漲幅最小的是海欣股份(資訊 行情 論壇)累計(jì)漲幅僅為0.10%。累計(jì)漲幅最大的是招商銀行(資訊 行情 論壇)的3.01%，接近大盤的水平。6只股票中不僅累計(jì)漲幅小于股指，而且日均換手率沒(méi)有超過(guò)2%的，顯示缺乏資金關(guān)照。其中招商銀行、金地集團(tuán)(資訊 行情 論壇)的日均換手率在1%以上。
總體看，基金重倉(cāng)股的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)在4月份以來(lái)的行情中進(jìn)行了適當(dāng)?shù)膫}(cāng)位調(diào)整，個(gè)股之間增減分化明顯。投資者可相應(yīng)采取同樣的操作，跟隨主流機(jī)構(gòu)的價(jià)值投資理念，以把握穩(wěn)妥的盈利機(jī)會(huì)。
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