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近日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)共同確定，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。這意味著，中國證券投資基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。面對(duì)銀行系基金公司的即將出海，以下幾個(gè)視角值得關(guān)注。
首先，為資本市場注入新生力量。近幾年來，國內(nèi)證券市場的持續(xù)低迷，學(xué)術(shù)界和
業(yè)界對(duì)國內(nèi)股市的各種討論與爭論也持續(xù)多年，結(jié)果似乎都是無功而返。市場彌漫著較濃厚的悲觀氣氛。在此背景下，國務(wù)院批準(zhǔn)，人行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三巨頭共同確定工、建、交行獲準(zhǔn)設(shè)立基金公司，這對(duì)市場無疑是一個(gè)非常積極的政策信號(hào)，即做多國內(nèi)資本市場。國內(nèi)銀行的高額存款和資本市場資金的巨額差別將成為下一步資本市場繼續(xù)向前發(fā)展的動(dòng)力。
就銀行系基金公司的基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，有市場人士分析認(rèn)為，銀行設(shè)立的基金管理公司，將以運(yùn)作低風(fēng)險(xiǎn)品種為主，而股東背景為券商和信托公司的基金管理公司，將更多得把精力集中在高風(fēng)險(xiǎn)基金品種的運(yùn)營上。筆者認(rèn)為此觀點(diǎn)值得商榷�；鸸景l(fā)起設(shè)立基金品種是要綜合當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境，如股市、債市、貨幣市場的市場狀況等。一般而言，某市場更具投資機(jī)會(huì)則發(fā)起哪種類型的基金品種，因?yàn)檫@樣的基金未來獲利機(jī)會(huì)就更大，而且這類基金品種獲得管理部門批準(zhǔn)的機(jī)會(huì)也更大。國內(nèi)股市持續(xù)低迷多年，指數(shù)屢創(chuàng)新低，目前國內(nèi)股市的機(jī)會(huì)可能會(huì)更大些。銀行系基金公司很可能會(huì)優(yōu)先發(fā)起以股票為主要投資目標(biāo)的股票型、平衡型或指數(shù)型基金品種。從這個(gè)層面看，筆者對(duì)國內(nèi)股市的前景保持樂觀。事實(shí)上，“在試點(diǎn)初期，商業(yè)銀行所設(shè)的基金公司既可以募集和管理貨幣市場基金和債券型基金，投資固定收益類證券，也可以募集和管理其他類型的基金”。其他類型的基金即包括股票型等基金。
其次，銀行系基金公司的設(shè)立，意味著基金公司的再次擴(kuò)容，但在擴(kuò)容的同時(shí)將加速基金公司之間的競爭，從而加速基金公司“優(yōu)勝劣汰”的進(jìn)程。在國內(nèi)基金公司準(zhǔn)入門檻方面，基金公司的進(jìn)入壁壘日益放松，首先是民營企業(yè)參與發(fā)起設(shè)立或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，然后是外資參股合資基金公司成立，而現(xiàn)在國內(nèi)商業(yè)銀行也加盟進(jìn)來，國內(nèi)基金公司“擴(kuò)容”開始實(shí)現(xiàn)新的突破。與此同時(shí)，基金公司之間的競爭也日益加劇，“優(yōu)勝劣汰”的現(xiàn)象已經(jīng)正在我國基金公司之間顯現(xiàn)。隨著基金公司業(yè)績的分化，不少基金公司逐漸出現(xiàn)投資者信任危機(jī)，尤其是一些新生“底子薄”的基金公司，基金發(fā)起認(rèn)購和申購有限，而贖回不減，基金規(guī)模似乎有加速縮水的跡象。隨著投資者對(duì)基金認(rèn)識(shí)的加深，尤其是國內(nèi)商業(yè)銀行的獲準(zhǔn)設(shè)立基金管理公司，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加速國內(nèi)基金公司之間的“優(yōu)勝劣汰”進(jìn)程。那些出身不好，加上遇到市場低迷的基金公司，現(xiàn)在可謂憑增不少生存壓力，“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”現(xiàn)象也開始在國內(nèi)基金公司中出現(xiàn)。
筆者預(yù)計(jì)，競爭的最后結(jié)果是，形成績優(yōu)基金公司和銀行系基金公司之間的共生共贏的均衡狀態(tài)。銀行系基金公司存在著銷售渠道廣，客戶資源豐富的天然優(yōu)勢(shì)，而現(xiàn)有的基金公司則具有投資管理人才團(tuán)隊(duì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。由于現(xiàn)有基金公司通過銀行渠道的代銷費(fèi)用仍不可小視，銀行系基金不可能拋棄現(xiàn)有基金的代銷業(yè)務(wù)�；鸸疽颉皟�(yōu)勝劣汰”而被淘汰出局的現(xiàn)象很可能在一兩年后出現(xiàn)。
當(dāng)然，銀行系基金公司的設(shè)立還將引起基金人才的流動(dòng)，不過這種流動(dòng)是正常的，即使可能有投資人才流向銀行系基金公司，預(yù)計(jì)對(duì)原有基金公司的影響也不會(huì)太大。
再次，并非混業(yè)經(jīng)營的開始。近日媒體有將銀行成立基金公司上升為混業(yè)經(jīng)營的高度爭論，筆者傾向于，商業(yè)銀行獲準(zhǔn)設(shè)立基金公司并非混業(yè)經(jīng)營的開始。因?yàn)檎嬲幕鞓I(yè)經(jīng)營是用信貸資金投資于股票。實(shí)際上，在成立基金管理公司之前，銀行就對(duì)資本市場有一些股權(quán)投資，如光大、中信以及建行成立的中金公司。還有如興業(yè)銀行的興業(yè)證券，光大銀行的光大證券，中信銀行的中信證券(資訊 行情 論壇)等。商業(yè)銀行成立基金管理公司的重要意義還在于促進(jìn)了貨幣市場與資本市場的聯(lián)動(dòng)，為巨額儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入資本市場提供了更順暢的環(huán)境和渠道。
最后要說的是，銀行成立基金公司有天然優(yōu)勢(shì)，但并沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。業(yè)績不好的基金管理公司一樣要被投資者淘汰，被市場所拋棄。而銷售能力僅僅是銀行成立基金管理公司的初期優(yōu)勢(shì)。再者，這將對(duì)一些上市銀行構(gòu)成利好，因?yàn)殡S著它們的加盟，有望提升其公司業(yè)績。(中國證券報(bào)/新疆證券 王年華)
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